爱华网这是一个老生常谈的话题，却也是最为棘手和最为重要的问题。
物价上涨、热钱涌动、人民币升值、贸易顺差持续，所有的一切印证了一个事实：中国经济持续“高烧”不退。一时间，股市乱了阵脚，一路杀跌；房市坐立不安而蠢蠢欲动；宏观调控煞费了苦心却效果不佳。面对积重难返的“高烧”之势，寻求可行有效的应对策略是当前的重中之重，而此须从高烧的源头探起。
此次通货膨胀的发端纠集多重因素，凡是教科书中列举的原因基本在列。总体来看，主要包含三个方面。一为货币供给过多引起的流动性过剩。货币供给过度扩张的主体来自于我国一直以来的外部经济失衡，这里首当其冲的是贸易顺差带来的巨额外汇占款；另外，人民币升值和升值预期，吸引了大量国际热钱流入；再者，中国股市和房市的繁荣积聚了大量投机资金，其中也包括境外热钱。二是输入型通胀的影响，今年以来，受美国“次债危机”和美元贬值影响，国际市场油价粮价等基础性商品价格上涨，推动了国内相关商品价格上升，恶化了通胀。三是成本推进型通胀，国内经济增长推动了劳动力价格上涨，紧缩性货币政策增加了资金成本，进而推动物价上升。所以，可以说，高烧不退的中国经济是国内外因素共同作用的结果，国外源自美元贬值和全球性通货膨胀，国内则根源于贸易顺差和货币供给过多，而后诱发热钱涌入，强化了流动性过剩。
我们能对这三方面成因做些什么呢？输入型原因是国际环境变化的产物，是我们所不能控制的；成本推进型原因是国内经济结构转型和提升的结果，也是难以逆转的；剩下所能控制的就是货币供给过剩了。其实，自去年下半年以来，宏观调控已经使出了浑身解数，利率调高了六次，存款准备金率提升了十几次，央行票据的规模不断增加。然而，虽然紧缩性政策取得了不错的成效，但“高烧”却未见消退。之所以出现这样的结果，不是宏观调控未见效果，而是国内外环境发生了变化，刺激通胀的新因素不断出现，这些新因素主要有二。
因素之一是国际热钱。据中国社科院的最新报告显示，流入国内的国际热钱目前已达1.75万亿美元，与我国的外汇储备总规模相当。热钱之所以加速进入，目的无外乎套利、套汇和证券市场投机等三重原因，套利是获取中国高利率的好处；套汇是坐享人民币升值的利益；证券市场投机则是在股市和房地产市场上短期投机。 因素之二是美元贬值。贬值首先增加人民币升值压力，强化升值预期，利诱了热钱；贬值还恶化了全球性通货膨胀，由于世界大宗商品的价格大都以美元计价，美元贬值自然引起价格上涨。
由此可见，当前情况下，“退烧”中国经济的药方必须盯住国际热钱和美元贬值两个方面。美元贬值是我们宏观调控所不能及的，但可以加强中美交流和战略对话，积极要求和协调。最后剩下的最根本任务，其实就是控制国际热钱。
对于国际热钱的管理须从两个方面着手，一方面要严控热钱的进一步流入和危害，另一方面要疏导和管理好已在国内的热钱。在控制流入和危害上，除了加强监管外，利率、存款准备金率和汇率必须三率齐动；维持紧缩的利率和存款准备金率水平，在美欧利率不变的情况下，避免使用利率工具而增加利差；保持人民币汇率的基本稳定甚至有所波动，从而扭转升值预期。在疏导热钱上，必须警惕热钱大规模的一次性流出带来经济和金融的动荡，故此应该因势利导的诱发热钱有序撤出，这要求我国的宏观经济基本面不能出现大幅波动，也即要保持经济增长的持续，在货币政策已经陷入两难的情形下，经济增长的任务自然要由财政政策完成，可能的措施包括增加政府支出和投资，以及给予危机中的企业一定减税措施等。
所以，在当前的宏观调控政策选择上，根据丁伯根原则，财政和货币政策必须双管齐下方能显现成效；而根据蒙代尔的指派定律，我们必须坚持紧缩的货币政策以及更为稳定和波动的人民币汇率机制来盯住通货膨胀，抑制热钱流入；而需要稍为积极的财政政策来保证经济增长，严防热钱的一次性撤出可能带来的金融风险。
