爱华网最近，我随机问了一些投资人士的仓位（现货），结果发现，相对重仓的投资者占绝对多数。其中与去年同期最大的区别是，目前大家不敢随便换仓，一是寄望于新一届政府的市场化改革的预期，强于去年；二是由于目前新股的发行还没有完全恢复。但在“技术性停发新股”“重启市场化改革”这段时间以来，多头的表现普遍低于市场预期；总之，对于后市而言，似乎是反弹基本到位的表现。 两会结束，市场化改革，重新提上了政府的工作日程。对于中线，A股市场化改革的底线在哪里？证券相关产品的风险下限在哪里？后市还有新的上涨空间吗？A股还有没有新的“改革红利”？ 我们不妨先思考如下问题，最近几年A股为什么没有较大的多头行情？ 首先，在标准的西方商品理论中，最重要的是必须区分私有物品和公共物品，商品化、市场化的原则不同。 简单地讲，市场化改革所涉及商品原则有二：其一，商品的排他性原则；其二，商品的收益竞争性原则。 当一种物品，具有排他性原则并不具有收益竞争性原则时，这种物品才是私有物品。否则，必须澄清其中的权利——只有在这种情况下，市场化才是有效的配置资源的手段，在此之外的任何情况下，市场都会“失灵”。 也正是因为如此，所有“市场化改革”，都将以“私有化”或“澄清权利”为必然结果。这两者之间的区别在于，私人财产，你可以“排斥”第三方的意见，但是对于公共财产，你就不能“排斥”全国公众的知情权。 因此，在没有明确公私界线的情况下，市场什么都不是；“一股就灵”的融资之路，已经越走越窄了，事实上，自商业银行大量地改制上市之后，股市已经很难继续释放出新的财富（资本化）增量，以及新的生产力——况且，市场化改革的本身，也不可能“天然神圣”，否则，资本市场就不会出现牛熊交替的强弱循环。如果没有新的激励手段，没有牛市的赚钱效应，指数从哪里来，还会回到哪里去；这基本上就是投资品市场的“铁律”。 其次，政策面对于A股市场的态度，决定市场的大趋势。
市场最近几年的走势也告诉大家，只要涉及到某种利益，理性根本“无能为力”。正是由于理性的缺失，关于市场化改革以及利益如何分配的讨论，至今没有形成真正的理论共识，也无法对公共政策的制定发挥应有的作用。 其三，我们国家的股票市场，在过去5年多的时间里，提供了一个极好的趋势投资理论中的空头机会。这一空头趋势，今后是继续，还是逆转？ 短期而言，我个人认为，这会是一次“危险的跳跃”，根本原因是我们既缺乏理论的指引，也缺乏长期吸引新的增量资金持续入市做多的具体标的；但是中期而言，只要市场立足于改革与开放，确实有摆脱熊市，趋势逆转的可能（开放的意义，大于改革）。 毫无疑问，A股市场化的底线，在于多赢；中国股市的市场化改革可能刚刚起步——长期以来，税收增长，通胀上升，如此宏观背景之下的持续熊市，对于一国的经济，一国的投资者，损害是不言而喻的。 而且解决的办法，大家也都知道。做多，还是做空？关键还是在政策的落实了。
