战略投资者 关于投资战略



    投资就是为了达到投资者对投资品的滿足欲望从而对投资者的财货和福利所具有的意义的评价中引出价值(也因此我们可以说投资行为本身就是一种主观估值的过程)而对投资行为的运用。投资本来只同投资行为有关,但是,投资理论必须同时研究投资行为的实施者投资者本身(我曾经说过赋予投资品价值的是"人"而不是投资品本身),以及同投资者有关的主要问题,因为投资活动是由投资者进行的,而且首先对投资者发生影响。对投资活动本身,投资理论必须就其可能取得的结果和运用投资行为时起极重要作用的智力和感情力量来进行研究。

  投资战略是为了达到投资目的而对投资行为的运用,因此,投资战略必须为整个投资行动规定一个适应投资目地的目标,也就是拟制投资计划;并且必须把达到这一目标的一系列行动同这个目标联系起来,也就是拟制各个投资方案和部署其中的投资行为。所有这一切,大多只能根据那些与实际并不完全相符的预想来确定,而许多涉及细节的规定根本不能在事先作好。因此很明显,投资也必须到现场上去,以便在现地处理各种问题,并且不断对总的计划作必要的修改。所以,投资战略在任何时刻都不能停止工作。

  在拟制计划时,理论将为投资服务,或者更正确地说,理论将阐明事物本身和事物之间的相互关系,并突出那些少数作为原则或规则的东西。

  在这里我们必须考虑到投资涉及多少重大的问题,那么就会明白,只有具备了非凡的洞察力,才能考虑到所有这干切。如果一个投资者善于完全根据自己的目的和手段进行投资,并且做得恰如其分,那就是他有天才的最好证明.但是,这种天才的作用不是表现在那些惹人注目的、新发现的行动方式上,而是表现在整个投资的胜利结局中。我们应该赞赏的是,在总的结果中看到他默默作出的假定是那么恰好符合实际,整个行动是那么无比的协调。一个研究者,如果在总的结果中看不到这种协调,就容易在没有天才和不可能有天才的地方去寻找天才。

  投资使用的手段和方式都极为简单,而且由于经常反复运用,已为人们所熟悉,因此,如果具有一般常识的人太多地听到评论辛苦过分夸张地谈论它们,就只会觉得可笑。例如,被无数次运用过的长线投资,在这里被称赞为最杰出的天才的表现,在那里被称赞为最透彻的洞察力的表现,甚至说是最渊博的知识的表现,难道还有比这更无聊的怪论吗?

  下面的这个连接来的文章就是其中的代表:这篇题目叫世界上最有效的投资方式文章这样写道:

  把简单的事情变复杂,那是智力低下的表现。投资并不复杂,即使你只掌握一种有效的投资方法,那么其它一万种无效的方法都无法和其相提并论。把复杂的事情变简单,这需要一定的智慧。找到一种相对简单的投资方法并且从中获利,这应是所有致力于投资市场的投资者共同的愿望,也是我一直研究的投资课题之一。

  全流通以来,制度的变革使中国的上市公司发生了翻天覆地的变化,整体上市、资产注入、并购重组等一切使公司变得更有“价值”的措施层出不穷,市场的投资理念也逐渐转向更加关注上市公司的真实价值。但真正容易把握的机会恐怕不在这些“穷则思变”的公司上面,而在于低位买到那些具备良好成长性的龙头公司。

  我举几个股票上市后到目前的股价表现做例子:1、万科是地产股龙头,1991年上市当天开盘14.58元,今日收盘价复权后为902.54元;2、贵州茅台为酒业股龙头,2001年上市当天开盘34.51元,今日收盘价复权后是409.86元;3、中信证券是券商股龙头,2003年上市当日开盘5.53元,今日收盘价复权后为56.42元等等,这样的一些我们耳熟能详的绩优龙头公司还有很多。

  看到这里我们能知道,最容易让我们赚钱的公司是那些行业内的龙头公司,它们具有品牌、管理、资源或者技术等自身实力方面的某种优势,使其长期处于行业内的领先地位。尽管投资它们需要我们长期的持有才能获得丰厚的回报,不过,既然巴菲特是做股票最成功的人,他可以平均持有一只股票达17年之久,我们为什么不能?

  去年香港市场的平均日成交金额是300多亿港元,和港股目前13万亿港元的总市值相比较,港股市场平均换手率要比我们A股市场要低的多。不可否认,我们的市场还有较重的投机炒作成分,但将来理性投资占主导地位必将是大势所趋。届时,A股市场的平均换手率也将较低,类似港股市场中少部分优质龙头股主导市场成交活跃,大部分垃圾股日成交稀少甚至单日无成交的情况都将会发生。

  成熟市场的内在交易特征提示我们,按照价值投资的理念,长期持有优质成长性龙头公司将是我们市场未来的主流投资方式,按照这种思路进行投资是最有效的投资方式。如何去找具体的投资品种较复杂,否则你我都可以成为巴菲特了,不过有一点是肯定的,那些可以长久生存的公司才具备最基本的条件,按照这个思路去找会相对容易一些。

 战略投资者 关于投资战略
  对应当前的A股市场,重点行业的龙头公司大多随本轮行情涨幅惊人,目前买进的时机并不算好。不过,一些新近上市的细分行业的龙头公司仍处于不高或者合理的估值中,它们值得我们今后慢慢的去寻找和挖掘,例如上市后即不断创出新高的中国海诚就可能是其中之一。

  更可笑的是,正是这些评论者根据最庸俗看法,把一切精神因素都排除在理论之外,只想论述物质因素,以致把一切都局限在趋势线、压力线、支撑线、时间和空间这几个数学关系上,局限在几个角、几条线上。如果只有这点可怜的东西,那么,恐怕还不能用来给小学生出一道数学习题。

  而我们认为,这里根本不是什么科学公式和习题的问题,物质事物的关系都是非常简单的,要把握住起作用的精神力量才比较困难。不过,即使是精神力量,也只是在投资的最高范围,即投资接近政治等宏观环境甚至同它们合而为一的地方才是错综复杂的,它们的种类和关系才是多种多样的。在这里,正如我们说过的那样,它们对投资行动规模的影响比对行动方式方法的影响要大一些。在行动方式占主要地位的地方,例如在投资的大小具体行动中,精神力量的数值就减少了。

  由此可见,在投资战略上一切都非常简单,但是并不因此就非常容易。只要根据投资者各种情况确定了投资应该是怎么样的,确定了投资可以做些什么,就不难找出进行投资的道路了。但是,要坚定不移地沿着这条道路走下去,把计划贯彻到底,不因一千个原因动摇一千次,那么除了要有十分坚强的性格外,还要有异常清醒和坚定的头脑。因此,在上千个优秀人物中间,有的可能以智力著称,者的可能以洞察力见长,有的可能以大胆或意志坚强而出众,但是也许没有一个人能兼备这些品质而成为高出一般水平的投资者。同具体的投资方式方法相比,在投资战略上定下重要的决心要有更坚强得多的意志力,这听起来好象很奇怪,但是大凡了解投资的这方面情况的人是不会怀疑的。在具体的投资活动中,情况的变化非常迅速,操盘手觉得自己好象被卷在旋涡里一样,不冒危险就不能同它搏斗,他只好抑止住不断产生的种种疑虑,勇敢地冒险前进。在投资战略上,一切进行得很缓慢,自己的和别人的疑虑、异议和意见,以至不适时宜的懊悔等都能发生较大的作用。在具体的投资活动中,至少有一半的情况是人们亲眼观察到的,但在投资战略上就不同,一切都必须依靠猜想和揣测,因而信心也就比较小。这样,大多数投资者在应该行动时就陷在错误的疑虑中。

  现在让我们来看看亿万富翁、股神巴菲特。这位先生是以价值长线投资而闻名的,曾被评论界称赞为投资领域的真正天才。难道我们应该佩服得五体投地的,是他的价值长线投资吗?难道我们应该把这种投资方式看作是高超的智慧的表现吗?不,如果我们想如实地、毫不夸张地判断问题,我们就不能这样。我们首先赞赏的是他的智慧,他以有限的力量追求一个大目标时,从不作力不胜任的事情,而是采取刚刚足够达到目的的行动。他这种智慧在他购买伯克希尔哈撒威公司时可以见到,而且在这位伟大的投资者所进行的几次投资活动都可以见到。  

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