爱华网美国核心通胀率持续快速增长
在能源价格上涨的推动下，美国5月份CPI上涨0.4%。值得注意的是其核心CPI上涨0.3%，折算成年率达到2.4%。这也是美国核心CPI连续3个月涨幅达到0.3%。（见图1）5月份的通胀抬升使得折合年率的近三个月核心通胀率从3.2%增至3.8%，达到1995年3月以来的最高水平。尽管不少经济指标显示美国经济出现增长放缓的压力，但持续的通胀压力无疑成为问题的焦点。因此美联储于6月30日再度加息25个基点，联邦基金利率升至5.25%。
推动美国核心CPI上涨的主要动力是业主等价租金（OER）的快速上涨。这在很大程度上是由于美联储持续加息的影响。租金的上升在一定程度上预示着购房推力的下降，美国房地产价格离拐点的出现也许并不远了。
全球制造业扩张动能小幅回落
5月份JP摩根全球经理人采购指数显示，全球制造业扩张动能自4月份的阶段高点55.9小幅回落至55.0，但依然处于扩张区域。其中新订单指数由57.6下落到56.3，已经是连续3个月下滑，这预示着未来的产出扩张动能将有所减弱。另一方面，投入价格指数则继续攀升5.5点到71.8，成本推动型通胀压力依然不容忽视。
OECD领先指标：美国经济放缓趋势浮现 欧洲日本扩张延续
6月9日公布的4月份OECD先行指标环比上升0.5个点至110.1，其6个月变化率自05年上半年开始连续上扬，这预示着OECD国家经济在未来6-12个月中仍将保持扩张势头。从具体国别和区域数据来看，日本和欧元区经济上升趋势明显，其先行指标分别上扬0.7和0.5个点至102.0和109.3，6个月变化率均连续10-11个月上升；美国领先指数则连续2个月出现小幅回落，持续的加息对于经济体的冲击以及已经显示出下降势头的美国PMI指数均暗示着美国经济下半年的扩张势头将会逐步放缓。（见图3、图4）
在非OECD国家先行指标中，中国和印度指标分别大幅上扬3.1和1.1个点，6个月变化率连续4-5个月上升，显示其经济扩张动能依然强劲。
总体来看，日本、欧洲及以中印为代表的日本以外亚洲国家的经济增长将在很大程度上抵消美国经济放缓的负面影响，这也将使得全球经济增长更趋平衡。不一样的“加息”背景、一样的现实选择：抑制通胀
随着经济的持续向好、全球范围内的通涨压力开始抬头，加息成为众多央行一致的选择。6月8日更是成为全球升息日，欧洲央行如市场预期地升息25个基点，使利率达到了2.75%；韩国央行也升息了25个基点，使利率达到4.25%；同时丹麦央行，印度央行，南非央行以及土耳其央行也宣布升息。利率作为领先指标，对于通胀的控制打的是提前量。
针对各主要经济体来看：美国的加息已经成为常态（6月30日再度加息25个基点）。从适应性预期角度考虑，目前美国的实际利率水平为1.5%，基本接近合理水平，这也预示着美联储的加息周期行将结束。 从日本经济角度来看，日本市场利率的调升更多的是受停止向金融系统注入流动性使然，是一种市场的自发调整。由于日本经济刚从紧缩阴影中走出，保持低利率政策以支持经济快速增长的政策将占上风。虽然日本经济扩张、物价持续上涨的势头已经出现，但主动性的加息措施依然将会是缓慢和渐进的。实际的企业资本支出是日本央行考量是否加息的主要参考指标。 欧洲的加息措施则并不受其经济增长水平所支持，欧元区经济离强劲增长尚远，提前控制通胀可能是最好的理由。相信下半年欧元区经济将继续在促进经济增长与抑制通胀之间周旋。流动性泡沫破灭及全球经济衰退的风险
Morganstanley经济学家谢国忠认为全球流动性将会在未来几个月开始收缩。迫于通胀的压力，美联储以及各主要央行将主动缩减流动性。过度依赖于流动性膨胀的资产价格泡沫将面临巨大的考验。谢国忠认为假如房地产价格和收入比率回落到1996年的水平，则全球经济将面临一轮严重的衰退。
虽然在我们看来事情还没有那么悲观，但这也并非危言耸听。因流动性泛滥带来的资产价格泡沫最大的衍生品就是消费的过度繁荣。当资产价格开始下滑的时候，消费需求下滑的速度很可能将超乎大多数人的预期。 从全球范围来看，由于目前的利率水平依然处于较低水平，距对经济增长产生实际的压力还有一定的距离。各国央行调升利率以抑制通胀的空间还较大，短期内，全球经济依然将保持较强的活力。 4月份，IMF大幅上调了今明两年世界经济增长的预期，分别比05年9月份的预测值提高06和0.3个百分点，达到4.9%和4.7%。 关于全球经济衰退风险问题，个人认为依然需要观察，重点则在于流动性收缩对于资产价格的实际影响。目前来看，由于欧元区和日本经济体依然保持着扩张趋势，因此除非面临全球范围内的快速流动性收缩，则资产价格调整（或下滑）的速度将保持在各经济体可承受的范围内。全球范围内经济衰退的征兆至少目前还没有任何迹象。 收缩流动性、控制通胀、防止经济进入衰退将是各国央行需要斟酌的问题。
