爱华网年前我提出观点：货币政策紧缩将使民间融资成为资本支持的主力，这个道理很简单，高速发展的中国经济必须依靠足够充裕的资金支持，这个角色不是政府系的渠道提供，就必然由民间渠道提供。而且我们不应该再将全部重心放在银行。中国银行改革已经进入良性轨道，没有必要再附加更多的保护，不要害怕民间金融的冲击，只有在挑战中才能更好发展；另一方面，银行系的本质特征决定了它不可能独立完成对资金的支持。如果国家不想被资本市场边缘化，就应该拿出魄力，尽快推动多种多样的融资方式尽快出台。
有報導稱，上半年全國有6.7萬家規模以上中小企業倒閉，規模以下的企業更是不計其數。民營經濟活躍的溫州，當地30多萬家中小企業中，20%的中小企業因資金鏈斷裂而倒閉或停產。雖是盛夏天氣，企業卻在為能順利過冬做準備。中小企業貸款難，一直就是國內中小企業的痼疾，無論銀根寬緊，中小企業實際很難從銀行貸到所需要的資金。貸款難實際是機制設計問題，而不只是受制於宏觀調控的緊縮。
商業銀行在中小企業融資中的先天劣勢
商業銀行本質上是回避風險，強烈依賴于企業的高信用。在中國，中小企業的信用體系還未建立，銀行為甄別中小企業的資信狀況要花費過大的成本，貸款過程中的管理較複雜，從規模經濟性上看，小額企業貸款的收益微薄。據統計，中小企業的信用採集與監督成本是大企業的5-8倍，為大企業服務是商業銀行的理性選擇。
一筆貸款的額度越大，分攤在每一元貸款上的管理成本就越小。銀行必然有挑選信用好、實力強的較大型企業作為放貸對象，在發放額度上也偏向大額貸款。對於規模越大的商業銀行，中小額企業貸款的利潤越低，而貸款風險卻正好相反，因此，這一類貸款不是銀行優選的業務。
成立政策性的中小企業銀行，這可能是解決此類問題的一個方案，但從銀行的屬性來看，只能放棄盈利目的，這是一種短期解決方法，但可能引出其他問題，比如國家開發銀行也在嘗試改變為商業銀行。政策性中小企業銀行難免會步其後塵。
國家金融體制裏應該有各種風格和目的的融資工具，銀行只是一種秉持穩健風格的企業融資機構，有其自身的局限性和市場偏好。即使在銀根寬鬆的時期，中小企業也很少成為商業銀行垂青的貸款對象。央行最近出臺的調增2008年度商業銀行信貸規模的對策，可能惠及不到中小企業，如果讓銀行自主選擇，新增的貸款總量恐怕極少會流入小企業。目前國內銀行金融體制和機制客觀上都是為大企業設計的，即使監管部門鼓勵銀行為中小企業貸款，也無法從根本上解決問題。單純依靠銀行為企業提供融資，必然使得多數中小企業被客觀情況限制在銀行願意服務的客戶群之外。如果只在銀行這一類金融機構上做文章，解決中小企業融資無疑是緣木求魚。
小額貸款機構需要鬆綁
民間金融的興起是銀行金融體系缺失的必然產物。中國經濟保持數十年的高成長，其動力主要來自於投資的驅動。這種動力在改革前期主要來自於國有銀行，預算軟約束導致國有企業和少數有門路的私營經濟獲得了資金的支援，這是中國經濟增長的基本面。多數中小企業都存在小而散的情況，也和主要依賴自有資金和民間小額短期融資緩慢積累有關。這和民營經濟發達的地區也正好是民間金融活躍地區的規律是一致的。可以說，正是各類形式的民間金融為大多數民營經濟體提供了成長的資金支持。
民間金融過去長期無法得到政府的認可，但是民間金融填補了國有銀行改革後留下的服務空隙，對於經濟增長的貢獻也是不能否認的。2005年中央1號檔提出“有條件的地方，可以探索建立由自然人或企業發起的小額貸款組織”，當年12月27日，日升隆和晉源泰兩家小額貸款公司在山西省平遙縣成立，這被認為是民間金融正規化的肇始。此後陝西、四川、貴州和內蒙古又誕生了5家央行推動成立的小額貸款公司。統計顯示，截至今年3月底，7家小額貸款公司累計發放貸款約4.7億元，今年一季度總累放貸款超過8000億元，比2007年同期基本翻了一番。截至2007年末，7家公司逾期貸款占貸款餘額的比例為0.63%。從小額貸款公司的經營業績看，目前基本都實現了收益覆蓋風險，並實現了盈利。日升隆截至2007年末，該公司實現利息收入581萬元，在比照農信社享有稅收優惠的情況下實現利潤469萬元。截至6月底，該公司沒有形成一筆有問題的資金，利息回收率在99%以上。農村的小額貸款公司絕大多數都做得非常好，不良貸款率非常低，利潤也都不錯。在此以後，一些地方政府紛紛支持組建小額貸款公司。如2008年5月末，河北省廊坊市的小額貸款公司已經發展到33家，合計註冊資金達到12.95億元。實踐證明，小額貸款試點已經取得一定成效，如果加強監管，應可以尋求更大的突破。
今年5月4日，銀監會頒佈《關於小額貸款公司試點的指導意見》，等於正式認可了小額貸款公司的作用和地位，但在一些重要和關鍵方面仍缺乏大膽嘗試。比如，未能承認小額貸款公司的金融機構屬性，沒有將其納入銀行金融監管體系；規定不能進行任何形式的內外部集資和吸收公眾存款，主要資金來源在股東繳納的資本金和捐贈資金之外，只可從不超過兩個銀行業金融機構融入資金。
表面上看,這些規定還在現有的法律規定範圍之中,而實際上,這些規定本身已經被市場所淘汰了。江浙一帶的地下錢莊的資金來源多數是來自民間集資，2007年，僅溫州一地的民間融資總額就達到2200億元，浙江省民間資金保有量估計約12000億元。如果擔心民間資金對商業銀行儲蓄分流作用，靠法規限制的實效很不理想。小額貸款公司也許不得不私下從民間吸收資金，即便如此，比起地下錢莊動輒70%-100%的利率，小額貸款公司利率即使高達30%，對於社會資金的吸引力也是十分有限。地下錢莊對於社會閒散資金的吸引力來自其高利率，從而能夠給放款者更高的回報率。而高利率的動力來自於中小企業的根本無法從銀行管道獲得滿足不竭的資金需求，如2007年溫州民間金融供給企業的資金金額占比43.4%，民間融資占溫州企業營運資金構成的比例，2007年比2006年提高了12個百分點，達到28%，中小企業民間融資總額約為2200億元，90%是通過地下錢莊來完成的。小額貸款公司如果想與地下錢莊平分秋色，必須有充足的滿足貸款需求的資金儲備，單靠自有資金很難使供需達到平衡。如果小額貸款公司想從商業銀行獲取資金，則資金成本較高，使利潤被攤薄。這樣看來，公開化的小額貸款公司反而不如非公開的地下錢莊更有競爭力，無法成為中小企業融資的主管道，也解決不了民間儲蓄在銀行體外迴圈。與其如此，不如在地下錢莊發達的省份，在現有貸款規定的基礎上，適度開放小額貸款公司的吸收存款功能。此舉不僅不會擾亂現有的金融秩序，還可以逐步擠壓地下錢莊的生存空間，整體降低民間融資成本。
還需為小額貸款公司明確定位
按照目前對單比小額貸款的數額限制，這筆錢只能用於小型和微型企業的短期流動營運資金，對於中小企業的實際幫助有限。如果此項資金用於向創業者提供融資，對於現有的創業投資體系將大有助益。
處於種子階段的創業項目所需資金不大，但失敗風險較高，部分投資者會考慮以借貸而不是股權的方式介入，此時只要能夠獲得較高利息的風險溢價，對於小額貸款公司和天使投資者的投資回報都有一定的保障，唯一的困難在於突破現有的制度設計，如最高利率和“只貸不存”的限制。
世界銀行認為小額貸款的均衡利息率為15％－20％，《中國小額信貸發展研究報告》（2005年）指出，國際上大約只有10%的小額信貸機構能實現自負盈虧，能持續盈利的不過1%。小額貸款公司的制度設計處於尷尬地位，既可以定位於公益性事業，作為中小企業資金的補充來源，也可以定位於商業性盈利機構，成為中小企業貸款的主管道或者創業融資機構。無論如何定位，中國需要這樣一大批以中小企業（包括創業融資）為主要業務的非銀行金融機構。與其被動承認民間借貸成為中小企業的最後貸款人，不如加以規範和監管，使其成為多層次資本市場的一個重要組成部分。
