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五、投资、经营与筹资活动一体化的财务预测与决策分析
投资、经营活动是对以货币资金为主的企业全部资源进行充分利用，以求获取最大收益的行为。与投资、经营活动相对应，筹资活动是企业经济活动中又一重要内容。只有有效的筹资，才有投资，继而经营活动的开展；而成功的经营活动所获取的资源，又为筹资提供了途径，也促进了筹资和投资的增长。它们相互联系，密不可分，共同构成企业全部的经济活动。
1、筹资渠道、方式及目标资金结构
筹资是企业向外部有关单位或个人和从企业内部筹措和集中资金投资、经营活动所需资金的财务活动活动。
改革开放以来，尤其是横向经济联合的发展和各种融资活动的出现，企业资金来源渠道更趋多样化。①国家财政资金，它是关系国计民生企业重要的资金来源；②企业内部资金，主要是企业提取的盈余公积金和未分配利润在一定条件下转为经营资金；③金融机构资金，包括各种商业银行和非银行金融机构的贷款；④其他法人单位可投入资金；⑤职工和民间暂闲置未用的资金；⑥外国资金等。
企业筹资方式因资金期限长短而异，短期资金可采用商业信用、银行短期贷款、商业票据等方式来筹集；长期资金一般采用发行股票、债券、银行中长期贷款、融资租赁等方式进行。
在企业资金来源中，短期资金和长期资金所占比例叫筹资组合，即资金结构。由于长期资金期限长、偿付风险小，资金成本较高；短期资金期限期限短、风险大，资金成本相对较低。不同的资金结构对企业的风险和盈利有不同的影响，企业往往会根据所处经济环境、生产经营特点等因素，确定企业的目标资金结构，以寻求适度的风险与较低的资金成本。
光明公司在确定目标资金结构中，通过与银行的接洽，以2007年末所有者权益总额的50%为限，获得长期资金信用额度120,000元，年利率10%；由于应收帐款反映异常，银行在核定短期资金信用额度时，以速动比率不低于150%为标准，月利率5‰，由此形成了光明公司的资金结构。
2、投资活动验证分析
由于投资活动所产生的现金流量有正有负，以及包括筹资活动在内所拥有资源的有限性，投资、经营活动是否可行、最优，仍需进行验证分析。而所有投资活动预测分析方法均已考虑并采取了获利情况分析，特别是折现法及以此为基础的差量分析法等还考虑了资金时间价值因素，决定了投资活动验证分析只需进行现金流量及资产负债预测分析(方法与第三部分第二、三节相同)。
因方案D和E均优于方案C，且投资额不同，故需采用现值指数进行比较。方案E测算现值：24,000元*3.791+10,000元*0.621=97,194元，则现值指数为：97,194/ (40,000+10,000)=1.944；而方案D现值指数为1.952，故方案D较优。
由方案D中丙产品单价140元、单件材料及工人费100元、年产销量4,500件、年付现固定费用30,000元及所得税率30%可知，相关净现金流入量为[4,500*(140-100)-30,000-40,000]*(1-30%)+40,000=117,000元。此外，2008年初购置设备200,000元，投入流动资金40,000元，直至经营期满2004年末收回。由此可以分析，只有2008年现金净流量为负，投资活动使现金净减少200,000元(240,000-40,000),筹资活动使现金净增加64,920元(借长期资金22,000元+连续分借九个月、半年短期资金48,000元-资金利息5,080元)，经营活动使现金净增加82,080元(117,000-40,000+5,080)，综合因素合计使现金净减少53,000元。(可用现金流量表进行现金净影响分析)。
在方案E中，从2008年起每年现金净流入24,000元，直至2004年收回流动资金10,000元。由于未采取变卖措施，虽丧失了现金净流入50,000元的机会，但也未有新的现金流出。因此，2008年现金净流入仍为24,000元，其中投资活动使现金净增加10,000元(折旧)，经营活动使现金净增加14,000元(24,000-10,000)。
通过上述分析，方案D和E对资产负债情况净影响如下：
对 资 产 负 债 净 影 响 预 测 表 (2008.12.31) 单位：元
可见,财务验证分析是在投资方案已初步确认可行的基础上，对企业现金流入流出进行预测分析，验证方案的财务可行性，从而使企业始终保持良好的财务状况。
3、流动性财务决策分析
流动性财务决策分析是企业财务预测决策分析的一个关键环节。主要特点是，结合企业财务目标的需要和筹资可能，对各预测方案进行全面的比较与分析，从中选出最优或最合适的方案。
从生产产品甲的方案A、B比较分析中可知，在实现提高市场占有率目标和改善财务状况方面，降价方案B均具有明显的优越性。在选择方案B的基础上，从生产乙产品的方案E与生产丙产品的方案D的2008年财务状况的比较分析中，速动比率分别为281.92%、204.98%，均满足约束条件和适应经营环境。而从现值指数比较中，方案D高出0.008，似乎更佳。究竟哪个方案更适合，下面继续进行分期现金流量和资产负债情况预测，以检验各方案的可行性。
首先，对2008年年初财务状况进行预测。根据方案D要求，光明公司需支付200,000元购置设备，并投入40,000元流动资金。而此时光明公司226,500元流动资产中现金仅为64,500元，银行信用额度中只有余额70,000元，合计可支付能力仅为134,500元，即便出售厂家允许先付一半款项即可使用，光明公司也已囊中空空，无足够流动资金进行新老产品的生产了。
其次，即使企业赊购等方式开工生产了，我们对光明公司2008年6月末资产负债和1至6月现金流量状况做一预测。假设生产经营均匀进行，则预期资产负债状况增加额均为全年增加额的一半。现金流量存在差异的是，待分红利13,297元已实现一半，银行借款70,000元和流动资金40,000元均已经发生，而投资收益8,250元只有在年末才能得到，假设此时200,000元设备款只付50%，根据此时的资产负债状况(见下表)，
资 产 负 债 预 测 表 (2008.6.30) 单位：元
计算出速动比率为(61,062.5+159,750)/ (48,000+167,536+35,000)* 100%=88.14%，在银行借款超出信用标准，应付帐款将近实有货币资金三倍的情况下，财务危机的阴云笼罩，光明公司并无“光明”可言。可以认定，光明公司的决策者们决不会冒大半个经营期的财务风险去追寻超额利润。
与此同时，由于方案E在确保获利的前提下带来现金净增加，无论是年度还是分期财务状况均能满足财务要求，而成为较佳选择。从中不难发现，如果光明公司能采取应收帐款票据化后变现的政策，股东愿意增加投资，或能采取融资租赁方式进行设备投资等，方案D又将成为可行选择，光明公司的财务状况预测决策又将有新的不同。
六、现金流量研究与应用的未来发展
从现金流量的质量性特征及在企业财务预测决策中的应用情况可见，现金流量起着基础性作用，并形成了一系列应用方法。但随着科技的进步和管理手段现代化，现金流量方法将会有新的发展，在企业财务预测决策中的作用将不断加强。
1、深化研究、不断完善现金流量应用的分析方法体系。在财务预测决策中，现金流量分析方法主要是为预测决策提供定量依据，但定量依据的准确性与可靠性又给定性指标提出了新的要求。在新的历史条件下，在瞬息万变的世界性国际大市场中，企业为了提高竞争与发展能力，对项目或方案的评价与取舍，还需从定性信息的事前责任制度、事后验证修正制度两个方面，兼顾了多样化的“非财务指标”，如投资的结果对生产的灵活性、质量的适当性、对顾客需求反映的适时性、企业生产经营管理的协调性等的影响，以提高财务预测决策的准确性和可靠性。同时，在现有如流动比率、速动比率等反映时点偿债能力的财务指标的基础上，随着《现金流量表》的应用，《预测现金流量表》和《预测资产负债表》开始报务于财务预测决策，反映企业现金流量的充足性、获取能力以及现金流动速度等系列财务指标必将出现，从而使利用现金流量直接进行财务预测决策成为可能。
2、形成快速财务预测决策工具。目前，电子计算机技术发展突飞猛进，会计电算化已成普及之势，财务电算化也已提上日程。财务预测决策电算化，不仅能迅速将现金流量推广应用到财务预测决策中去，实现预测决策由自发地感性预期向理性的科学预期飞跃；而且它也是现阶段提高现金流量应用深度和广度的重要途径，从而减少不必要的损失和成本，提高企业财务决策效益。从现阶段企业经营管理的实际情况看，该预测决策工具可分为总体财务状况预测决策子系统和特定方案预测决策子系统，它们又都可细分为确定条件和非确定条件下预测决策子系统、时点和序时预测决策子系统等。其适用性取决于两点：一是它必须与电算化会计信息系统相连接，并具有开放型技术“接口”，能与所有方面的信息支持取得联系，形成基础定性指标，并能进行技术分析随时更新已有变化的定性指标；二是提供提供预测决策的分析比较过程，使之显性化，预测决策过程有助于帮助管理人员发现问题、解决问题，它同时要求能结合实际情况对预测决策过程做修改修正，使计算机的定量分析与人的定性判断紧密联系起来。
3、财务预测决策方法体系的变更。由于企业管理思想上的重大变革，把企业看成是为最终满足顾客需要而设计的一系列作业的集合体，由此一种先进的生产组织形式━━适时生产系统的出现，即仅在顾客需要时生产(供应)，且仅生产(供应)顾客所需的数量，包括外在产品需求者和内部产品生产过程中的下游生产者。从而可以消除从原辅材料的供应到产品销售各环节的存货，减小了存货长期占用资金的代价，使流动比率与速成动比率相差无几。并通过有效的金融工具减小、消除企业中存在的往来帐项，进而逐步消除包括存货在内的所有不增加价值环节，提高了企业的支付能力与偿债能力，整体效益将是无法估量的。由于“零存货”克服了产品销售与利润实现环节相脱节的不足，制造成本法将取代变动成本法重新作为成本预测分析基础，相应地也要求随时“预备” 较强的迅速生产能力和资金能力，在使期间成本上升的同时，提高了企业正常运作资金的能力要求。作为适时生产系统的特殊组织形式，随信息技术发展出现有“网络公司”，由于存续期间短，只组织而非直接进行生产，以致于传统的现金流量方法应用前提━━存货、应收应付款、固定资产及其它长期资产的丧失，使权责发生制失去存在基础，运用收付实现制成为合理选择。可以相信，随着这种趋势的发展，获利能力与流动能力同基统一的财务预测决策体系将逐步形成。
参考文献：
①全国会计专业技术资格考试领导小组办公室:《管理会计》·东北财经大学出版社·1995年8月；
② [美]罗伯特.C.希金斯著沈艺峰等译：《财务管理分析》·北京大学出版社·1998年12月第1版；
③杨世忠、徐兴恩：《管理会计基础》·北京经济学院出版社·1997年4月第1版；
④[美]克雷沙.帕利普等著李延钰等译：《经营透视：企业分析与评价》·东北财经大学出版社·1998年5月第1版；
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