广信贷融资 从信贷暴增看融资缺陷

onclick)arg1.onclick=null;if(arg1.onmousemove)arg1.onmousemove=null;if(arg1.onmouseover)arg1.onmouseover=null;if(arg1.ondblclick)arg1.ondblclick=null;if(arg1.onmouseenter)arg1.onmouseenter=null;if(arg1.onmouseleave)arg1.onmouseleave=null;return result;}‘>08年的开年之际，信贷增长没能延续onclick)arg1.onclick=null;if(arg1.onmousemove)arg1.onmousemove=null;if(arg1.onmouseover)arg1.onmouseover=null;if(arg1.ondblclick)arg1.ondblclick=null;if(arg1.onmouseenter)arg1.onmouseenter=null;if(arg1.onmouseleave)arg1.onmouseleave=null;return result;}‘>07年11、12月两月的信贷紧缩态势，反而出现了大幅度的反弹，预示着今年宏观紧缩政策执行的面临着严峻挑战。同时也某种程度上反映，信贷增长并没有受到很好的控制，由此看来，宏观紧缩不能放松，流动性过剩随时都会威胁国民经济的增长。

onclick)arg1.onclick=null;if(arg1.onmousemove)arg1.onmousemove=null;if(arg1.onmouseover)arg1.onmouseover=null;if(arg1.ondblclick)arg1.ondblclick=null;if(arg1.onmouseenter)arg1.onmouseenter=null;if(arg1.onmouseleave)arg1.onmouseleave=null;return result;}‘>          看到如此巨幅的增长，出乎人们意料之外，的确让我们对宏观调控感到担忧，政策面的前景更加不乐观，这样地持续下去，经济增长的不确定性在增大，同时也加重了我们的忧虑。

onclick)arg1.onclick=null;if(arg1.onmousemove)arg1.onmousemove=null;if(arg1.onmouseover)arg1.onmouseover=null;if(arg1.ondblclick)arg1.ondblclick=null;if(arg1.onmouseenter)arg1.onmouseenter=null;if(arg1.onmouseleave)arg1.onmouseleave=null;return result;}‘>        1月份的信贷增长出现如此巨大的反弹，一方面是经济快速增长使各种经济活动对资金的需求巨大，当前经济中无论是消费还是投资都对资金有很强烈的需求；另一方面也折射出了我国在资本市场发展中融资结构的极度不合理。间接融资的比重过大，它对经济的影响过大，直接融资的比重不仅过小，而且两者发展极其不均衡，一方面是银行间的资金严重“过剩”，存贷差过大，使银行在最大利润驱使下有巨大的放贷冲动。银行的信贷的高速增长一边是导致经济过快、过热，另一边也使监管层把过快的信贷增长作为监管重点，压制其增速；在今年从紧的货币政策基调下，企业的融资无法保障，银行的利润受到挤压，在股市不景气的情况下，企业对资金的渴求不能得到满足，企业的发展，做大做强不能实现。同时，还有不少的企业因为不能几时融到资，致使资产质量急速下降，被迫成为“坏账”，令银行资产质量下降。这样，企业要不到钱，银行坏账被人为放大，影响市场对经济前景、资本市场的收益预期，结果是证券市场下跌，信贷被“非正常”限制，直接融资受影响，银行体系面临系统风险，好端端的经济突然“短弓”，受害的是中国经济。

onclick)arg1.onclick=null;if(arg1.onmousemove)arg1.onmousemove=null;if(arg1.onmouseover)arg1.onmouseover=null;if(arg1.ondblclick)arg1.ondblclick=null;if(arg1.onmouseenter)arg1.onmouseenter=null;if(arg1.onmouseleave)arg1.onmouseleave=null;return result;}‘>       另一方面作为直接融资的证券市场由于大量融资受制于过度“圈钱”的恶名无法实现，无法进行市场资源的高效配置。在股市表现优异的情况下，管理层、上市公司就进行大规模融资，不少公司进行恶意增发，从投资者身上“圈钱”，然后不思回报，严重破坏了股票市场的功能，投资者不买账；而在股市低迷的时候，上市公司的再融资无法实现，市场疲弱使股市丧失了融资的功能，证券市场的融资功能不能发挥。

onclick)arg1.onclick=null;if(arg1.onmousemove)arg1.onmousemove=null;if(arg1.onmouseover)arg1.onmouseover=null;if(arg1.ondblclick)arg1.ondblclick=null;if(arg1.onmouseenter)arg1.onmouseenter=null;if(arg1.onmouseleave)arg1.onmouseleave=null;return result;}‘>       证券市场的债券融资数量极小，致使证券市场只能“一只脚”前进。这不仅仅是融资市场的缺陷，还是证券市场本身的巨大缺陷，我们的证券市场融资表现的是股票市场融资量远大于债券市场，股权融资远远大于债权融资，onclick)arg1.onclick=null;if(arg1.onmousemove)arg1.onmousemove=null;if(arg1.onmouseover)arg1.onmouseover=null;if(arg1.ondblclick)arg1.ondblclick=null;if(arg1.onmouseenter)arg1.onmouseenter=null;if(arg1.onmouseleave)arg1.onmouseleave=null;return result;}‘>07年，证券市场的股权融资（包括IPO和再融资），达到8500多亿，而债券融资仅仅不到3000亿，其中更多的是短期融资券的形式，有2500亿。在成熟的发达国家，直接融资是主要的融资方式，而债券融资占据主要部分，而我国恰恰相反，债券的市场容量小，纵观整个债券市场，国债、金融债占据市场的绝大部分，而企业债、公司债、证券化产品却出于无足重轻的地位，这些风险较大、收益率较高的融资工具的缺位，不仅制约着企业的融资需求和债务结构，还阻碍了各种金融产品的发展。

onclick)arg1.onclick=null;if(arg1.onmousemove)arg1.onmousemove=null;if(arg1.onmouseover)arg1.onmouseover=null;if(arg1.ondblclick)arg1.ondblclick=null;if(arg1.onmouseenter)arg1.onmouseenter=null;if(arg1.onmouseleave)arg1.onmouseleave=null;return result;}‘>        1月份的信贷增长的大反弹一方面的确给我们很大的震撼，警惕着我们宏观调控的一丝松动给全局带来的隐患，控制信贷增长与投资关系的严峻形势，另一方面我们也不能不看到，在今年onclick)arg1.onclick=null;if(arg1.onmousemove)arg1.onmousemove=null;if(arg1.onmouseover)arg1.onmouseover=null;if(arg1.ondblclick)arg1.ondblclick=null;if(arg1.onmouseenter)arg1.onmouseenter=null;if(arg1.onmouseleave)arg1.onmouseleave=null;return result;}‘>1月份面临的形势与去年同期的极大不同，经济体相应的扩大以及去年同期的技术问题等等都应该是我们考虑的因素，这些并不是本文讨论的大重点。

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