爱华网人民币是否应该升值本来是一个经济、金融、货币方面的问题，当然也离不开某些政治因素的影响。但有关人民币的升值问题，归根到底是对中国的汇率体制进行改革的问题。2005年7月2l曰，中国人民银行一纸《关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》，使人民币对美元升值2％。其实，此次央行汇率调整的最大看点并不在升值幅度，最重要的是人民币汇率机制发生改变。从单一的盯住美元，到参考一篮子主要货币，新的人民币汇率形成机制是一种“软性”的盯住一篮子货币的机制。人民币汇率可以根据一篮子货币中任何货币汇率的变化而调整，也可以参考一篮子货币在一定区间之内进行调整。汇率形成机制凋整之后，人民币将参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，从而制定具体兑换各主要货币的比价。兑换各主要单一货币的名义汇率将由这些货币间的汇率变化、权重以及人民币多边汇率指数的升降幅度共同决定。 人民币为什么要升值 在市场经济国家中，一国的货币体系多采用的是浮动货币汇率制度，汇率根据市场的需求，每时每刻都在变动，有升有贬。当然一国政府也可以在必要的时候进行一些人为的介入，以避免本国汇率在短时间内会有过大的波动，但人为介入的效果总是很有限的。中国近年来一直采用的是固定货币汇率制度，即将人民币的汇率固定在与美元的同步上，好比说美元对日圆升值了，人民币对日圆也就升值，反之美元对日圆贬值了，人民币对日圆也就随之贬值。自2002年以来，美元对日圆、欧元、英镑分别贬值达20％、50％和30％，而由于人民币盯住美元，人民币也随之对全球主要货币出现大幅贬值，这种大幅的贬值虽然是美国与世界经济调整所要求的，但显然是与中国经济基本面相左的，也大幅度加剧了人民币的低估程度。近年来，由于美元对多数国家的主要流通货币都处于贬值的走向，一跌再跌，因此，也就使人民币相对多数国家主要流通货币的汇率走向越来越低。 中国最近几年的经济发展一直保持着高增长的速度，以美国为代表的一些国家就认为，相对较低的人民币汇率使中国的商品在其出口方面占了很大的优势，正是在这种环境下，那些同中国有着密切贸易关系的国家，也就出现了要求中国调整人民币汇率的呼声。与其说是要求中国调高人民币汇率，不如说是希望中国采用更灵活、更弹性的浮动货币汇率制度，以适应市场的需要。 对中国经济而言，近年来国际原油价格持续走高，导致中国国际贸易条件恶化，加上以美元计价的其他原材料价格不断上升，使得中国进口成本大幅上升，并使国内通货膨胀压力不断增大。对于这种输入型通货膨胀，用利率手段调控意义不大，只有通过汇率的调整才能收到很好的效果。 人民币长期被低估，也导致了人民币升值压力。中国从1990年起至今，除1993年外其余各年经常项目都是顺差，另外，同期经常项目和外商直接投资发生了大国历史上罕见的双顺差现象，导致中国官方外汇储备急剧上升，从1990年的110亿美元猛涨至2005年的7000亿美元，从2002年起甚至“错误与遗漏”项都由此前的资本流出转为资本流入。国际收支上的这种长期持续的不平衡所反映的正是人民币币值低于其均衡的汇率。根据测算，目前人民币对美元被低估了10％左右，长期处于这种低估状态将造成中国企业利润损失和资本收益损失。 外汇占款居高不下也使得人民币升值压力继续加大。在人民币升值预期影响下，套利资本的流入会逐渐增加。如果央行试图把汇率维持在低估的水平，它必须在外汇市场上用本国货币买入外汇的超额供给，从而增加作为央行资产的外汇储备和作为央行负债的基础货币。这正是中国外汇占款一直居高不下的主要原因。外汇占款居高不下，导致的基础货币投放压力非常大，进而对通货膨胀形成较大压力。 从目前中国经济的情况，资源进口的情况，以及世界经济全球化的趋势来看，中国有必要完善人民币汇率体制。受人民币汇率上升的影响最大的就是做出口外贸企业。人民币汇率上升，直接导致出口价格的上升，出口产品在国际上的竞争力下降。由于中国城乡居民的大部分境内消费都是用人民币购买的中国制造产品，因此人民币升值对其影响并不大。同时，因为人民币升值的影响会相对扩大，有利于中国居民的出境购物。很显然，在目前的经济环境中，最大的受益者将是港澳地区。而对于那些持有外汇资产的人士而言，一种以往表现并不强烈的问题将会出现，那就是汇率风险。而为了规避风险，预计各种货币交易的民间需求将会上升。 汇率变化一个最为直接也是最为重要的影响就是对贸易的影响。从微观上来说它会改变进出口企业的成本、利润的核算，从宏观上来说它会对商品的进出口产生影响，从而影响贸易收支差额进而影响国际收支差额。其中，汇率变化对贸易产生的影响一般表现为：一国货币对外贬值，有利于本国商品的出口，不利于外国商品的进口，因而会减少贸易逆差，或增加贸易顺差；若升值，则不利于本国商品的出口，有利于外国商品的进口，因而会减少贸易顺差，或扩大贸易逆差。总体上，中国已经从农产品净出口国变为净进口国，再考虑到中国政府将会结束配额制度以履行WTO所规定的义务条款，中国农产品贸易逆差将逐年上升。因此，总体上人民币升值，农产品的采购成本会有所下降。 人民币升值对食品产业的影响 人民币升值对公司的影响主要是通过进出口这个链条传递，进出口依存度越大的企业，对人民币汇率的变化越敏感。基于国内庞大的消费市场规模，以及大多数公司市场化与国际化时间均较短，目前食品企业消费市场主要在国内，为此人民币升值对产品出口的负面效应在食品产业整体影响不明显，但对不同子行业而言是有差别的。这里对涉及进出口的食品行业做一个简单的评述： (一)原料进口型行业会有所受益 主要包括大麦、小麦、大豆等行业。由于这些行业每年均需要进口相关的原材料，因此人民币升值将使得这些行业的成本有一定程度的下降。 1．大豆：中国每年进口大豆约2000万吨，占国内总需求的60％。大豆已经成为中美贸易争端的焦点。历任美国总统访华，都在担任大豆的“推销员”。
2．玉米：受国内消费升级步伐加快和国内玉米种植面积下降双重因素的影响，玉米供求的弱平衡已经打破，尤其是饲料和加工用玉米增长迅猛，缺口将超过800万吨，中国将成为玉米的净进口国。 3．小麦：中国是小麦的净进口国，2005年预计小麦缺口为500万吨。这对于利润微薄的面粉行业是个好消息。 4．大麦：中国是世界第一啤酒生产国和啤酒原料进口大国。目前，我国啤酒业有2／3的原料是靠进口，中国每年的大麦进口数量在280万吨至300万吨之间，购买量占了贸易总量的一半。从进口原料成本来看，进口大麦成本下降，相关啤酒企业(青岛啤酒、燕京啤酒等)的生产成本会相应有所下降。不过大型啤酒企业的出口业务也会受到影响。 5．奶粉：中国每年进口奶粉约为15万吨，相当于国产奶粉总产量的20％。人民币升值会降低进口奶粉的价格，降低资本性支出水平，提高资产盈利能力，从而给国内乳品企业的还原奶生产带来更大的动力。 (二)传统的出口优势型行业则受到直接冲击 主要包括蔬菜、水产品、果汁等行业。由于人民币升值带来的成本上升会使得这些行业的利润率有所下降，但我们认为仅2％的升值幅度影响不大，通过成本压缩和价格适当转移会使得这些行业的公司，特别是龙头企业有较强的抗风险能力。 1．蔬菜：我国是世界第一蔬菜生产国，蔬菜出口一直是我国农产品一道亮丽的风景线。在价格方面，中国蔬菜在国际市场具有绝对的价格优势，因此受汇率调整影响不大。 2．水产品：中国是水产品生产大国，水产品产量占世界总产量的1／3左右，位居世界第一位，水产品对外贸易一直在中国农产品国际贸易中占据重要地位。中国约有6％～8％的水产品出口到日本、韩国、欧盟等地。受人民币升值影响，价格压力进一步增大。 3．浓缩果汁：中国是世界第一大果汁生产国和出口国，其中浓缩苹果汁出口量达到50万吨，占世界贸易量的40％。人民币升值在降低行业利润的同时，也会适当减小反倾销的压力。 4．肉类：中国肉类进出口总额约为25亿美元。近年来，进出口同时增加，但总体上维持贸易顺差。2004年底以来，国内玉米、豆粕、预混饲料、兽药等原料价格大幅上涨，增加了肉类产品的出口成本。我国肉类产品的出口竞争力将会受到影响，此次人民币升值，对于肉类出口企业是一个新的考验。 (三)进口型食品价格更具竞争力 1．食用油：国内食用油市场需求旺盛，豆油、棕榈油国际市场价格偏低。人民币升值后，进口食用油的价格优势将进一步凸现。因为中国政府将会结束配额制度以履行WTO所规定的义务条款，未来一年内中国可能会超过印度成为世界最大的食用油进口国。预计2005年棕榈油、豆油进口数量将分别达到310万吨、350万吨，菜籽油120万吨。 2．葡萄酒行业：中国每年进口葡萄酒约为5万吨，占国内市场的10％。人民币升值会在一定程度上降低进口葡萄酒的价格，从而给国内企业带来价格竞争压力。 3．食糖：2005年中国食糖进口数量为2000万吨。 (四)对食品类上市公司的影响 1．对出口收人占比较大比例的企业构成较大负面影响：如丰原生化、安琪酵母、ST大江、国投中鲁、新中基、ST屯河等。 2．对出口收入占比较小比例的企业构成负面影响有限：茅台、五粮液、燕京啤酒有部分酒出口，汇率调整会有不利影响，不过考虑到出口量小、出口价格低于国内销售价，因此影响会非常小。 3．受进口产品冲击的企业有一定的负面影响。张裕可能受到进口酒的压力，不过今年进口葡萄酒关税降低了，进口葡萄酒的价格电没有调低，汇率调整对公司存在的不利影响应该也不大。 4．原料进口型企业受益：伊利、光明、三元等乳品企业会得益于进口原料奶粉价格的降低，但进口原料奶粉占全部用奶量比重较低，因此受益有限。 人民币汇率调整的趋势 总体而言，中国是农产品净进口国，存在50~100亿美元的贸易逆差。当然贸易逆差突现是内外多种因素共同作用的结果，但其中国内农产品供需形势所发生的变化是关键因素。 《中国食品质量报》蒋泓峰
