爱华网编者按：2006年10月11日，《国际金融报》报道巴菲特的伯克希尔376;哈撒韦公司股价突破10万美元，成为美国历史上最昂贵的股票，近40年该公司平均投资回报率保持在23%左右，高出标准普尔500指数年均涨幅12个百分点。
一、巴菲特和Berkshire Hathaway公司简介
伯克希尔376;哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc）是一家拥有众多子公司的控股公司，在纽约证交所整体上市。旗下最主要的业务领域是财产保险及再保险。经营保险业务的公司主要包括GEICO保险集团（美国排名前4的汽车保险人，在私人汽车保险市场上的市场份额为6.1%）、通用再保险集团（General Re）、Berkshire Hathaway再保险集团等。非保险活动则包括地毯制造、建筑材料、家具、服装、餐馆、媒体等多种领域。
巴菲特1965年收购该公司，原来主要经营纺织业，1967年进入保险业，2005年通过内部发展和收购，保费收入已经由1967年的2000万变为2005年的490亿。
总体来说，该公司不同业务单元的经营决策主要由各业务单元的管理层负责，而控股公司和子公司的投资决策和其他资本分配决策则主要由董事局主席巴菲特及副主席Charles Munger共同决定。
二、巴菲特对保险业务的观点
巴菲特是价值投资理念的坚定践行者，因此十分重视内在价值的测算。在他看来：“内在价值的计算尽管十分重要，但却往往不太精确，经常有很严重的偏差。未来业务越不稳定，偏差就会越大。Berkshire公司的优势在于：拥有多元化的、稳定的盈余流量、流动性很高、债务尽可能低。这些因素意味着，相比其他公司，Berkshire公司的内在价值能够计算得更加精确。”（摘自2005年年报）
巴菲特对保险业务的观点可以概括为如下几条：
（一）保险业务具有稳定的现金流量，是非常理想的价值投资领域。
（二）保费收入可以称为“浮钱”（float money），即不属于我们但我们可以暂时持有的钱。
（三）只要获得的成本不那么高，浮钱就是极好的东西。如果保险公司能获取承保收益，则意味着浮钱比免费的钱还要好，因为这意味着我们免费拿着别人的钱却获得了报酬（在Berkshire公司进入保险行业39年以来，有约一半的年份承保收益是正的）。
（四）对于多数保险公司而言，日子却不那么好过。总体上说，财产保险行业的承保绩效总是亏损的，如果亏损巨大，则意味着获得浮钱的成本很昂贵，此时，浮钱甚至可能会带来灾难性的后果。
三、Berkshire公司的保险业务状况
承保利润和保费收入（亿美元）
2005年保险业务占集团整体业务结构
四、巴菲特经营Berkshire Hathaway公司的总结
（一）保险业务对集团整体的净利润并不重要，只占1/4左右。
（二）承保活动对保险业务净利润的贡献微乎其微，保险业务净利润的贡献主要源于投资活动，占保险业净利润的98.89%，但这并不意味承保活动不重要。在巴菲特看来，正的承保收益意味着保费收入这一“浮钱”的成本为负，使得保费收入成为廉价的投资活动驱动器。
（三）保险业务对集团整体的总资产和净资产做出了巨大的贡献，对集团取得高昂市值起到坚实的支撑作用。
（四）巴菲特把保险业务分解成承保和投资两个独立的事业部，所有承保决策都由保险子公司的管理层负责，而在投资活动方面，除了GEICO和通用再保险公司的国际业务部外，所有投资决策都有CEO和董事会主席巴菲特负责。
五、对中国保险企业的启示
结合中国保险业发展现状和特点，笔者认为至少有以下几点启示。
（一）由于中国保险业正处于初级阶段的初始时期，因此，我们既需要实现规模效应，扩大保险产品覆盖面和受众群体，提升市场形象，巩固市场地位，提高集团市值；又需要提升盈利水平，保证集团的健康、持续发展。
（二）保险集团公司有必要搭建集团投资管理中心，在集团层面打通保险业务板块与投资业务板块之间的隔墙，实现保险业务与投资业务的互动发展，相互支撑。
（三）保险集团公司应明确保险业务板块和投资业务板块各自的绩效考核目标和对集团贡献的侧重点，以确保集团利益最大化。
（四）为确保集团盈利水平、盈利能力的最大化，集团保险业务板块必须统筹考虑承保收益和投资收益，即既注重综合成本率，又重视投资收益率。在此原则基础上，扩大保险业务板块的承保规模，为投资板块获取尽可能多的“浮钱”，通过投资获得高于承保利润的投资利润，从而真正实现投资驱动承保，承保带动投资的良性发展。
