爱华网投资点射论 DCM的联合创始人兼主管合伙人赵克仁，曾比喻DCM的投资就像步枪射击一样，是瞄准一个投资一个，而不是像冲锋枪一样一扫一大片同时支持很多企业。因此DCM选中的企业，一般具备一定的规模、一定的收入以及比较规范的管理。DCM的合伙人林欣禾认为，每个VC的时间都是有限的，投资不规范的小企业，要帮助它建立队伍、寻找市场、指导技术发展、规范财务，培育企业家也会花掉大量的时间，还有其它很多意想不到的事情，这样算下来花的时间可能是投在比较规范的企业好几倍。与其将大量时间投在这类企业身上，不如将时间投在比较规范、前景可见的企业身上划算。"我们偏向投资比较大的企业，比较规范的企业，省心、省事。我可能只要花5%的时间在这家企业的身上，但是如果是一家不规范的企业，我可能要花20%的时间在它身上。" 林欣禾给自己算了一下帐：他的手中大致有7、8家投资的企业。参与这7、8家企业的管理，时间基本上就耗掉了。但是每年还要力争找到2、3家值得投资的企业。时间是非常紧张的。在林欣禾看来，手里有5、6家企业是比较好的事情。因为既有时间照顾这些企业，又有时间寻找新的项目。DCM的其他7位合伙人，和他的情况基本相同。其实，投资股票的人都知道，一个人同时管理7、8支股票，每天的时间将会基本上花在分析这些股票上，很难再有余力做别的事情。aihuau.com 林欣禾笑言，自己到企业主要是了解它的财务。就像医生给病人看病一样，财务好，就表示这家企业健康，一年来看一次也可以。"比如我到文思创新，看一看财务报表，看一看企业是不是健康。文思的财务很好。我看完了，很满意。它的老总也很高兴，要请我吃饭。其实，只要财务好，我可以请他吃饭啊。"财务状况不好，就要帮助分析原因，找到症结，督促企业加以改进。实在不行，只能采取"壮士断腕"的方法，退出。 DCM一般持有被投资企业20-30%的股权，不谋求控股权。在这种情况下，怎样防止大股东侵犯自己的权益？"我们会通过合同规定保护条款。如果企业家不愿意签这样的协议，我是不会给他钱的。"谈到这个问题，林欣禾一脸的严肃。 DCM在美国的投资额一般是一次投放300万美元到700万美元之间，视企业的发展需要不断追加投资，平均下来，每个企业最后会得到大约1500万美元的投资。林欣禾说，虽然中国的企业相对美国来说比较便宜，但是在中国每个企业的投资额大致与美国的相当。这样的投资额在美国也许不是很大的投资，但是在中国却绝对不是小投资，不做到一定规模的公司，确实很难拿得到这笔资金。 林欣禾介绍说，2007年DCM大致会在中国投资三、四个新项目，涉及几千万的金额。投资的重点，是网络行业，跟网络有关系的，跟无线有关系的。医药、汽车也是关注的领域。 DCM的投资流程 VC从什么渠道得到项目？他们决策程序的流程是什么样子？这是大多数人好奇的地方。 "我们大致有三种渠道拿到项目。一种是企业将商业计划书通过我们的网站发给我们或者直接寄给我们。一种是同行之间的交流。一种是亲朋好友的推荐。"对项目的来源，DCM的合伙人林欣禾先生做了这样的归纳。
对于企业直接发送的商业计划书，在送达这些合伙人之前，会有工作人员进行初步的筛选。DCM的8个合伙人很忙，每个人身兼8、9家企业的董事，要帮助已经投资的企业确定技术发展方向，要帮助完善财务，甚至帮助聘请高级管理人员。此外，他们每人每年还要决定投资2、3个企业。但是希望得到风险资金的企业太多了。林欣禾先生估算了一下："一年收到的商业计划书，那就很多了。我想一个月收到100多个是绝对跑不掉的。大多数项目我是不会碰的。所以100多个计划书的话，我看的不多，会真正深入下去看的，不会很多的。我看的计划书基本上是很简单的，是很快的，就像看一篇文章一样，10分钟、20分钟就可以了。" 虽然看商业计划书不花时间，"但是开始考虑投资，需要调查了，那才花时间。所以要调查的时候，请我以前的朋友、同事或者其它地方不同的资源来帮助进行调查。"记得在中国农业银行工作的时候，信贷负责人问我们怎样避免风险？我们的回答各异。但是信贷负责人说预防风险最重要的就是事前调查。看来，即使是时髦的风险投资（其实也是金融资本的一种，按照美国维基百科的定义，风险投资家就是金融家）避免风险的方法，也是事前做足调查，将可预见的风险降到最小。 在风险投资界，同行之间的交流非常多，相互推荐项目的机会也非常多。由于这些风险投资者来自各行各业，不同的人"术业有专攻"。因此，当投资一个项目由于不熟悉这个项目所在的行业时，可以方便的在风险投资业内找到行家，向行家了解项目的背景，和行家联手投资这个项目。这样做的好处是既可以避免进入陌生领域的风险，也防止同行因为没有利益联系而心不在焉敷衍了事。 至于亲戚、朋友、校友推荐的项目，占的比例比较小。但是成功的可能性比较大。按照林欣禾先生的说法："你找到一些合作的人，他跟我比较熟，或者跟一些VC比较熟悉，通过他们的推荐，大家会比较信任。靠你自己打广告，会打一个折扣。" 怎样去找这些VC的熟人呢？"可以看看那些VC以前投资了哪些公司。VC可能认识了里头的一些人，去找那些人也是一个好办法。" 当一个合伙人认定一个项目很好的时候，他需要将这个项目交给其他合伙人讨论。根据美国的法律，合伙人风险共担。因此，投资事项需要全体合伙人共同签字同意。这与股份制公司不同，普通股东不必为管理层、经营层的失败负无限连带责任（虽然股东因为管理层经营不善或者蓄意侵害遭受了损失）。所以，不论合伙人在非洲、欧洲还是美洲，都要在项目上签字确认同意投资。 近些年，中国经济蓬勃发展，经济结构变化很大，很多企业出现了超常规的发展，风险投资商的机会非常多。一些风险投资机构改变了投资策略，将投资权下放到中国地区合伙人手中。比如大名鼎鼎的红杉资本，就在中国设立了中国区合伙人，独立运作，由他们自行决定投资，但是要自负盈亏。 林欣禾认为，风险投资本土化的好处，是不需要美国的合伙人同意就可以自行决定项目投资，因此投资决策快。在快速变动的市场中，可能会有比较好的收益。但是在经济衰退阶段，可能就要亏损。另外，本土化可能导致美国的合伙人不愿意尽心尽力贡献自己的经验和精力帮助中国区合伙人发展业务，更有甚者，美国本土的合伙人可能会在中国引进美国的企业来和中国区的合伙人竞争，比如将"My Space"引入中国，和做类似网站投资的同伴竞争。像DCM这类有合伙人常驻中国的方式，可能在投资的选择与决策上更好。一方面有本土的优势，一方面可以得到全球伙伴的鼎力支持。据林欣禾介绍，DCM8个合伙人中有4人负责中国区，把家庭安置在中国的只有林欣禾一人，其他人主要是空中飞人，在中国、美国之间穿梭往来。 DCM于1996年在美国加利福尼亚州成立，总部位于硅谷沙山路（Sand Hill Road），目前设有中国北京办事处（北京市东城区东方广场西二办公楼10层）。DCM目前管理着超过16亿美元的资金，主要投资处于发展早期阶段的企业。一般初始投资额在300万到700万美元之间（并有同等金额备用），投在每个公司上的最终资金一般是1500万美元。DCM投资那些在通信、互联网软件/服务领域处于领先地位的信息技术公司。
