爱华网到底是什么因素引起了今年的股票牛市？答案是：过剩资金通过讲“价值重估”的故事来实现的。说到底是货币市场的流动性过剩，其实质是经济学最基本的规律——供求关系在起作用。因为货币一过剩，它就会开始大范围的逐利，通过投资资产来实现其保值增值的原始功能，它就象一头凶猛的鲨鱼，闻到血腥味就立刻围上来，风卷残云之后，留下的是一大堆的坏帐和泡沫，这是与中央的宏观调控的精神背道而驰的,也是这几年”越调越失控”的原因。那么回过来说，过剩的货币会选择何种资产呢？典型的如前几年的房地产，今年的股市,因此也就有了房价和股价的飙升甚至”炒煤团”的现象出现。
要”止沸”就必须要”釜底抽薪”。.让我们来回归一系列的推演：过剩的货币是怎么来?是中央银行发出来的。为何要发？为了对冲巨大的外汇占款。外汇占款已经占到中国货币总发行量的70%。那外汇占款怎么来的？最大的来源就是历年的国际收支巨额顺差。中国连续的年贸易顺差造就了现在庞大的万亿美元的外汇储备，甚至有学者提出了如何解决过多的外汇储备。（外汇储备到底是否合理，不在本文述论范围。）那么既然知道了“前因后果”，解决起来就可以“对症下药，正本清源“了，以达到事半功倍的效果。解决之道不外乎一个即“开流截源”。先说“开流”。如何来消化市场上的这些过剩的流动资金，以引导它们去有利的渠道进行有效的释放，其实光靠央行的“票据发行”这个工具是不行的，其实质是资金的“循环效应”——“以新债去还旧债”，周而复始的链接，不是长久之计，虽然央行可以采取发行央行票据的方式来进行冲销，但也只能冲销60-70%左右，仍然有大量的货币涌入市场，而且世界没有一个国家的央行是通过“票据”来调控自己的货币市场的，所以我们人民银行的“票据发行”真的是很具“中国特色”。 1． 我们不得不佩服中央高层的高瞻远瞩，其实前几年中央已经看到了这一趋势的存在并预期的发展。党中央，国务院，前几年实施的西部大开发，振兴东北，以及现在最近的加大对农村地区的基础设施投入，都是一帖帖“良药”，扩大消费内需以消化生产过剩，加大基础投资以消化资金过剩，只不过以前是受到“亚洲金融危机”的打击，让“出口”转“内销”，消化的是生产力，现在的“三农政策”，加大对农村的投资，消化的是资金过剩。中国有8亿多的农民，三农问题才是当前中国最大的国情，只要能紧紧抓住这个主要矛盾，及时的激活和启动庞大的农村市场，不要说光能解决货币的流动性过剩问题，就连能中国经济再度高速增长20年以上，成为持续增长和提升综合经济实力的发动机，也不是不可能。2． 货币的流动性过剩其实是以头寸的形式很大的程度囤积在金融市场。要让这些“猛虎”出笼，要用“大棒加胡萝卜”政策，通俗的说就是一赶二拉。因为巨大的货币囤积给央行的调控带来很大的难度，在没有好的对冲工具之前，只能被迫发行更多的票据。而且央行需要为其发行的票据支付利息，这还会产生调控成本。一赶就是提高资金的拆借成本，以降低其流动效率，2006年11月3号央行决定从11月15日起，年内第三次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至9%，央行此次提高存款准备金率意在通过拆借成本来控制由国际收支巨额顺差引起的银行体系过剩流动性问题。但是由于公开市场业务适合于央行短期内对货币供应量的调整，央行票据到期时，必然又增加基础货币投放，只是一种暂时性的调节，“治标不治本”。二拉就是提高银行市场以外的资产收益率，证券市场的复苏与繁荣，给了过剩资金一个很好的理由和注脚。股票市场的火爆离不开资金的助推，但是也要防止在巨大资金疯狂作用下的股市的“过度繁荣”，即泡沫的产生。因此在不能挤走资金以减少对股票需求的前提下，唯一能做的就是加大“供应”，以此保证“供求”的平衡。所以中央就提出了加快优质国企的上市进程和其他大型国企“航母”的“海归”，因此就出现中国股市历史上一道独特的景观：一家家超级大盘股接连上市，例如中行，国航，国寿等的IPO，以及中石油，中移动的预期回归。利用过剩的流动资金来接纳这些大盘的改制上市，以至于不对刚刚康复的中国股市带来过大的打击，又顺利的推进了积重难返的国有企业改革，重组和整合了国有资产，壮大了国有资本，又控制了货币的流动性过剩，一举数得的高招，使我们不得不惊叹高层的调控艺术。再谈“截源”。1.贸易顺差在中国的社会，高层尤其是决策层的重要讲话和行程出席，很大程度上就代表了未来经济政策的导向。在北京举行的中非合作论坛以及中国—与东盟的贸易一体化进程加快都表明了，中央把目光聚集到了资源丰富的非洲大陆以及经济互补性强的东南亚。因为中国的强大的万亿美圆外汇储备为对外投资（ODI）提供了牢固的基础，一方面这些储备的释放能有利于减轻人民币升值的压力，另一方面能及时的采购经济发展所必须的能源，金属等战略物质，以扩大进口，比如向非洲购买原油，向智利投资铁矿，向东南亚地区转移电子等劳动密集型产业。另外在运用外汇储备以扩大进口的同时，双管齐下，抑制国内的出口，尤其那些对国内造成环境污染的原材料，附加值低的初级工业产品，对于劳动密集型产业及时向周边地区转移。运用出口退税政策，调整产业结构，对那些高污染，高耗能的项目坚决制止盲目投资，并征收高额出口税收，同时也能减轻国家财政负担。（因为国家承诺的出口退税的总量是构成地方政府负债一大部分。）这“一进一出”的作用下，能相当程度的平衡贸易收支，甚至有顺差转变为逆差，以缓解国内银行体系的货币流动性过剩。最后贸易收支顺差这个最大的“源头”一旦被“堵上”，将使管理层有更大的货币调控空间，有利于中国经济健康持久的发展。2．招商引资从改革开放以来的漫长岁月里，在那个外汇稀缺的年代里，招商引资成为了一个政治与经济混合的时代产物，全国经济开发区遍地开花，蜂拥而上，“吸引”外资的数量多少在一定程度上决定了一个官员能否升迁的标准和执政能力高低的判断。但是在外汇泛滥，本币升值的今天，东部沿海发达地区的很多地方政府已经不把“招商引资”列入党政官员政绩考核的标准了，尽管历年的外商直接投资（FDI）对中国经济的增长具有不可磨灭的历史贡献，但是现在中央到地方提出的是一个新名词：ODI。因为我们不想成为发达资本主义国家的“加工商”和“打工仔”，在发达国家把中国当作淘汰产业转移阵地的时候，现在的我们有权利说：不！因为我们也要有自己的核心技术和高新产品以争夺全球市场定价权。一味的只知道赚取微薄的“加工费”，而不顾一切的引进国外高耗能，高污染的投资项目，成为发达国家产业升级的“牺牲品”，对我们的子孙，对我们的可持续发展都极为不利。
东部某市的经济开发区在引进外商投资时候已大大提升了门槛，甚至连2000万美圆的项目都要反反复复的论证和审核（按以前惯例，投资越大的项目门槛越低），看看你项目投资后是否是会污染当地环境，是否是高新技术企业等等。以前的我们学会了“吸”，现在的我们更要学会“呼”，因为历史上没有一个强大的发达国家是光靠吸引外资而不对外投资的，美日更是如此。 综上所述，一切的经济现象都离不开基本规律“供求关系”的作用，无论微观宏观。货币的流动性必将我们的资产“泡沫化”，因为供求失去平衡。只有货币流动泛滥得到控制，才能出现大众期待已久的房价下跌和避免所谓的股市泡沫。我们要相信胡温高层高瞻远瞩的领导艺术，在彻底解决货币流动性过剩的问题同时，顺利调整中国经济的产业结构，实现产业升级，使中国经济再次迎来一个高速增长的“黄金期”。
