爱华网我们的生活中常常存在这样的悖论，很多时候，我们去做大多数人认为是对的事情，殊不知真理往往
掌握在少数人手里。投资就像一个有许许多多人参与的游戏，各种不确定、真假难辨的信息无时不刻地不
在影响着你的判断力。在这种状况下，大多数人的表现会比他们真正的智商要低得多。就像格雷厄姆所指
出的那样：“投资者的头号大敌不是股票市场，而是他们自身。你尽管可能拥有出色的数学、金融及财会
知识，但如果你不能控制自己的情绪，就绝不可能在投资过程中获利。”
2、以不变应万变
格雷厄姆将市场称为喜怒无常的“市场先生”，这表明他既不认为市场是有效的，也不认为人们的投
资行为都是建立在理性的行为基础之上的。承认了市场的非理性特点，有助于我们打破原来的思维定势，
消除不必要的幻想与猜测，从而在千头万绪的纷乱信息中找到最基本的准则。
在实际操作中，许多投资者对市场寄予了过多的关注，对市场的变化常常反应过度。事实上，人们对股市的下挫并非没有思想准备，问题在于到底有多少人眼看着自己账面上的资金减少而能够保持镇定自若
。巴菲特认为，成功投资者必备的一种素质就是从资金到心理上都能为市场不可避免出现的上下波动作好
准备。你不仅要从理智上接受市场可能出现的任何变化，同时保持镇定与独立的判断能力，从而就能避免
面对情形而无所适从。事实上，如果你坚持认为自己当初的决定是正确的，你就不必理会市场的任何变化
，并对市场的下挫保持应有的从容态度。就像格雷厄姆所指出的那样：“一个真正的投资家极少被迫出售
其股票，而且他们拥有在任何时候都能对当时的市场情况置之不理的自由。”可是，只有极少数的投资者
能够做到这一点，真实的情况下，人们常常在一听到风吹草动的情况下便迫不急待地做出决定，所以有人
说，在投资市场上，99%的人都患有“多动症”。
如果你现在拥有一笔闲置资金，你准备将其用来购买股票。同时，你心里也明白，股市的过热情况已经持续了一段时间，许多股票的价格较此前有了很大的增长。你心里非常清楚此时购买并不是最佳时机，
你看准的股票将来肯定会面临调整，那时候买入将会安全得多。你可能等了两、三天，最多一周，那只股
票价格依然没有下调，于是你等不及了，想道：“买吧，也许它还会涨几周，可别错过了这个机会，大不
了过几天卖了，等跌了再买。”你的这种想法的确太美好，也太天真了，甚至可以说是太无知了。这样做
的结果大多是你在股票上涨时买入，在下跌时卖出，就和无数与你有同样梦想的投资者一样，总是抱着聪
明的想法在做傻事。
作为一个理智的投资者，你应当对市场的任何变化都能做到处变不惊。如果投资者面对市场毫无理由
的下挫时（我们得承认这种情况时常会出现），总是感到惊慌失措，无所适从，甚至弃股而逃。或者你虽
然没有行动，但却不时感到惴惴不安，感到自己马上就要变成流落街头的穷光蛋了。投资者的这种脆弱的
心理常常让自己原本拥有的优势变成劣势，你对自己曾经非常有信心的决定也开始不那么自信了，你时刻
关注别人的行动与看法，深怕错过什么。这种提心吊胆的心情对投资者来说是非常有害的，我们不仅不能
从投资中感到支配金钱的快乐，甚至连我们对生活与幸福的感受度也会因此遭受损害。相对于那些对市场
信息高度敏感的人来说，那些一旦选择了投资的股票，便放心地准备长期持有的人却要省心的多，他们并
不关注股价每天的变化，这样他们也就免于遭受由于别人的判断失误所带来的痛苦。
人们的从众心理在投资领域常常表现得非常突出，所以才会不时出现投资者争相购买或争相抛售某只
股票的情形，可这样做的结果会是什么呢？你会永远跟在别人的后面，而你希望的收益也将一次次化为泡
影。这可能就是所有投资者最容易犯，也最难以改正的一个缺点吧。
因此，巴菲特告诫投资者，不要因为别人的错误判断而落荒而逃，无论何时都不要失掉自己清醒判断
的能力，同时还要保证自己不受他人情绪的影响。无论市场风云如何变幻，你只需要抓住最根本的，即保
持对企业的清醒客观的认识就行了，至于其他来自市场及他人的行为与情绪，你可以统统忽略。就像巴菲
特所说的那样：“你不可能靠着市场的风向标致富。实际上你要记住，不要试图弄清市场在做什么，这是
不可能的，你只需弄清你要理解的行业，并全神贯注就够了。”
3、避免盲目自信
人生是一个获取知识的过程，你需要不断地积累，才能在较高层次上实现自我。对于那些想在投资领
域有所收获的人而言，你不仅需要掌握基础的金融与财会知识，还需要掌握统计学和概率论的知识。不过
，你最需要学习的却是心理学领域，因为它能帮助你在投资过程中少一些心理判断失误，多一些理性的行
为。
人的大脑从思考问题到得出结论，到底经过了多少步骤，可能谁也说不清楚。对待同一个问题，每个
人思考的角度都会有所不同，得出的结论当然大相径庭。另外还有一部分人，他们在分析问题时，总是习
惯性地走快捷方式，忽略大部分应当注意到的因素，而轻易地跳到结论上去。那些轻易得出结论的人，常
常就是那些过度自信，甚至于显得非常盲目的人。
很多妈妈相信，自己的孩子就是最聪明的；许多人相信自己的开车技术是一流的，即使在路况差或是
下雪天开车也绝不会有问题；还有很多医生认为自己经验丰富，在对病人进行简单的询问与检查后他们便
得出诊断结果……一句话，这个世界上过度自信的人到处都是。他们的一个共同特点就是过于相信自己。
自信本身绝不是坏事，但只有当表现过头时，它才会表现出不利的一面。巴菲特一直是个自信的人，
但他认为自己从不过分自信。他曾谈到自己在读高中时的感受：“我不是班上最受欢迎的人，但也不是最
令人讨厌的人。我哪种人都不属于。”
人们在与自己的金融事宜打交道的时候，常常犯愚蠢的错误或做出不符合逻辑的推论。因为人的大脑
本来就不完美，思维中也存在诸多的不合理性，而金钱则让它的这些缺点表现得更加突出。那些信心过度
的投资者，往往不光自己会做出不合理的举动，而且他们的这种自信会很快感染其他人，并进而对整个市
场产生很大的影响。
大多数投资者都认为自己是聪明的，或者刚刚变得非常聪明。他们凭借这种想象中的聪明，认为自己
能够跑在市场的前面，并选择获利的股票——至少他们认为自己能够选择能帮他们赚钱的股票。他们虽然
也阅读许多数据与信息，可是他们的作法却从中有所取舍的。他们得到的是那些能支持他们观点的信息，
对那些反对的、与自己意见相悖的东西，他们则一概置之不理。此外，他们受到思维定势的支配，使其所
闻与所见的都是那些他们想见的、想听的信息，而不去注意那些鲜为人知的、对事态发展起着关键作用的
信息。
如果市场是有效的，人的投资行为也服从理性的话，那么人们就应当认真选择股票，并在一定期间内
持有它，而不是一有风吹草动便着急动作。正因为大多数机构投资者与个人投资者都有过度自信的通病，
他们认为自己能够战胜市场，将别人丢在后面，所以他们不断地买卖股票，认为自己能抓住市场波动的脉
律而大获其利。这也就是为什么市场的交易量总是很大，股票的换手率通常很高的重要原因。这些人认为
他们比其他人更聪明，他们掌握着被别人忽略的信息，所以他们能够获胜。
过度自信使许多证券商对市场做出错误的预测。作为专业机构与人士，他们自认为比别人更了解股市
，也更能把握它。他们可能搜集了大量的信息，可能对市场的变化有很强的敏感，但这都不应当是他们自
认为聪明的原因。事实上，你知道的东西别人也同样知道，而且他们可能还注意到了被你忽略的信息，你
的自信在事实面前最终将被粉碎。
心理学家指出，那些对自我有客观认识的人并不多，更多的人认为自己比别人聪明。可真实的情况是
，大多数人都是资质平平的，天才当然有，但可惜你不是。这种过度自信可以很好地解释为什么投资市场
总是交易量大大超出正常水准的现象，同时也能说明市场所经历的巨大的波动的一部分原因。盲目自信对
投资者可谓是有百害而无一利的。当你觉得自己有百分百的把握去购买某只股票时，切记不可将这种信心
当成是理由。别忘了，全世界像你这样满怀信心去做傻事的人不计其数呢。
像乌龟一样投资，如兔子那般获利
与那些自以为聪明、且能够以快速反应来战胜市场的投资人不同，许多杰出的投资者更愿意做一个动
作缓慢却最终得到胜利的乌龟。他们并不想在股市的变化中捞钱，但随着时间的流逝，他们认真地做好每
一笔交易，并最终让自己以及那些信赖自己的股东们都变成了富翁。
张从忠 2008年11月 南京
