爱华网2008-11-18 每日经济新闻
不是好公司却能涨停，这样的悖论在A股市场比比皆是。最新的消息是，部分央企将获得国家有关部门的注资，中国东航与中国南航将分别获得30亿元的注资。
给央企补贴我们并不陌生，中石油与中石化就获得过补贴，但当时起码给纳税人理由，如补贴中石油、中石化成品油不涨价为国民甘愿牺牲的亏损，即便如此，还引起了轩然大波，有关方面质疑不该给帐目未经审核的垄断企业如此高的补贴。
东航与南航获得注资理由是什么？是亏损。东航的资产负债率已经达到了98％以上；而南航也达到了83%。当然，公司管理层可以寻找理由，人民币汇率上升时用油价上涨作为要求补贴的理由，油价下跌时用人民币上涨作为理由，总而言之，这些企业永远可能向财政伸手。
国有航空公司的亏损有金融危机冲击的客观原因，但难道全部是客观原因造成的吗？在此次汇率下跌、油价下跌之前，面对全球增长最快的市场，照样是亏损没商量。东航、南航等公司被踢爆管理乱相。2006年东方航空亏损27.8亿元，每股亏损高达0.57元，创下了亏损记录。该公司同年还被曝出内部管理混乱，东方航空下属的专业航空货运公司——中货航的多位高管因涉嫌千万元级受贿被捕。今年3月31日，云南分公司共有18个架次相继返航，又创下世界之最。南航同样如此，过去数年，南航集团下属多个部门都曾通过南航财务大举涉入委托理财，2004年中，南方航空一度以五亿元巨资直接投向委托理财，损失惨重。
航空公司外有追兵，在国际航线上面临国外航空公司的严酷竞争，内有堵截，国内一些支线面临民营航空公司的竞争，而飞机采购权、自由买油权、期货套期保值权、股权期权,并购权、困难时期裁员权所有这些全部受到制约，与民营航空公司比，成本又高到吓人。按理垄断航油的中航油应该赢利了吧，不料也是亏损。这些钱到底去了哪里？纳税人出钱，总得看看报表，问问为什么？问问这些企业在高价时购入大批大宗商品、原材料到底亏损了多少？问问注资之后，航空公司成本降低多少，是否象目前西方航空公司一样进入大并购时期，是否能够实现优胜劣汰，才是关键问题。否则，不过是让央企模式重回大而不倒、越穷越光荣的反向激励模式。
还有多少央企需要注资？今年前三季度央企实现利润6413亿元，同比减少1071亿元，下降14.3%。航运、船舶、钢铁、汽车等企业受到冲击较大。前三季度，有47家央企的累计利润出现同比下滑，占全部央企的32%。一些投资者已经把目光准向亏损较大的电力、钢铁、航运等企业，等着天上掉馅饼。2008年是央企分红第一年，纳税人没看到钱，反而得从腰包里拿出钱来，为亏损央企买单，这给东航、南航的60个亿显然不是底线，那些钢铁企业、化肥企业、航运企业怎么办？秉持父爱主义的国企管理者岂能厚此薄彼，坐视央企困境袖手不管。
笔者曾经说过，中国资本市场惟一屹立不倒的只有央企，就像格林斯潘赋予华尔街看跌期权，我国央企也被赋予了国资委看跌期权，和内需看涨期权。如新近获得16亿元大单的中国南车已突破A股上市以来的股价最高点，这还不是全部，铁道部11月10日表示，明后两年计划安排机车车辆购置投资3000亿元左右。中铁二局上周上涨42%，东航、南航本周一开盘直奔涨停。
这边厢股市涨得欢，那边大小非减持如沐甘霖，控股股东接二连三地跻身减持大军，上周，沪综指大涨15%，大小非减持进入佳境，在11月3日至7日的一周中，法人股东账户净卖出的金额只有20.18亿元，而11月10日至14日，法人股东账户净卖出的金额飙升到37.35亿元。央企得到大馅饼，连南车网下配售6亿股解禁股都没有吓退热情高涨的投资者。
如此补贴，实际上是用政府之手对财富直接进行重新分配，是让经济结构向央企主导的方向上飞奔，如此下去，我国资本市场将成为鼓励亏损企业的市场，成为投资者逆向选择的市场，最终，投资者购买央企股票，实际上是购买财富重新分配的红利，也就是获得了一份中国式华尔街大鳄的红利。
投资者在抢反弹之余，应该问问自己，难道市场规律如此不堪一击？
注：今天两篇都是关于国企与民企的生存问题。前一篇写于上月，是中国企业家杂志改革三十年中的反思文章，后一篇出于热辣新闻。
在民企大批倒闭的今天，央企获得注资，虽然方案并不始于今日，信息发表却始于今日，此举具有象征意义--我们的市场经济究竟是怎样的市场经济？如果所有企业一样纳税，为什么在关键时刻会有三六九等？ 资本市场是附着于这一经济体上的寄生物而已。
