爱华网——“大消费时代线下论坛” 上海演讲实录
伴随城镇化需求升级和网络新媒体的崛起，在经济增速放缓和政策走向尚不明朗的当下，消费行业仍受到持续关注，渠道火拼，品牌激战，传统消费如何保持增长？“三公消费”被限制打压，高端商品消费低迷，大众消费会否迎来“大消费浪潮”？ 2013年9月13日，上海凯盛投资咨询集团，邀约各界知名专家，证券机构、投资商、私募基金等，齐聚上海假日酒店，对大家关注的白酒、互联网、教育、零售等行业，举行了为期三天的“大消费时代线下论坛”。白酒行业的题目是“山重水复或柳暗花明——白酒行业前路勘探”，邀请了《国家名酒评论》杂志社社长孙延元做了主题演讲，并展开互动对话。这次演讲因为是白酒行业未来5年的趋势判断，对行业和投资人都将产生有价值的影响。 第一部分，当前行业大势十八大以来，中央掀起反贪廉政风暴，新官上任后，“三把火”持续燃烧，“火”借媒势，媒助火力，直到到现在，似乎并没有人们想象的“用不多久就会熄灭下来”的迹象。当前，“中国新政”为什么会烧这把火？ 而且“老虎苍蝇一起打”，要持续不断的烧下去？概因这把火的“燃”与“熄”，关系到国家的未来命运和一个政党的生死存亡。越来越多的研究资料认为，目前，中国走到了一个临界点，正在面临“国家转型”的命运抉择关键期。否则，35年的改革成果可能功亏一篑。发达国家走过的路，以及发展中国家面临的问题，都给当前的中国提供了改革的标本价值和意义。拉美“中等收入陷阱”国家“文明转型”与“回旋停滞”的十大特征是：经济增长回落或停滞、民主乱象、贫富分化、腐败多发、过度城市化、社会公共服务短缺、就业困难、社会动荡、信仰缺失、金融体系脆弱等。这些现象，我们不仅差不多都不同程度的存在，而且在某些方面还有过之无不及，比如权利腐败导致两极分化语境下的意识形态和伦理道德崩溃等等。中国的问题，可以说是内忧外患。内需不足、产业结构不合理、市场机制缺失、城乡二元结构、以及利益集团的干预，都是中国经济转型中必须把握主动，先破后立的难题。在这一轮以“反腐倡廉为突破口”的改革中。多数行业都会多少受到影响和冲击，这是中国特殊的政治经济学决定的，而白酒行业因为具有“精神媒介”之特殊功能，受到的冲击是相对较大的。 我们可以深刻的感受到，目前，10持续高速增长的中国白酒产业，正是被这把“旺火”，迎头一击，迅速暗淡下来。作为一个与“政策”和“意识形态”紧密相关的产业，未来的前途会怎样？是山重水复，还是柳暗花明？这要看，这把火能烧多久，烧掉了什么，留下了什么？留下的东西凭什么能支撑这个产业往前发展？2013年以来，受国内外经济大环境下滑影响，尤其受中央打击“三公消费”影响，白酒行业可能再也无法恢复到以前的辉煌时期，白酒企业躺着赚钱的日子一去不复返了。2003--2012年，被业界称为白酒行业的“黄金10年”，这个“黄金10年”是怎么产生的呢，对白酒未来有什么样的影响和投射？预测白酒行业未来五年的态势，就要善于发现白酒的历史运行规律，让历史照亮未来。 第二部分 “茅、五、泸”价格降升解析 业界有句话“中国白酒看茅台”，因为茅台是中国白酒市场和政策的风向标。2013年8月31日，茅台交出了一份“史上最差中报”，2013年上半年，公司实现收入141.3亿元，同比增长6.51%；净利润72.48亿元，同比增3.61%。3.61%的中报业绩增幅，创下了贵州茅台自2001年上市以来的历年新低，历史上，茅台2004年-2012年期间半年报业绩，增幅始终维持在10%以上的增幅，2008年同比增幅甚至达到了163.53%。 茅台下半年增投3000吨，主动拉下价格，千元以下可以拿到货，是对是错？有很重要的一个信号是，茅台公司预收款从去年同期的40.45 亿，大幅下降至8.35 亿，反映了白酒销售困难的实情。贵州茅台上半年预收账款为8.35亿元，而去年同期高达50.91亿元，同比减少了83.60%。茅台股价最高时2010年每股266元，目前是每股150左右。在这种态势下，茅台增投3000吨，甚至不惜得罪很多优质经销商，依然是为了对冲价格，回归市场理性，避免让企业走向大起大落的尴尬境地。 目前，茅台、五粮液、洋河股份中报营业收入和净利润同比均实现了正增长，仅泸州老窖净利润增长为负，为-9.59%；而贵州茅台和五粮液的净利润则分别增长了3.61%和14.76%。在当前的白酒行业环境下，五粮液的净利润增幅超越茅台？这是罕见的，同时，茅台今年的销量也下跌了25%？为什么？因为茅台的15、30、50年的年份酒走量很少，甚至卖不动。 而国窖1573逆势提价，张良是想剑走偏锋，在这个特殊时候，一举超过茅台、五粮液，成为白酒品牌中的劳特莱斯，走奢侈品路线，愿望是好的，为中国高端白酒超越洋酒争口气，令人感动，但是，道路是很艰难的，这取决于泸州老窖的企业战略和中低端品牌的市场业绩，是否相互对称。如果泸州系列足以支撑这个品牌金字塔，不靠国窖1573上量，上业绩，这个战略完全正确，可以走奢侈品牌路线，打造成中国白酒第一枚真正的奢侈品品牌。实际上，中国白酒市场最好的品牌结构是，向汽车工业学习，有限量版的富贵豪车，有一般的商务用车，有源源不断的大众消费起的家庭用车。谁将是那辆身价不菲、名冠全球的豪车，这要看企业综合实力、战略和独到眼光等。 第三部分、白酒“黄金10年”真相 建国六十余年证明：白酒是一个与“政策”和“意识形态”相关的产业，几乎是“十年一轮回”，从上世纪开始，60--70年代的“计划调拨酒”，80年代的“批发流通酒”，九十年的“广告营销酒”，新世纪十年的“政务引领酒”等等。每十年的转型期，也会或轻或重发生一些事件，让白酒产业转型。 上世纪80年代末九十年初，是“六四风波”后，小平南巡掀起的“二次改革”，广告酒大行其道，标王争霸赛热火朝天，至1990年代末进入疯狂期。在21世纪的门槛上，白酒行业发生了三大事件：1997年秦池3.2亿“标王事件”惊诧国人，引发媒体暗访，围剿白酒，曝出所谓的“勾兑门”；1998年山西“毒酒事件”引发命案，惊动中央；1999年“新型白酒事件”引发行业风波。三大事件尽管性质不同，但无不震动全国，影响产业。整个中国白酒产业就在这样的背景下，承载着巨大的舆论压力，踉踉跄跄步入了新世纪，随后，国家征收每瓶5毛消费税，使行业雪上加霜。1999--2003年全行业进入历时5年的寒冬期。
事实上，在秦池“标王事件”之前的1995年，已经透出一个重要信息。这一年，国家23个部委提出：“今后公宴不喝白酒，改用果酒，以后进一步发展成不喝白酒和进口酒”，这一“意见”的出台，彰显了“政策”及“上层消费”对白酒市场的看法和影响。但并没由引起行业足够的重视，反而欲罢不能，更加疯狂的把钱集中砸向央视，接着产生了1996年的“孔府宴标王”和1997年的“秦池标王”，媒体由此开始好奇关注，引发暗访。 似乎“屋漏偏遭连阴雨”，接着1998年，又发生了伤残几十人、震惊海内外的“山西朔州毒酒案”。此事惊动中央，原总书记江泽民亲自打电话过问。沉重打击了白酒行业的信誉。紧接着1999年，又发生了所谓的“新型白酒事件”。某著名白酒专家在一次会议上提出了“新型白酒是21世纪白酒发展方向”的观点，某媒体在商战的幕后驱使下，歪曲发表了《中国白酒协会负责人揭“老底”——七成白酒系食用酒精勾兑》一文。继而全国各地一些电台、报刊相继转载此文，在全国引起轩然大波。尽管，这场风波“最终以新型白酒发展方向被国家和消费者认同而告终，人们对白酒不再闻‘新’色变，新型白酒产业从此获得更加顺利和快速发展”。但是，接二连三的负面新闻，无疑使白酒行业遭受了重创。 “十年黄金”之硬件：投资 梳理所有资料，不难发现，以１９９８年下半年为分水岭，中国分别择机实施了“适度从紧”与“积极扩张”的财政政策，1998年后，中国告别了短缺，进入所谓“过剩经济”时代，经济运行陷入了消费需求不足---商品库存增加---企业生产能力过剩---居民收入下降的非良性循环之中。 ２００１年中国加入WTO。从国际形势看，进入新世纪，和平与发展成为时代的主题，这一年也是中国实施“十五”计划的第一年。中国政府对症下药，采取扩张性的财政政策：一、发行1500亿元长期建设国债，用于加快在建的国债项目和西部开发重点工程建设；二、千方百计以支持出口、吸引外资，做好应对加入世界贸易组织的各项工作；三、大幅度提高行政事业单位职工工资水平，及时调整税收政策，鼓励消费；四、清理整顿收费以减轻企业和社会负担；五、对储蓄存款利息恢复征收个人所得税，采取了宽松的货币政策；六、扩大社会投资，通过重点建设进行结构调整，推动基础设施、基础工业和高新技术产业的发展，缓解“瓶颈”制约，增强发展的后劲。等等。 目前，一些信证券研究机构发现， 真正驱动中国白酒消费的核心因素是固定资产投资。数据表明，白酒行业产量增长滞后固定资产投资增速约2 年，两者呈现较强的正相关性。1993年之前伴随白酒消费快速增长的是国内固定资产的大规模投入，而1995年固定资产投资急剧下滑和山西假酒案的双重打击下，白酒消费开始急剧萎缩，到2003年白酒产量下降至330万吨，仅是1996年高峰时的40%；2003年以后，中国经济依靠投资拉动高速发展，固定资产投资增速重回25%以上，实际GDP增速保持10%以上，同时白酒在2005年结束长达8年的衰退，实现产量增长约12%。2008年虽然受国际金融危机影响，中国实际GDP增速下滑至9.6%，但在政府4万亿的经济刺激方案推动下，固定资产投资不降反升，2008、2009年分别实现了26%和30%的高增长，而2010、2011年白酒行业产量增速分别为26.8%、30.7%。 总之，1998年后，全国形成了迫切要求“扩大内需”的压力，经济工作的重心明确地转向阻止“软着陆”后惯性下滑甚至“熄火”的方向上来。在这种大的经济环境的刺激下，2003年底，白酒行业开始触底反弹，回暖复苏。 分析认为，2004-2009年是白酒行业“触底反弹”后的高速发展期，也是经济大环境利好因素所致。但是，2010年以来的高速发展，属于前6年的“惯性期”，也是国家应对“2008年金融风暴”砸下4万亿的“充血期”。实际上，2010年以来国家的经济速度已经在放缓回落，出口、消费出现明显下滑，物价急剧上涨，为预防泡沫和不测，国家开始出台“抑制性”的宏观调控政策。 这个时候的白酒市场已经出现“疲软苗头”，产量下降，价格虚高，炒家四起。但是，白酒行业发展的惯性已经停不下来，为了上位和“争取更大的胜利”，反而出现“更高更快”的扩张和广告投放现象，“2013年央视招标会”便是最好的注脚，如1990年代的“末期疯狂”如出一辙。 “十年黄金”之软件：国学复古热 另外，还有一个文化氛围在为“黄金十年”鼓与呼。在这10年间，中国由上而下，也掀起了一场如火如荼的“复古文化运动”，造就了气势如虹、如日中天的“国学热”。白酒正是瞅准了这场风起云涌的“国学复古热”，从复古文化中，找到了白酒具有与生俱来的血统传承、高贵、等级身份等高端价值理由，拉开了高端酒升级涨价“定制封藏”的奢侈大幕。这场复古文化下的“国学热”，犹如一把双刃剑，给白酒行业和品牌带来了毁誉参半的影响。一种观点认为，“国学热”不但没有给人们带来心灵的有效宁静，相反，“国学热”成了“当权者”和商人们彻头彻尾的谋利工具，将其推向了更为功利的境地。权贵者利用“国学热”传播等级、身份、秩序、权威地位和观念；商人们利用“国学热”传播商品的尊贵、奢侈、独享、定制观念。权力和商人在这场声势浩大的“国学热”中，积极配合，翩翩起舞，如痴如醉上演了一场逐利狂欢的世纪盛宴。 可以这么说，“黄金10年”的高端白酒几乎完全是被这两个“非富即贵”的群体喝掉的，这是新世纪以来，靠投资拉动结出的果，也是中国经济的滚滚战车，遭遇“国有企业改革困境、传统文化强势回潮，政治文化信仰迷失”后，“国家资本主义”抬头造成的“短暂偷欢”和“精神慰藉”。两者珠联璧合结合，演绎了高端白酒的“黄金十年”。正是这种追求所谓权力、高贵、享乐、奢靡之风，才导致今天中央对权贵腐败的严厉肃整和打击，致使高端白酒等奢侈品市场急转直下，惨淡萧条，这应该是“复古文化”的深刻教训。但是，我们也不得不承认，这种所谓的“教训”，在具有5000年封建史和中国特色的社会主义制度下，相信每隔几间会再来一次，周而复始。这也是未来5-10年，高端名酒有可能再次扬眉吐气的不死之根。 第四部分 白酒未来3-5年发展态势 中国经济经历30多年高速增长期，面临增速换挡，也就是进入中高速发展阶段，包括经济结构需要调整，这是客观的规律。中国的经济结构调整还远未到位，需要3到5年甚至更长的时间，在此之前不应该追求过高的经济增长速度，6%到8%的增速区间都是可以接受的；经济结构调整到位之前，未来经济增长将在高层划定的上下限区间内波动。 接下来几个月宏观政策变化的可能性非常小，市场对于宏观政策的预期应该是更加清晰了。 2013年8月29日，十二届全国人大常委会第四次会议上提出，今年全年GDP增速低于2012年将是大概率事件，在目前经济增长转型时期，要提高对经济下行的容忍度；既不要随便“鼓泡沫”，更不能轻易“戳泡沫”，而是要千方百计“挤泡沫”，要挤掉“过剩产能泡沫，”、“房地产价格泡沫”、“政府债务泡沫”、“金融领域泡沫”四大问题。 既然“挤泡沫”是中国经济未来的发展主题，说明不可能再有扩张性的财政政策了，“投资”这个反弹的渠道基本上不要寄予希望了。 在这种情况下，白酒行业最困难的时候，是今年上半年至明年上半年，明年下半年会好过一些，但是，真正想走出“库存积压”的困境，进入市场良性循环，大概要2-3年，可能到2015年才会回升，白酒的基本面才会好转。这里面既有实实在在的大众消费，也有外部环境的改变，估计两年后，现有的“禁公消费”的高压态势，会有所松动。但是，我们也应该清醒，即使“三公消费”松动了，也有可能因经济不景气导致财政吃紧，导致“三公消费”有心无力，再加之网络媒体的监督，恐怕不会有明显反弹。 因此说，白酒行业的此轮调整至少需要到2015年左右。2016年或2017年开始反弹，预计比1999-2004年期间的5年低谷期，可能要缩短一至两年。但“反弹”后的行业，将是品牌减少，有序发展，以“大企业、主产区”为主的理性行业。 可以肯定的是，白酒业面临洗牌，从中长期来看，对龙头企业而言也是利好。过去数年白酒行业经历了“严禁酒驾”、严格征收消费税、“三公消费”限制、白酒塑化剂、军队禁酒令等不利因素影响，行业增速在2011年达到高点，2012年逐步回落，预计2013年还会进一步回落至10%左右。 而往后10年，即使是最乐观的经济学家也认为中国经济会增速下降，投资驱动的政商模式难以为继。宏观经济之于高端白酒犹如人民之于当政者，所谓水能载舟亦能覆舟。低迷的宏观经济导致即使反三公运动变缓，也因财政吃紧有心无力，加之新媒体监督环境变化，三公抑制恐刚刚开始!国窖拿过去10年的智慧用于今天，动机虽好，成事很难!未来5年，白酒不可能再回到过去十年中生产总值每年30%的增长速度。 白酒未来并不悲观尽管当前内外经济环境比较困难，但是，中国毕竟不可能走回头路，只要中国的上层高瞻远瞩，思路清晰，敢于刮骨疗伤、壮士断腕，就能避免发展中国家的“中产阶级陷阱”，中国市场完全能够迎接“大消费时代”的到来。对于白酒界来说，做大企业的规律是：产业为本、战略为势、创新为魂，金融为器。只要在行业中做长了，做大了，其品牌和资源就会产生强大的“话语权”和势能，其品牌价值就进入了消费者的心智，一但大品牌在某个时段降价，性价比就会大幅提高，消费者就会感到占了很大便宜，甚至会形成抢购潮，中端的消费群体会被培养起来。茅台五粮液等高端酒降价以后，短期内销售额可能会受影响，但销量不会受太大影响，以后会都转移到商务消费领域、节日礼品市场等。消费者不再感觉到遥不可及，原来送不起茅台了，现在送的起了，原来喝不起的，现在喝得起了。茅台、五粮液等高端酒降价的最大好处，就是去库存，拉动消费，不但不会增库存，反而去库存。目前来看，中国白酒市场未来并不悲观，原因如下： 第一，“十八大”首次明确居民收入“十年倍增” 中共“十六大”对小康社会的量化指标仅仅是国内生产总值（GDP），就是要用20年，从2000年到2020年实现GDP翻两番。由于我们的增长速度超出了预期，在十七大的时候提出了人均GDP翻两番，量化指标由“总量”改为“人均”。两次大会均未对居民收入增长提出具体量化目标。中共十七届五中全会虽然首次提出努力实现居民收入增长和经济发展同步，但也未提收入增长具体量化目标。这次十八大有一个非常重大的突破，就是首次明确提出居民的收入要在十年的时间里实现倍增，到2020年，实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。这是一个重大的突破。我们要从四个方面理解居民收入倍增的内涵及其意义：一是居民收入不仅要倍增，而且要同“GDP翻一番”同步；二是把居民收入作为建成小康社会的目标之一体现了以人为本和民富优先；三是用十年时间实现居民收入倍增并非不可企及的“高指标”，而是切实可行、容易做到的，是中速增长幅度下的；四是在实现居民收入倍增的过程中，要着力解决收入分配差距较大的问题。当前，我国收入分配制度在初次分配和再分配两个层次上都存在制约分配公平的缺陷，导致收入分配格局存在严重失衡。收入分配对消费的影响极其重要。如果“穷人想消费但没有钱，富人有钱却不消费”，消费将长期低迷。只有通过收入分配改革改变这种状态，才能有效扩大消费和扩大内需。十八大报告中指出，要着力解决收入分配差距较大问题，使发展成果更多更公平惠及全体人民。国务院当前最重要的两件事：一是通过结构性减税促进小微企业发展，二是调节收入分配，改善人民生活。近期，中央向垄断行业——石化、银行等行业的贪腐高管开刀，可能是一个信号，要解决贫富差距。如果“穷人想消费但没有钱，富人有钱却不消费”，消费将长期低迷。只有通过收入分配改革改变这种状态，才能有效扩大消费和扩大内需。 第二、城镇化浪潮即将来临 国家统计局发布的报告显示，2002年至2011年，中国城镇化率平均每年增加1.35个百分点，城镇人口平均每年增长2096万人；到2011年底，中国城镇化率已达到51.3%，全国农民工总量达到2.5亿多人。十八大以后的新一届政府，也把继续推进城镇化，当成了施政纲领之一，这些农民工来到城市要有社交需求，生活需求，光瓶酒会升级，低端酒也会升级，他们是最忠诚的酒民，将成为白酒消费的主体。 第三、中产消费崛起未来10年，中国的中产消费群体大量崛起，资料统计，至2015年中国将有7,500万城市家庭加入“中产阶层”行列。随着中国人口的大规模迁移，今后10~20年将有3亿人进人城市，城乡人口结构将再次改变，“中产消费”市场将变得越来越大。中国将有100个超过300万人口的城市，其中至少25个消费总值有望在到2015年翻一番，未来5-10年，30%的市民将成为“中产阶层”中的一员。 这个市场消费群体非常大，“中产阶层”也将成为国家的中坚力量。这个与中央提“扩中控高”，扩大中产收入、建设“橄榄型”稳定社会，居民收入倍增、缩小贫富差距的目标规划和精神，正好吻合，因此，茅台和五粮液等高端酒降价是在弯下身子培养他的未来喝酒接班人，培养和拉拢年收入8万元~40万元的中产阶级消费人群，感受物有所值的品牌和品质魅力，让他们形成消费茅台和五粮液的习惯，至少未来3年都是一步好棋。 第四，“饮酒适龄男性群体”不支持中国白酒的下降 即便在城市，35--50岁的男性群体，依然年富力强，至少在2025年年这一群体才能减少，但他们对年轻人也起到“传帮带”的作用，新的酒民也在崛起，尽管相对数量可能减少，但中低端大众产品的扩大推广，以及酒体风格、传播策略的升级进步，都会让80%的白酒可以通过价格调整、挖掘潜力吸引大众消费 第五部分、白酒行业未来四大观点 观点一：如果白酒真的倒在了“禁公消费”的大潮中，说明这个行业不是一个值得尊重和投入的行业，是一个危险的行业。公务员一不喝，行业就完了，这在全世界恐怕都少见。经商行为过于紧密的与权力政治结盟，必将被权力和政治抛弃。未来白酒行业一定要离政治远一点，离市场近一点。投资人和操盘手未来较量的将是独到的战略眼光和市场洞察力，而不是政治背景和上层没关系。 观点二：多数“名酒”应考虑走向“民酒”，做老百姓喝得起的名酒，就像海尔家电、伊利牛奶，是名牌，但家家用的起。品质转型向“醉而不痛”发展。 商务用酒是个金矿，过去高端白酒过渡依赖政府团购和专卖店，现在不行了。高端白酒营销方式的转型需要从产品营销转到体验营销。现在葡萄酒的体验营销做得好于白酒，这恰恰是白酒可以改善的地方。 观点三：学习葡萄酒的酒庄模式，做中国的拉菲，茅台、国窖1573可考虑壮士断腕，限量保价，坚挺高端，或者走向奢侈品，主打商务、私享领域市场。白酒应该向汽车行业学习，在品牌上推出限量豪华车，公务车、商务车、家庭车。这是拯救白酒行业的最终战略。目前，茅台的价格狂跌，为什么没有象拉菲酒一样坚挺？因为物以稀为贵，拉菲酒年产20万瓶或150吨永久不变，茅台酒年产36000吨，还年增20%，所以，要想真正振兴“国粹产业”，传承白酒文化，就要有一到两枚顶级奢侈品牌。 观点四：白酒业未来会象啤酒产业一样，进行战略调整，并购整合。白酒行业的并购、重组将迎来黄金期，行业集中度会进入快速整合期，向名酒大企业集中，向优势地理产区集中；将淘汰那些不适合微生物生长的酿酒环境。未来2年，当完全去库存后，白酒的供需矛盾就会重新变化，需求会重新被设定。 未来2-3年白酒中小企业会死掉一批，首先是茅台镇的小酒厂会死掉一批，其次是宜宾、邛崃、泸州等一些基酒厂死掉。那些新生的超高端品牌、2001年后产生的靠广告打造出来的高端，也有可能会流产，坚持不下去了，白酒一定会走啤酒产业的路子，进行并购整合，估计未来3-5年，这个浪潮就会来到，白酒行业的未来天下会是龙头大企业的天下，对原来的二三线企业的品牌形成巨大冲击。未来的白酒，肯定像啤酒一样，全国只剩下几个优势大品牌，最多几十个几个品牌，一个省几个品牌。小品牌要么死亡，要么都会被大企业吃掉。 中国白酒行业会从一个政商主导的市场，转向大众消费市场，官员也会自行购买酒喝，自有消费市场逐渐成熟，在这样的背景下，未来厂家、商家战略都要重新定义。 对于投资人来说，尽管名酒大企业降价抛售，好像前景不妙，但是，恰恰是投资人最该出手的时候，投资名酒大企业，或者进行各种模式的合作。未来三五年这是一个难得的机遇。 最后建议未来的酒厂要重新进入大众酒厂，大众品牌。要关注哪些敢于创新领先，敢于在“人体饮酒学上”进行科技创新、注重消费者教育和注重先进酒文化传播的企业。 对于投资人来说，具有悠久历史文化和独特酿造工艺的高端奢侈品牌值得投资，另外，历史悠久、知名度高、工艺独特、主打中医养生的保健酒也值得尝试。白酒行业野蛮生长的时代已经结束，行业调整和企业分化不可避免，只有真正具备品牌、渠道、管理等各方面综合优势的企业才能胜出，未来几年，这也是真正考验我们广大投资人独到眼光和职业耐心的时候。
