爱华网DCM在中国投资的早期企业，不是刚刚成立不久的企业，它的实际概念，一是新产品、新服务、新市场的开创者；二是为现有的产品、服务、市场找到新出路的企业；三是行业内领导企业或者第一流的企业。这些企业成立至少一年，有稳定的收入及规范的管理。DCM投资在中国 DCM(Doll Capital Management)？也许你对这家还没有中文名字的企业感到陌生。其实，成立于1996年、总部位于美国加利福尼亚硅谷的DCM，是一家风险投资企业，在业界享有盛名。它现在握有16亿美元的资金，先后成立了5支基金，在世界各地挖掘处于发展早期阶段的企业，将它们加以培育、孵化成产金蛋的金鹅。 1999年DCM进入了中国，投资了中芯国际、中星微电子、51Job、千橡互动-猫扑等企业。随着中国经济的日渐发展与中国故事在西方日益有市场，正在选取更多的中国投资对象。2006年，DCM投资了当当网、文思创新、东方标准三家企业。每家得到了至少300万美元的投资。aihuau.com 我们投资早期企业 每个风险投资商都有自己的偏好，有的偏爱做天使投资人，冒最大的风险，支持那些刚刚创立的公司甚至只有概念的创业者实现梦想；有些则宁愿少冒些风险，专做成熟期或者处于上市前准备阶段企业的投资；有些则没有前期、后期的明显界限，抱着"来的都是客"的心态，投资于看中的每一个企业。不同的偏好，演绎了不同的风险投资故事。这是寻找风险投资商赞助的企业或者创业者必须注意的问题。 DCM对于投资什么样的企业，定义非常明确。"尽管我们投资发展成熟的企业和国际公司，但是我们主要投资处于发展早期阶段的公司。"这是DCM 网页上 "DCM投资概述"（ THE DCM INVESTMENT PROFILE）的开头语。 "早期企业"是不是刚刚成立的企业？在DCM的合伙人林欣禾先生看来，答案是否定的。"如果我到这公司，看到就一间房子，总共4个人挤在一起，产品还没有，只有一个概念，叫我怎么相信呢?"在接受记者采访时，林欣禾先生这样表白处于概念阶段的"企业"和刚刚成立的企业不是DCM的投资对象。 那什么是DCM投资人心中的"早期企业"呢？"至少成立1年以上，至少有产品或者服务。这种产品和服务，已经有了收入，并且有比较好的收入预期和市场前景。但是企业需要资金进行发展。" 这是林欣禾先生给的简要答案。 其实仔细分析DCM2006年投资的企业，可以发现一些有趣的现象，这些现象暗含着DCM在中国进行风险投资的一些真实标准。 2006年投资的三家企业，文思创新成立于1995年，是欧美软件外包业务的领先企业，而欧美软件外包，由于成本原因，现在正由爱尔兰、印度等英语国家逐渐向中国转移。可以预见，每年高达7000亿美元的软件外包市场，即使中国只占有10%的份额，也有700亿美元的进帐。这是一个极其广阔的市场。像文思创新这样对欧美软件外包的领头羊来说，快速的收入增长是完全可以预期的。 成立于1999年的当当网，已经取代了卓越网，是网上图书买卖的龙头老大及网上商品交易的领先企业。根据中国互联网络信息中心（CNNIC)的数据，2006年中国网民已经超过了1.23亿人，有3000万人具有网上购物的经历。随着北京、上海、广州、深圳等一线城市配送系统、信用与支付系统的逐步完善，网上购物会成为越来越多人的一种生活方式。
成立于1999年，以做IT职业技能培训和软件外包为主的东方标准，有多年的IT职业技能培训经验，中国软件外包的迅猛发展，使软件外包企业患上了人才饥渴症，急需大量能够招来即用的人才。现在高校培养的学生，由于课程设置不实用等方面的原因，远远不能满足这类企业需要。东方标准，像它的母公司——大名鼎鼎的中国民营教育老大、以做英语出国培训闻名中美两国的新东方集团一样，最擅长的就是实用教育（当然，还有励志教育、快乐教育），培养的学生可以很快进入角色。 至于早先投资的中芯国际、中星微电子，也都是半导体行业的佼佼者。据此，可以推断出DCM在中国主要投资如下企业： 第一类，新产品、新服务、新市场的开创者，一句话，无论产品还是服务都是崭新的，以前的技术与商业历史上绝对没有出现过的，比如中国最早出现的短信企业。但是中国本土这类真正有创新性的企业太少，可以说是可遇不可求。 第二类，为现有的产品、服务、市场找到新出路的企业。比如51Job，把传统的线下求职、招聘搬到网络上；比如当当网，把图书销售放到网上。这类企业为使用者创造了一个崭新的交易平台。 第三类，行业内的领导企业或者第一流的企业。这类企业经过多年的市场考验，经历了生死存亡，是市场竞争中的优胜者，是所在行业一流集团的成员或者领导者。这一类企业的前途是看得清的，领导者是经过市场历练的，有专业素养与市场打拼的经历，比如软件外包行业里的文思创新。 DCM的这种投资方式，是相对稳健的投资，虽然也有风险，但是比那些天使投资人投资在只有概念和刚刚创立的公司而言，风险要小得多。林欣禾先生坦言，风险是有的，但是在中国的投资项目，到现在为止，还没有出现意外的。至于从那些已经退出的企业得到的回报，林欣禾先生说："一旦退出的话，回报率就很高了。也有十几倍的，也有两倍的。基本能退出来的，都能挣钱。"林欣禾先生坦言，10倍的回报听起来很吓人，但是要考虑投资时间的长短。即使有10倍的回报，如果回报期是10年，那么每年的投资回报率大致在30-40%之间，也不算很高。 虽然是风险投资，但是投资人最终追求的是高回报，而不是高风险。曾经在新浪工作10年、见证了中国互联网发展历史的林欣禾先生说："1999年、2000年很多VC，尤其是到大陆投资互联网的香港大部分VC，都死掉了。为什么？投资人一看VC把我的钱都花掉了，却没有回报，就不再给VC钱了。融不到资金，VC就死掉了。"DCM的很多投资人都是些大机构，它们在投资之前，都是做过分析的，看投给谁保险，投给谁收益高。无疑，经历过美国纳斯达克由5000多点跌到2000点考验的DCM，在10年的征程中，通过了考验。 在林欣禾先生看来，风险投资就像股市一样，能不能讲故事很重要。讲完故事，人家相信不相信？相信之后，会不会投钱？这些问题都要考虑。有时候，风险投资就像击鼓传花。但是要保证这花是长盛不衰的，不能到手就是枯萎的花。VC的功能不是忽悠人的，而是点石成金的。这石头当然不能是一块顽石，而是含金的石头，VC呢，就是发现这种石头，剔出石料，留下金子。
