元青花拍卖升值空间 人民币汇率升值空间



搜狐财经<9.26美元/人民币询价系统报7.9100 创汇改后新低 >,<President Hu Jintao and Premier Wen Jiabao met separately with US Treasury Secretary Henry Paulson>,Henry Paulson温和要求中国broad range of ecnomic reforms,希望中国更加灵活的汇率政策(Paulson calls for more flexible chinese currency),汇率压力增加,周小川也说可以有一个教大的区间.

近年来,人民币升值一直和美元存款利率挂钩。也就是说,几乎是没有升值的,从年初开始,以3%(美联储存款利率是2%)的速度开始升值,终于破了”八”,突破人们的心理习惯。

下一步还会升值?升值多少?汇率与中国的经济结构有密切的关系

中国经济增长的国际依赖性 

这种经济演进要得以维持,有几个基本条件:

首先,中国国内经济维持持续的高投资,以实现中国国内充沛的发展机会。东亚社会天然的高储蓄率仅是维持高投资率的必要条件,而并非充分条件。来自外贸顺差的资金流入、来自海外的直接投资,不仅提供了资金上的供应,更重要的是提供了产业组织与管理上的资源支持。

第二,大量投资所形成的生产能力能够找到市场。国内消费市场发育滞后,无法提供足够庞大的市场;此时,是低估的人民币币值保证了中国的生产能力能够被美国市场所吸收。

第三,为维持美国市场持之以恒的吸收能力,美国经济必需创造全球最高的投资回报率。这种全球最高的投资回报率保证了美国的巨大外贸逆差——中国实现生产能力飞跃的必然代价——总是可以得到外国投资的融资支持。

人民币大幅升值负面影响巨大 

人民币币值保持稳定对这个过程起到基础性的作用。一旦这一基础性的机制受到破坏,对中美两国以及世界经济而言,都不会有正面的作用——尤其在目前这个经济周期段上,人民币大幅升值将会产生严重的、难以预料的负面影响。

这种负面影响首先是针对中国而言的。中国去年国民生産总值增长速度高达9.5%,出口以及投资超纪录的增长是最主要的动力。这种增长,不仅付出了环境方面的巨大代价,在金融方面,也埋下许多隐忧。中国的金融、投资体系一直没有进行彻底的改革,导致全社会无法扼制的强烈投资冲动。在产权界定不清的环境中,与巨大的投资规模相伴随的,是极低的投资回报率。这不仅造成国有银行高企的坏账率,更重要的,造成投资的自我维持性质。在经济扩张时期,上游行业的投资高潮触发新、下游行业的投资高潮,放大了经济成长速度;而一旦陷入低谷,几乎95%行业都呈现出的过剩生产能力将令整体经济陷入巨大震荡之中。

目前的情况显示,这种负向的震荡正在处于一个关键时刻。作为全社会投资膨胀的典型体现,全国房地产市场价格大幅上升;而最近的数据指示,上海房地产(全国房地产热潮的中心)开始降温。有理由相信,在未来的两三年内,为解决投资过热的问题,中国经济将会遭遇相当大的挑战。雪上加霜的是,一旦宏观经济陷入低速增长,前几年进行的大规模银行放贷将转化为创纪录的坏账,危及中国的金融安全。 

一旦人民币大幅升值,美国的通货膨胀威胁将会加剧;国债价格下滑,利率上升。这种负面影响,显然不是增加少量加工业工作机会能够抵消的,最终必将影响美国的经济增长与宏观经济的稳定。美国国会的短视行为,可能令美国乃至全世界都付出惨重的代价。

当然,在外界压力积累、美国保护主义思潮日益汎滥的环境当中,中国政府倘若完全不做出任何姿态,可能亦非上策。

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经济过热的根源在于出口过热,在于人民币被低估。货币政策显然在控制经济过热方面,没能起到「统揽全局」的作用,而同时涌入大陆的热钱却在不断增加。

在其他调控手段「黔驴技穷」之后,人民币或许将正式进入升值通道。但是升值的预期幅度可能并不会很高,大多数专家认为,一年内升值四%到五%的可能性比较大。

 目前人民币还不宜完全自由浮动,最佳时机应在资本市场完全放开后。而最新的研究模型推估,人民币汇率的合理水平应该是一美元兑七元人民币,人民币还应继续升值一三%一四%左右。

  

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