爱华网刚进入期权市场的投资者，可能会对复杂的期权合约感到束手无策。事实上，期权交易的复杂性要远远大于与之相关的期货交易，只有通过实施与行情相适应的交易策略，并根据变化不断地进行调整，才有可能获得较好的投资收益。
参与期权交易的投资者，总体上可以分为两大类：投机者和避险者。投机者的目标是获利，避险者的目标则是维持现状。由于期权具有“高财务杠杆效应”以及“利润和损失非均衡的”等特性，大多数交易者都属于利用期权交易获得高投资回报率的投机者，所以在此重点讨论投机者的交易策略。当然，鉴于期权特有的复杂性，某类交易策略中又有许多变形，根据对市场的认识的不同，本文只从整体性的角度讨论三类最常用、最简单的期权投资策略。 一、 当日冲销（scalping）策略 如同在其他交易所场内交易的金融产品一样，有条件的交易者可以尝试这种策略：频繁地进行交易，尽可能的获取买—卖报价之间的价差，积少成多。此种策略成功的关键在于合约的正确选择：大部分的期权合约都不能提供此类交易所必需的流动性。理论上讲，平价或稍有虚值的合约是较好的选择，但须注意防范“隔夜”风险，因为这种合约的价格对基础和约价格的变化非常敏感。 二、方向性头寸（directional positions）策略 因为期货期权是期货合约的衍生产品，所以从原则上来说，此类的期权交易策略是建立在基础合约走势“预期”上的。事实上，大部分的期权交易者都来自于期货交易市场，许多交易者对于基础合约行情都有特定的方向性看法。如果投资者自信对行情的未来走势有某种看法，则可以采用此类策略：买进相关合约calls(大多头策略)或puts(大空头策略)。实际操作中，相对于投资成本和风险而言，以买进平价或稍有虚值的某个合约或某一组合约的胜算最大。如果随后的走势证明投资者的判断正确，采用此类策略的投资者将获得极佳的投资回报率。 另外的一些投资者通过研究得出结论：基础和约的盘整行情即将结束，市场将会发生重大的走势变化，但究竟是向上还是向下突破并不能确定。此时，采用大多头、大空头的结合策略或许是最好的选择：即同时买进calls和puts，无论行情朝哪个方向变动，头寸都将获取重大利益。 还有一些投资者认为：行情将继续盘整下去，近期不会有重大的走势变化。同时卖出位于盘整区上下轨执行价格的calls和puts，会有较好的投资效果，因为投资者将无偿获得买方的全部期权费。 其实，重大的行情走势非常少见，历史经验证明，大多数的期权投资者，尤其是新手与散户，都是输家，原因就在于他们经常重仓采用“大多头”“大空头”策略——获利的唯一机会建立在正确的判断价格走势的方向上。 三、中性头寸策略 如果投资者认为基础和约的价格走势是随机的，行情是不可预测的，相信并根据定价模型计算出的理论价值在市场上寻找期权价格高估或低估投资机会，那么其对基础和约的走势方向不应该有任何的偏见，所采取的策略应该是：采用价差交易（spread trading），随时根据市场变化调整头寸，努力维持持有头寸的δ中性，在市场价格收敛到理论价值时获取利润。 尽管衍生工具市场与赌场在某些方面的相同点大大的超过了他们的不同点，某些策略也比较类似，我们毕竟不是在赌博，绝不能用赌博的心态从事期权交易。在现实交易中，没有“最好的”交易策略，只有“更适合的”交易策略。所有的交易策略都是基于对基础和约市场深刻的理解和深层次把握下的“风险—收益”的均衡考虑的结果。最重要的策略或许是：在任何情况下，保持随时根据行情变化调整头寸的能力——永不满仓操作.
