爱华网一．短期偿债能力分析
2006中期 2006一季 2005 2004 2003 流动比率 1.37 1.55 1.5 1.44 1.43 速动比率 0.98 1.07 0.98 0.8 0.96公司2003年至2005年流动比率和速动比率总体呈上升趋势，说明企业短期偿债能力处于提升过程；进入2006年后，企业中期财报的两项指标与一季度相比出现下调，这一点应引起重视，进而防范短期债务违约风险，进一步提升企业信用声誉。
二．营运能力分析 2006中期 2006一季 2005 2004 2003 资产周转率 0.73 0.35 1.7 1.6 1.6 存货周转率 2.54 1.12 4.78 4.7 4.77 应收帐款周转率 6.01 3.18 17.95 21.19 29.21企业四年来资产周转率维持在较高水平，这说明企业在资产管理方面取得了显著成绩。
这成绩的取得主要源于存货的管理效率较高，仅从2006年前两个季度就可以看出，企业中期的存货周转率明显高于一季度。
公司在资产管理方面还有很大的潜力可以继续挖掘。2003年至2005年企业应收帐款周转率出现明显下降，公司应收帐款大量增加，这与行业内激烈的市场竞争和普遍实行的赊销政策有很大关系。未来公司应进一步加强应收帐款政策的制定与回收情况的监督，为客户提供个性化的信用服务。
三．财务杠杆分析 2006中期 2006一季 2005 2004 2003 资产负债率 57.55% 49.91% 50.94% 50.47% 52.64% 长期负债比率 2.91% 1.73% 1.70% 0.17% 4.19% 权益乘数 2.36 2.00 2.04 0.50 2.11企业2003年至2005资产负债率大致在50%－53%非常小的范围内波动，且负债和所有者权益的比例大致持平，这说明公司资本结构非常稳健，这也推动了公司的稳健发展。2006年二季度与一季度相比，公司出现大额长期贷款，从而引起三项指标出现较大升幅。
2006中期 2005 2004 DFL 0.2591253 0 -5.26429 息税前盈余变动（万元） 6518.53 7411.88 1191.13 EPS变动（元） 0.066 0 -0.238DFL是衡量企业财务杠杆作用和财务风险的重要指标。2004年和2005年，企业息税前盈余出现大幅增加的同时，公司每股收益却并未增加，2004年还出现减少的状况，这对公司股东收益产生了负面影响。情况在2006年得到了改善，这主要归功于公司充分利用财务杠杆效应，将企业效益放大。
未来企业应加强对资本成本结构优化问题的研究，通过高水平资本结构管理，推动企业价值的不断提升。
四．盈利能力分析
2006中期 2006一季 2005 2004 2003 净资产收益率(ROE) 7.14% 2.63% 14.52% 12.02% 11.63% 资产净利率(ROA) 2.79% 1.36% 6.90% 5.82% 6.31% 权益乘数 2.36 2.00 2.04 0.5 2.11 销售净利率 3.82% 3.89% 4.06% 3.64% 3.94% 资产周转率 0.73 0.35 1.7 1.6 1.6企业在2003年至目前一直保持非常强的盈利能力，且还有进一步增强的趋势。公司净资产收益率持续快速增长，为公司股东带来非常可观的投资回报。2006年前两个季度，股东投资回报率呈现较大升幅。
股东投资回报率大幅提升主要有三个方面的原因。首先，在企业内部管理方面，资产利用效率得到提升以及成本控制得到加强；其次，在市场开拓方面，由于品牌效应的不断增强和市场部门出色的工作，推动了企业销售业绩的稳步提升；最后，在财务管理方面，财务杠杆的合理运用，对股东投资回报起到了非常明显的放大效应。
五．成长性分析
2006中期 2005 可持续增长率 4.52% 11.49% 实际增长率 20.00% 15.89% 权益乘数 2.36 2.04 销售净利率 3.82% 4.06% 资产周转率 0.73 1.7 股利支付率 36.68% 20.85%
2005年至现在，企业呈现快速成长势头。2005年实际增长率是可持续增长率的1.38倍，到2006年6月底，实际增长率与可持续增长率的倍数扩大到4.72，增幅明显。
企业超常增长，一方面源于企业管理水平和经营效率的提高，另一方面则是因为企业财务部门出色的财务管理水平。
未来企业要想保持良性成长势头，最根本的是要进一步提升企业管理和经营效率，实现内含式增长。同时，财务部门要充分提升企业盈利水平的“点睛”作用。
六．企业价值分析
2006中期 2006一季 2005 2004 2003 市价（元） 8.3 4.99 3.65 3.42 3.09 P/E 42.56 38.68 5.21 4.89 3.29 P/B 3.04 1.01 0.77 0.59 0.38企业价值在中国证券市场总体向好的大背景下，其内在价值在2006年得到较大发现。花旗、汇丰等多家QFII和国内机构投资者对公司未来发展充满信心，市场对价格走势充满期待。
企业市盈率在进入2006年后出现巨大升幅，反映出社会公众对企业的高度信赖和良好发展前景的强烈预期。市净率从2003年至今一直处于上升趋势，这一变动印证了公司具有高质量的资产和持续的发展潜力。在2006年中期市净率则达到了3.04，资本市场品牌效应开始显露，从而进一步树立了企业在社会公众当中的良好形象。
七．结论宇通客车有限责任公司盈利能力和成长潜力巨大。成绩的取得源于公司优秀的管理和运营能力。未来公司应在加强应收帐款和成本管理的基础上，为客户提供个性化的信用服务。在将财务风险控制在合理范围的同时，充分发挥财务杠杆效应。
完稿日期：06年12月3日
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