爱华网
2008年伊始的人民币汇率朝着升值趋势继续演进，由于各方预期高度一致，加之其他若干因素的共同推升，这一升值趋势在岁尾年初，出现了加速。08年首个交易日，美元兑人民币中间价破7.3关口，报于7.2996，周四（3日），美元兑人民币收盘价报收于7.2725，按2005年7月汇改时一美元兑换8.11元计算，累计升值已达10.33%。 而整个2007年都是人民币强势升值的一年，全年升值接近7％。 2008：人民币升值仍将加速 本次人民币升值处在这样一个宏观背景之下：首先，我国境内通胀压力持续升高，迫使中央政府把“防止全面通胀当成头等大事”，实施更加紧缩的宏观政策，11月底召开的中央经济工作会议确定实施从紧的货币政策，央行年末再次上调法定准备金率与存、贷款利率，紧缩性货币政策继续夯实人民币坚挺的基础；其次，我国贸易顺差有增无减，1－11月累计贸易顺差达到2,381.3亿美元，同比增长52.2％，截至目前，我国外汇储备已经超过1.4万亿美元。从更宏观的国际背景观察，人民币升值主要缘于我国经济持续增长，贸易与资本项目多年以来保持了双顺差，奠定了人民币长期走强的基础。从汇率变化角度来看，我国政府一直采取有控制的可管理浮动汇率制，实际上一直紧盯美元，自1994年外汇并轨改革以来，有效汇率实际升值非常小，人民币兑美元十年升值仅为4.6％，而进入2004年之后，由于美国国内的一些因素促使美国采取了弱势美元政策，同时加入世贸后的中国贸易顺差激增。外在压力与内部压力聚合，共同推动人民币步入升值轨道。 目前来看，由于人民币升值远远未达欧美国家预期幅度，因而业界普遍预期2008年升势仍将延续，升幅将超过去年，有可能达到8%至10%，在2007基础上再度加速。支持人民币升值加速的原因除上述所列之外，市场认识也发生了变化，此前，业界担心升值将对出口产生冲击，实际上伴随着升值的是外贸顺差继续激增，同时，中国经济周期性增长步入高涨期，为应对物价上涨，更有专家学者主张适度推进人民币升值缓通胀压力。新年伊始，中国社会科学院世界经济与政治研究所所长、中国世界经济学会会长余永定以及国务院发展研究中心金融所所长巴署松等分别在报刊撰文呼吁推行这一主张。 股市影响：支持牛市向纵深推进 对于人民币升值对证券市场的影响，我们认为其将继续体现出它的正面性。这一判断其实已凝聚成市场共识，市场行情的火暴表现也已经做出了具体的印证。 汇改以来的上证综指走势图 （图中显示，我国股市的牛市周期基本也是起步于汇改之后。除股权分置改革等制度性变革推动之外，另一重要推动因素即是人民币升值。） 人民币升值对股市的效应最直接的体现是加速资本的持续流入。当本币大幅度升值时，投资或投机资本会大量购买以本币计价的金融资产，其中最主要的流向去处即是股市与房市。巨额资本流入市场的结果，一方面推高资产价格，另一方面将促使本币进一步升值，而本币升值又会加速资本的流入，从而形成不断强化的良性循环。目前，我国的股市正处在这一循环周期之中。而从历史经验看，无论是美、日等发达国家，巴西、韩国等新兴市场，在本币升值期间，股市均出现了大幅上涨。如美国1995-2000年期间，美元名义有效汇率指数从85.03上升到103.13，年均升值3.9%，道琼斯指数从3844点上涨到10787点，5年总体涨幅180.62%；自1985年2月至1987年12月，日元相对美元升值114.4%，同一时期日经指数则从12322点上涨到21564点，累计上涨了75%。 人民币2007年兑美元升值7%，中国股市2007年上涨接近100%，其涨升有股市与经济周期方面的原因，不只是因为升值推动，预计经历短线超强上涨之后，2008年股市继续上涨幅度不会超过去年，但是牛市行情显然仍将会获得支撑。 在股市结构方面，我们认为与人民币升值直接或间接相关的行业、板块仍将是受益板块，其中广义资源、消费、进口导向类的行业公司将会受资金继续关注，比如石化、煤炭、有色金属等矿产资源、基础公共服务如供水、供电、供汽等类公司，因涨价预期而业绩将有望继续快速增长，08年预计仍会有表现机会。
