爱华网本期要点：中国和美国都在为救经济推出力度空前的措施，这些政策在缓解当前痛苦的同时，也可能会拉长中国和全球经济调整的周期。
【政策观察：中央的强力救市措施可能难以阻挡房市向下调整的势头】
12月17日，国务院出台促进房地产市场健康发展的三条措施（也被称为国三条），分别是：一、加大保障性住房建设力度（用住房公积金支持）；二、进一步鼓励普通商品住房消费；三、引导房地产开发企业积极应对市场变化（通过扩大房地产开发贷款发放力度），促进商品住房销售。最值得关注的是第二条，其中要求，“对已贷款购买一套住房但人均面积低于当地平均水平，再申请购买第二套普通自住房的居民，比照执行首次贷款购买普通自住房的优惠政策。”实际上废止了“二套房”政策。2007年9月27日，央行和银监会联合下文规定居民购买第二套住房的首付比例提高至40%，贷款利率按基准利率上浮10%。
【点评】中国房地产市场问题的根源在于房价已经远远高于普通消费者的收入承受能力，过高的库存已使这个市场处于“过剩”状态，房价向下调整到一个“合理”位置是必然的。这些政策难以改变这一调整的方向，或许可以减轻调整的剧烈程度，但也是以拉长调整周期为代价。
【形势要点：美联储企图用空前货币扩张对抗经济萧条将增加全球经济未来不确定性】
12月16日，美联储公开市场委员会（FOMC）将联邦基金利率出人意料地降到0到0.25%的区间，并承诺将继续采取非常规措施（直接向金融机构房贷）以抗击过去几周中不断深化的经济衰退。至此，美联储的这一目标利率已降至历史最低水平。促使这些决定出台的原因是近期美国经济的恶化。美国商务部日前公布，11月份新屋开工数下滑了19%。与此同时，消费者价格指数连续两个月刷新降幅纪录。有分析指出，今天的行动和即将到来的定量宽松措施充分表明，经济处于滑向恶性通货紧缩的危险之中，决策者已经吓坏了。鉴于美国经济的高度杠杆化，这种恶性通缩将是灾难性的。货币政策将竭尽所能阻止这种结果的发生，同时，进一步的大规模财政刺激计划正在制定中。
【点评】美国经济问题的根源是消费过度，美国人必须压缩消费，而这是一个痛苦过程。导致美国出现过度消费的根源恰恰是此前过度宽松的货币政策，现在美国企图用更宽松的货币政策维持现状，这将可能拉长美国经济调整（去杠杆化）的周期，增加全球经济未来的不确定性。
【政策观察：如何奥凯航空将成政府救助民企态度的一个测试】
民航华北管理局内部人士透露，政府部门不会不管奥凯停航一事，正在尽最大努力帮助奥凯复航，毕竟奥凯是国内首航的民营航空公司，停航一事影响太大了，民航华北管理局也不希望有太多的麻烦。不过，该人士表示，民航局和当地政府部门也只能在外部环境上给予调解，而复航关键在于内部各股东之间的矛盾解决。
【点评】尽管奥凯航空的停航有其特殊情况，但是经济危机的影响无疑是重要诱发因素。相关政府对奥凯航空的支持力度，将成为当前局面下，政府对待民企态度的一个良好测试。
【业界动态：误判经济形势导致中远洋也出现炒期货巨亏】
全球最大的干散货船运公司（以运力计）中国远洋表示，因在押注远期运费失误，可能蒙受39.5亿元人民币（合5.77亿美元）的损失。 这一警告是中国国有企业因对冲操作导致巨额亏损的最新例子。中国远洋将远期运费协议(FFA)上的亏损归咎于“近期市场的急剧变化”和运费大幅下跌。远期运费协议为船运公司提供了对冲工具。但分析师表示，中国远洋建立的头寸以及随后的亏损异常巨大，这可能意味着该公司已超出了对冲范围，可能押注中国对铁矿石、小麦以及其他由其干散货子公司运输的大宗商品需求会出现反弹。
(共道战略首席研究员：蔡历[email protected])
