爱华网央行祭出了小幅加息、提高住房首付、定向票据等一系列金融调控政策，以应对过快的信贷增长速度。导致这一系列政策出台的原因之中，数万亿房地产金融的过快膨胀，无疑是其中最为重要的一个因素。国内舆论对房地产问题的讨论达到一个高潮，其中主要的批评意见就是房价过高，房地产商空置房屋哄抬房价，最后引发了中央对房地产投资泡沫问题的关注。根据当时有关部门的数据，有的大城市新建商品房空置率竟然高达60%。随之而来的问题是：为什么有房地产商敢于维持60%以上的空置率呢？按照营销学理论，保持一定空置率，拉高房价是房地产企业获得更高利润的策略，从房地产商经营企业的角度看没有错；但骂房地产商囤积居奇，牟取暴利，站在购房者角度来说也有道理。
著名学者徐滇庆就分析认为，现在房地产商可以低开走高，通过各种真假难辨的信息来兜圈子，显然在这种信息严重不对称的情况下，派几个官员去查是查不出名堂来的。徐滇庆建议，与其去查房地产商的空置率，还不如查他们的贷款来源。显而易见的是，之所以某些房地产商敢于空置已经建好的住宅，哄抬房价，关键在于他们有后续的资金来源。也就是说，某些房地产商能够通过各种合法、灰色甚至是非法途径从银行中骗贷，这一点在金融制度比较健全的国家中几乎不能想像。中国房地产商的资本负债率高达70%左右，严重依赖银行贷款。没有银行业的支持，他们绝对不可能维持较高的空置率。因此，中央只要严肃金融纪律，查处几个违规的银行行长，同时适当紧缩银根，这一类虚高空置率很快就会降下来，房价自然也就很难在维系高价了。
从中央有关政策的主基调看，可以认为，这一轮调控中，房地产行业是一个重点。中央不仅紧缩了银根，也屡次召开会议强调了警惕金融危机的重要性，并通过央行“窗口指导”整肃“金融纪律”，也查处了副部级高官给予了市场相当程度的震慑。安邦分析师认为，中央在金融问题上采取有针对性的“定向调控”政策，很可能成为未来一段时间内调控的主要操作方式。
针对今年以来银行贷款增长偏快的问题，央行副行长吴晓灵又再次强调，央行不会下达具体的贷款规模管理，而要通过继续收紧流动性控制贷款扩张。吴晓灵认为，尽管中国利率传导机制比过去好，但由于仍对贷款利率下限和存款利率上限管理，利率传导机制还是不太完善，这部分导致了中国仍然实行以数量调控为主，价格调控为辅的调控手段。她指出，控制贷款扩张最好的办法就是收流动性，一直收到商业银行没有能力继续贷款为止。“目前主要是通过发行定向票据的方式，谁的贷款多，就给谁多发。”她进一步指出，尽管定向票据比市场的央票利率要低，但仍高于其成本――存款利率，能够保证银行利润，但是不能保证其利润的最大化。
从吴晓灵的上述表态中也可以看出，央行不倾向价格调控，而倾向直接进行数量调控的手段，即少用直接动利率的价格手段，而更多的以定向票据和信贷增长上的“窗口指导”等数量手段来进行。这是“定向调控”的另外一种表述。安邦分析师在早前曾指出，在人民币汇率问题真正解决之前，央行可能将持续受到“夹心饼”似的煎熬，以尽量在流动性管理上维持一种并不稳定的平衡。显然，在这种谨慎维持的平衡之下，央行也很难采取大力度的总量政策，以避免对这种平衡产生过大的冲击，避免因此承受不必要的风险。我们相信，在这种情况下，“定向”式的调控政策，将是未来的主要政策方向。而一些资信能力较佳的企业，很可能继续得到大力度的金融支持，以吸收银行过剩的流动性；但另外一些资信能力过于糟糕的企业，则很可能在这一轮“定向调控”中被清除。
