爱华网国内中药标杆企业群的抽样研究
国内的中药企业众多，但在地域上仍有一定的集中度，在广东、浙江、云南、贵州、四川、广西、吉林等地，都有一些经营良好，发展健康的中药企业。这些企业构成了国内中药行业的骨干和主流，具有代表性。我们从中选择了一些企业进行更细致的解剖，试图发现一些共同的成功因素和特征。
中药类上市公司-基于公开资料的总结
上市公司通常是代表行业主要特征的一些企业，我们重点关注一些在国内上市的中药类公司。在医药上市公司中，中药类上市公司有34家，其中至少有１６家公司堪称中药业甚至是整个医药业的骄子。而且盈利能力更为突出。
下表是证券行业对于国内重点中药类上市公司的评级。这里所列的基本都是以中成药为主要经营产品的上市公司。
尽管各个券商对于中药类上市公司的评估意见不同，但以下上市中成药公司是券商一致认同的：
同仁堂
云南白药
东阿阿胶
广州药业
片仔癀
天士力
江中药业
三九
九芝堂
千金药业
马应龙
康恩贝
这些上市公司可以简单分为两类：品牌中药企业，历史悠久，具有较强的品牌影响力，产品品种较为丰富，有些品种具有独特性，如同仁堂、广州药业等；现代中药企业，成立时间不长，在营销、研发和并购资源整合能力全部或某一方面能力突出，天士力、江中药业等。
也可以按招现阶段的产品和技术特征，分为四类：第一类是以同仁堂为代表的传统品牌中药，第二类是以云南白药、片仔癀和东阿阿胶为代表的特种资源中药，第三类是以吉林敖东、千金药业和康缘药业为代表的特色品种中药，第四类是以天士力、金陵药业和益佰制药为代表的新技术中药。
我们可以分别在每个类别中选取几个典型企业。
传统品牌类：
同仁堂（６０００８５）：同仁堂是中国中药第一品牌，至今已有３００多年历史，期间２００年独办清朝官药，现又作为中南海的用药供应单位，同仁堂产品的生产工艺和配方受到国家行政保护，并享受优质优价政策。
同仁堂拥有成药品种八百多个，年产中成药２１个剂型、４００余种品种，包括拳头产品同仁乌鸡白凤丸和六味地黄丸，还有牛黄清心丸、安宫牛黄丸、大活络丹、国公酒等。同仁堂制药必求道地药材，在遵古炮制方面极其认真，并不惜工本，品牌、质量的认可度很高，且大多数产品进入国家医保目录。
在中药现代化和国际化的进程中，同仁堂不仅全面实施了ＧＭＰ改造，还分别在吉林、湖北、山西、浙江、河南、河北等地进行了中药材ＧＡＰ基地建设；不仅注重传统产品的二次开发，还注重新产品的研发；公司十分注重利用现代科学技术如图谱识别技术、现代生物技术改造传统的医药产业，从而支持了公司业绩的大幅提高。在香港分拆上市的同仁堂科技也在积极借用国际资本和科技力量以及管理经验；同仁堂制定了“站稳亚洲、迈进欧洲、渗透美洲、开辟大洋洲” 的海外扩展战略，充分利用金字招牌优势，以品牌作为无形资产入股，分别在香港、美国、澳大利亚、泰国、台湾成立了合资公司或药店，并从单纯的产品销售向当地化生产转变；同仁堂出口产品数量由原来的２０多个增加到现在的１３０多个。公司治疗冠心病、糖尿病等四种药品，最近也通过了美国食品与药物管理局的审定，公司的控股母公司北京同仁堂集团公司将力争在五年内形成跨国公司的框架，十年内实现销售总额一百亿元，最终发展成国际天然药物市场的第一品牌。
同仁堂通过发展零售连锁，打破了以往被动营销的格局，不仅建立起稳健的自有营销网络，还促进了重点品种规模优势的形成。不过，由于经营思路的相对保守以及管理机制不够完善，仍有许多有潜质的产品以及产品的潜在市场尚未被有效开发。
九芝堂（０００９８９）：九芝堂是拥有“中华老字号”之称的中型中成药生产和药品批发零售企业，其前身是公元１６５０年成立的老九芝堂药铺，已有３００多年历史，品牌价值突出。
公司两大拳头产品是神箭牌驴胶补血冲剂和芝牌乙肝宁冲剂（颗粒剂），前者为国家二级中药保护品种、国家基本药物、中国中药名牌产品，是湖南省唯一年销售额过亿元的中药品种，但由于工艺仍采用“传统的敞口锅烧轧化皮手工操作”，在规模、质量、效率、盈利能力等方面落后于东阿阿胶“阿肢蒸球化皮机和蒸汽加压化皮技术”。乙肝宁冲剂为国家二级中药保护品种、国家基本药物、卫生部指定治疗慢性肝炎的首选中成药。
目前公司在湖南长沙的九芝堂药铺有１８家，其中３家销售公司、２家配送中心、药店有１３家（国家第二批跨地区连锁）。九芝堂作为“中华老字号”，在产权关系上率先进行了改制，但由于科研开发的相对薄弱，短期内缺乏新的利润增长点。
广州药业（６００３３２）：广州药业是国内最大的中成药企业，是集中药生产和医药商贸为一体的国内三大医药贸易公司之一，旗下拥有“陈李济”、“潘高寿”、“采芝林”、“王老吉”等多个“中华老字号”品牌，并生产５００多种产品，其中中药保护品种４０种，有２０种为独家生产。２００１年销售额过１亿元的品种有３个，５０００万元以上的有５个，１０００万元以上的有３０个，其中治疗糖尿病的中西药合剂“消渴丸”单品种销售超过３亿元，市场占有率高达１６％。广州药业所属的主管中药零售的采芝林药业连锁店及主营西药零售的健民医药连锁店已分别拥有至少１９０和１０４家分店，在全国医药连锁销售额排名中分别名列第七和第四。广州药业先后发行Ｈ股和Ａ股，经营管理、科研开发和市场营销的现代化和国际化程度较高，加之规模、品牌、产品线等优势，构成了广州药业的核心竞争力，但相对分散的产品结构不利于公司加强对重点产品的培育。
中新药业（６００３２９）：中新药业集中药生产和医药商贸为一体，旗下拥有“乐仁堂”、“达仁堂”等多个中华老字号。公司现有４３２个中药注册产品（其中达仁堂产品２２１种），有１００多种产品列入国家医保药物目录，其中有十多种为甲类。销售收入超过２０００万元的品种有１１个，约占销售总额的７０－８０％，代表性品种有速效救心九、金芪降糖片、银翘解毒片、海马补肾九、牛黄降压九、藿香正气软肢囊，速效救心丸的年销售额在２亿元以上，是国家机密产品（共３个）和全国中医院必备的急救药（首批共１５种）。
公司拥有遍及全国的原材料采购、药品销售网络以及垄断天津的零售网络（中新大药房和达仁堂，规模居于全国前列），公司分别以２２－３０％的比例参股了中美史克和中美百特，积累了较为丰富的外资合资合作经验，同时公司率先发行Ｓ股（新加坡上市），形成了良好的法人治理结构、会计制度体系和技术创新体系。但由于老国企沉淀现象严重，公司的营销和管理水平尚有待提高。
传统品牌类中成药上市公司的由于主导产品是众多厂家均可生产的普通中药，毛利率明显低于其他三类公司。但是，传统品牌的销售效率却是最高的，这体现在其最低的营业费用率和最高的应收帐款周转率上，说明品牌对销售渠道起到了很强的润滑剂作用，同时拥有较多的品种在营销上也形成了一定的规模效应。此外，在具体品种上，相对同类产品的普通生产商，传统品牌仍可享有一定的“溢价”能力。
特种资源类：
云南白药（０００５３８）：云南白药是云南省最大的中成药生产和药品批发零售企业，独家垄断“云南白药”的生产，“中华老字号”的品牌价值突出。
云南白药胶囊、散剂为国家一级中药保护品种（行政保护期１９９５．８．１７－２０１５．８．１７），云南白药酊、膏及以白药为处方开发的宫血宁胶囊为国家二级中药保护品种（１９９５．８．１７－２００２．８．１７），另外还有云南白药气雾剂、云南白药创可贴等系列新产品，公司现有１７个产品进入《国家基本医疗保险药品目录》。
公司建立了武定药材种植基地。公司设有博士后工作站，但在科研投入、新产品储备和经营管理方面仍略显薄弱。
东阿阿胶（０００４２３）：东阿阿胶是全国规模最大（产量和出口量分别占全国的７５％和９５％以上）、工艺装备最先进、质量最佳的阿胶生产企业，具有“地道药材（驴皮）和独特水质”的资源优势和正宗产地的品牌价值， “东阿”牌商标于２００２年３月被认定为全国驰名商标。
在充分发挥“阿胶” 传统养生价值的同时，公司逐渐向生物高科技领域渗透，形成集中医药、生物医药、保健食品、药用辅料为一体的产业布局，并形成以“补血（白细胞、红细胞、血小板）、溶血栓”为主线的产品体系，但目前８４．６％以上的收入和９０．４％以上的利润来源于阿胶系列。东阿阿胶不仅注重技术革新对阿胶产量和品质的提升，还注重生物技术对传统阿胶有效成分、作用机理、工艺、剂型、新型适应症等的二次开发，但自主研发能力较弱。主导产品阿胶和复方阿胶浆列入乙类非处方药，可在医院、药房外的普通商店和超市销售。尽管公司于２００１年开始加大营销力度，但目前营销仍显薄弱。
特种资源类中药企业继承了独一无二的中药品种资源(如片仔癀，云南白药，东阿阿胶实际上是介于特种资源和特色品种之间的企业，但考虑到其原产地特征，更接近于资源类)。资源类企业的竞争优势源自对特殊品种的垄断生产和销售，由此产生的高毛利率和低营业费用率必然带来无人匹敌的高营业利润率。这种垄断利润在强有力的同功效竞争产品出现之前，还将持续。
特色品种类：
吉林敖东（０００６２３）：吉林敖东地处长白山周边地区，在中药开发和中药材种植养殖领域，公司拥有４个国家级中心（国家级企业技术中心、博士后流动站、农业产业化龙头企业、梅花鹿养殖基地），生产规模居亚洲之首的梅花鹿养殖基地被中国药学会命名为东北梅花鹿养殖示范基地，还获得鹿茸高效养殖增值技术吉林省科技进步二等奖。
此外，公司还有长白山绿色药材基地、吉林省科尔沁草原植物药发展研究基地、四川巫溪中药材原料加工基地、珠海海洋生物药品生产基地以及４个人参种植场等。目前，各基地都按照国际规范推行ＧＡＰ标准。拳头产品 “安神补脑液”经过多年的技术质量竞争，最终成为吉林敖东独家生产品种。因此，丰富的地道药材和中药饮片资源、强大的新产品开发和市场营销实力坚实地构成了吉林敖东的核心竞争力。
紫光古汉（０００５９０）：紫光古汉的前身湖南古汉集团，历年经营的是一种“马王堆”文化。据说其拳头产品“古汉养生精”是依据长沙千年古墓马王堆的《养生方》密旨于１９８６年开发而成（为国家一级保密处方），首家开创了“养生中药”概念，并搭乘悠久的养生文化便车使古汉养生精得以迅速传播，年销售额超过亿元。由于产品单一、后续新产品开发不足以及投资屡屡失误，古汉集团于２０００年被清华紫光集团收购，并更名为“紫光生物”，后为了继续宣扬“古汉”品牌，再次更名为“紫光古汉”。
太太药业（６００３８０）：该公司是一家民营制药企业，成立于1992年。经过近十年的发展，公司已从单一的中药保健品企业转型为集中成药、保健品及化学品原料和制剂的开发、生产和销售于一体的现代化综合性制药集团。公司生产的“太太口服液”、“静心口服液”分别占据了国内美容保健口服液和更年期保健品市场的半壁江山，已在保健品领域建立起“品牌美誉度” 和“发达营销体系”的太太药业，于２００１－２００２年期间，通过收购健康药业、丽珠集团相对控股权以及利用静心口服液“健字号转准字号”的契机，实施了从保健品向医药领域的战略转移。太太药业将保健品的营销经验移植到非处方药（中成药）的营销上，有可能会创造出我国中成药的销售奇迹。此外，由于是民营、家族式的现代企业，太太药业在经营管理、人才引进和技术引进方面都格外灵活和高效，但因药业底子薄弱，尚未形成自主研发实力。静心口服液是太太药业1999年推出的纯中药制剂,上市以来,一直得到大陆及香港市场的广泛认可。近期该产品通过美国FDA认证后,将由美国优质中药有限公司代理,并由美国阿兰保险集团承保销售。
这一类型的中药上市公司拥有一两个特色拳头产品(通常也是创业产品)是这类企业的共同特征，相伴而生的还有高高在上的营业费用。在高强度营销的支撑下，公司虽然在品牌、资源和技术上都不具备优势，但仍可取得较高的毛利率；从而最终实现与传统品牌和新技术类企业相当的营业利润率。不过，应收账款周转率严重偏低还是暴露出此类企业的先天不足，以及达到一定规模之后的增长乏力。
新技术类：
金陵药业（０００９１９）：金陵药业是由５家军队企业（金陵制药厂、南京金威天然饲料公司、福州梅峰制药厂、浙江天峰制药厂、合肥利民制药厂）联合组建而成，是国家高新技术企业，拥有国家级大型企业技术中心。
公司独家生产的脉络宁注射液（保护期延长至２００８年６月７日），是我国医药史上中药由膏、丸、散、汤到静脉注射的一次革命，是国家医保目录和全国中医院急诊必备药品，单品种销售额多年维持在３亿元以上。新产品“斑克”（药准字号的化妆品）的成功上市，有望改变公司当前产品结构过于单一的现象，新型镇痛药“君痛定针剂”已通过三期临床试验，正待指纹图谱质控标准的通过。公司还建立了符合ＧＡＰ规范的石斛种植基地和桅子种植基地。
天土力（６００５３５）：天士力主要从事以预防、治疗心脑血管疾病为主的系列药品的研发、生产和销售以及中药材的种植和加工。目前公司８５％的收入和９５％的利润都来源于复方丹参滴丸，在复方丹参系列产品中形成了 “滴丸剂型”特色。公司的另一产品为养血清脑颗粒。复方丹参滴丸和养血清脑颗粒均为处方药，均进入《国家基本医疗保险药品目录》，前者为甲类，后者为乙类。
天士力的复方丹参滴丸定位于中高端市场，毛利率在６５％以上，但费用巨大蚕食了相应利润，所以天士力的营销、管理水平都亟待提高。天士力在“产品结构单一、投资回收缓慢、家族持股较重、核心技术少数人掌握、滴丸剂型仍有多家生产、滴丸难以成为技术平台以及中药产业国际化历程艰难”等方面存在潜在压力。
昆明制药（６００５３５）：昆明制药走的是一条“按照国际规范，从中药材中提取单一有效成分”的新药开发道路，其主要产品蒿甲醚及其注射液的生产工艺和青蒿素的提取分离技术是国家秘密技术项目，是国家西药一类新药（理论上也可报中药一类新药，其本质是天然药物）。
篙甲醚已形成蒿甲醚原料药、蒿甲醚注射液、（复方）蒿甲醚片剂、蒿甲醚胶囊等系列产品，现在已在２７个国家注册销售，年外销量超过３００万美元，位居中国自主发明的单一制剂药品出口创汇之首。其他系列产品还有三七（合三七皂甙的深度开发）、天麻、灯盏花素等。公司具有较强的科研和资源优势以及丰富的外资合作经验，目前拥有国家级新药１３个，其中一类新药５个，占我国自主创制新药总数的１／７；此外公司还积极利用现代生物技术进行“细胞培养紫杉醇”、“脂质体”的开发等，但公司的营销力量相对薄弱，管理机制略显保守。
三九医药（０００９９９）：三九医药凭借“三九胃泰”、“壮骨关节丸”、“正天丸”３个产品，在医药领域率先推行“知识营销”和“品牌战略”，经历短短１０年发展成为现代化大型医药企业集团，拥有三九胃泰系列、三九感冒灵系列、头抱菌素系列、三九皮炎平、白芍总甙肢囊、壮骨关节丸、正天丸、参麦注射液等２０多个品种以及中药电子调配柜、单味颗粒剂等新概念中药，并形成了赋有“９９９”知名品牌特色的管理机制和营销网络。由于产品结构分散、产品相对成熟、市场环境变化、资本扩张过快、结构治理不完善等因素，公司效益连年下滑。在此基础上，公司调整发展战略，将获取利润的重点由生产领域转向服务领域，制定了以“以医带药，推动中医药走向世界”为核心内容的“中药现代化、中医产业化、健康服务化”的发展战略：通过收购、兼并整合海外零散的中医诊所，建立千家连锁，以医带药，推动中医中药走向世界，推进中医产业化；通过对中药从药材种植－－雅安三九、德阳三九中药材种植基地，到药品生产、销售及抓药、煎药、服用方式等各个环节进行现代化改造，推进中药现代化；深入居民社区建立健康服务网，将其与三九连锁药店网、三九药品经销网和三九中医诊疗网、三九健康网“四网合一”，拓展行业发展的空间。并在“药品生产、医药连锁、健康服务”等方面进行资源整合，意在新的市场环境下建立全新运营模式和盈利模式。
与特色品种类企业一样，新技术类中药企业没有祖宗留下的家传之宝，它们的切入点来自对传统中药验方的现代化创新。从数据上看，它们显现出中药新锐固有的高毛利率与高费用率并存的特征；新技术类企业的应收账款周转率明显好于特色品种类，说明技术含量赋予其产品更好的功效优势以及更有效的市场需求，发展后劲看好。
