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控股股东及其关联方非经营性占用上市公司的资金，轻则造成上市公司经营出现困难，或成为披星戴帽一簇，重则导致上市公司被掏空，直至最终退市，其对市场的影响和对投资者利益的损害不言而喻。资料显示，2002年，在1175家上市公司中，有676家(占57.53%)上市公司存在被大股东占用资金现象，被占用资金累计高达966.69亿元，而2002年全年，全部上市公司通过证券市场融资总额也只有961.75亿元。
正是鉴于大股东及其关联方的无耻行为，监管层一直力促清欠。就在去年的11月份，国务院批转了证监会《关于提高上市公司质量意见》。《意见》明确规定，严禁侵占上市公司资金。对已经侵占的资金，控股股东尤其是国有控股股东或实际控制人要针对不同情况，采取现金清偿、红利抵债、以股抵债、以资抵债等方式，加快偿还速度，务必在2006年底前偿还完毕。加大对侵犯上市公司利益的控股股东或实际控制人的责任追究力度，对构成犯罪的，依法追究刑事责任。 为了保证2006年底清欠完毕，监管层今年已连发六道“金牌”，对上市公司大股东占款问题进行集中曝光。据统计，截至2006年10月31日，两市还有100家公司仍存在资金占用问题，占用余额仍高达268.92亿元。此外，已有312家上市公司完成了清欠工作，50家上市公司部分完成清欠工作，合计清欠金额218.02亿元，占所需清偿资金总额的44.77%；有17家上市公司以股抵债或以资抵债方案已获股东大会通过，进入清欠程序，金额合计17.87亿元。 尽管清欠工作在有条不紊地进行，但到最后到底能产生何种效果，笔者还是持怀疑态度的，特别是对目前还剩下的这100家上市公司而言。 在尚未完成清欠的百家公司中，普遍存在包袱重、难度大的特点。有为数不少的上市公司要么举步维艰，连续多年出现亏损，要么处于破产的边缘，而占用方也无力还款。虽然也有的大股东拿出了清欠计划，但更多的是一种形式。即使其责任人必须在“要么还债，要么承担法律责任”两者之间做出抉择，但许多占用方没有能力还款却是不争的事实。如三九医药目前仍有超过37亿元的资金被占用，其中深圳三九药业占用资金就超过28亿元，在短短的两个月的时间内，要还上28亿元的巨资，显然不是件容易的事情。 在沪深交易所发布的清欠第六号令中，出现了戏剧性的一幕。截至2006年9月30日，有102家公司占用资金余额为254.1亿元，但到了10月31日，100家公司占用资金余额却上升为268.92亿元。也就是说，虽然占用资金的公司减少了，但却是清欠越清越多。此种现象的发生，说明仍有被占用的资金没有曝光。日前就有宝硕股份、东盛科技分别曝出被大股东及附属企业占用5.35亿元、15.88亿元的丑闻。我们应该看到，这只是市场已经知晓的部分，那么，在其它上市公司中是否还存在类似的隐瞒事件呢？笔者斗胆肯定还是存在的。如此一来，这清欠工作最后的成效也就要大打折扣了。 另一方面，目前某些未完成清欠的公司欲采取以股抵债的方式，这中间所隐含的猫腻自不待言。以股抵债的实质是回购大股东所持股份，然后予以注销。而欲以股抵债的基本上都是一些未完成股改的公司，其抵债的价格一般以每股净资产作为参照。在股权分置时代，由于近三分之二的股份不能流通，直接导致新股发行价格的高企，也从而垫高了每股净资产值。应该说，这部分是由流通股股东贡献的。现在却要按每股净资产值来抵债，毫无疑问，大股东所造成的“窟窿”有部分是由流通股股东给填上的。 而对那些以资抵债的公司来讲，其中的操作空间就更大了。清欠工作在大股东的操纵下，那些不讲诚信的中介机构完全有可能将大股东的劣质资产评估为优质资产，以劣充优、以次充好、甚至于以“小”充“大”等事件均有可能发生，但大股东则会因此逃避了债务，近日被媒体曝光的方向光电就是一例。方向光电被占用的资金超过2.28亿元，大股东却欲用内蒙古一块土地抵偿逾1.1亿元的占款，而该抵债土地一年前的购买成本约50万元。不管怎么说，一年前还只值50万元的土地一年后无论如何也不会升值到1.1亿元以上。如果这个以“小”充“大”的清欠方案被通过，其大股东无异于捡了个“金饽饽”。 其实，无论是以资抵债也好还是以股抵债也好，只不过是玩了一回数字游戏而已，此种方式均不能解决上市公司的资金问题。只有那些占用方拿出“真金白银”的还款方式，才会对上市公司起到一定的积极作用。
