爱华网我们通常所说的饭店业其实包括饭店的不动产和饭店的管理。饭店的不动产形成了饭店的业主，饭店的管理形成饭店管理企业。所以，饭店企业有三种：一是兼有饭店的不动产和饭店的管理；二是单纯的饭店管理；三是单纯的饭店业主。当然，后两种形式也会变化的。近年来，由于饭店行业的兴旺，许多房地产企业进入了饭店业。饭店的三重收益分别是指饭店的经营收益、不动产收益和资本收益，这是因为围绕饭店存在着三个角色，分别是饭店管理者、饭店业主、还有饭店资本市场的投资者。饭店业的经营者考虑经营毛利率（GOP），投资者关注投资回报率。短期投资回报即经营利润减去业主成本；长期投资回报为短期利润之和加上土地和资产溢价。人民币汇率和利率的中长期走向也会带来饭店项目的升值。房产开发商可以把企业所得转化为饭店的固定资产投资以减少税款。
饭店业的融资动因来自两个方面，一是因为饭店的投资大、回收周期长；二是因为快速发展的需要。沪深两市饭店业的上市公司已经有14家。
一、新进入饭店业的房地产企业的融资方式
1. 世茂在香港发H股
2006年6月22日至6月27日，世茂集团旗下世茂房地产控股有限公司连同附属公司及联营公司在香港公开发售。7月4日，世茂房地产(0813，HK)正式在香港挂牌上市。公开发售部分获得53.73%认购，以下限每股6.25港元定价，筹资金额约35.24亿港元。其中约21.14亿港元将用作发展该公司现有项目的资金，包括上海世茂滨江花园、上海世茂国际广场、上海世茂佘山、上海世茂外滩凯悦酒店、上海世茂新体验、北京世茂奥临花园、昆山世茂蝶湖湾、昆山世茂国际城、常熟世茂世纪中心、哈尔滨世茂滨江新城、武汉世茂锦绣长江、绍兴世茂、芜湖世茂、南京世茂滨江新城及福州世茂外滩花园等项目。另外剩余约10.57亿港元将用作新项目的资金，包括土地收购成本，余额将用作营运资金。渣打银行旗下渣打直接投资有限公司以5000万美元入股世茂房地产，世茂房地产上市前即已引入4个策略投资者,除渣打银行之外，还有摩根士丹利、建设银行旗下建银资产以及DrawBridge三家。
2. 绿地争取年内在港发行REITs
2006年2月16日，上海绿地集团与洲际签约，在未来三年内，绿地集团将投资15亿元开发建设、并委托洲际酒店管理四个酒店项目，并一举引进洲际酒店旗下包括洲际、假日以及快捷假日三个品牌，双方还有快捷假日合资的可能。
7月2日，中国银行总行与绿地集团签署银企合作协议，为其提供总额为人民币40亿元的意向性信用额度。绿地正考虑将上海以及外地的多个商业地产项目打包，争取年内赴港发行REITs，将首批挑选出4至6个项目，以上海的商业地产项目为主，可能会有1至2个外地项目。
二、传统饭店集团的融资方式
1. 锦江将在香港发H股
2006年4月中旬，香港投资银行人士透露，上海锦江国际酒店集团计划于第三季度赴港上市，预计筹集资金4至5亿美元，约合31.2至39亿港元，上市资产将包括内地A股G锦江。若能成行，锦江酒店集团将成为在港上市的首只纯内地酒店股。香港媒体消息称，锦江酒店集团H股上市计划目前仍待中国证监会的审批，该公司也尚未向港交所提交上市申请，但目标是今年第三季度上市。该公司已委任百富勤及瑞银为主承销商及保荐人。
2. 首旅今后可以发红筹股
首旅集团成为通过控股外资公司（嘉云）来控股在上海上市的首旅股份（600258）。按照香港联交所指引文件中的标准定义，在香港上市的内地企业分为三种：H股、红筹股和境外非国有企业。H股指的是在内地注册成立并由内地政府机构或个人控制的公司，红筹股是在内地以外地区注册成立并由内地政府机构控制的公司；境外非国有企业则是指在内地以外地区注册成立并由内地个人控制的公司。
以2006年6月22日31家同时有A股、H股的公司Ａ、Ｈ股股价比情况如下，其中有4家公司A股价格低于H股，比例为13%。
3. 金陵计划在内地发A股
2006年2月中旬，金陵饭店股份有限公司先后召开股东大会、董事会会议，审议并通过了公司向社会公开发行股票的方案及募集资金投资项目相关议案，计划在内地A股上市募资，下半年将进入发行程序。内地上市的成本低是一个明显的优点。
4. 泰达反向收购在美国上市
2001年6月，泰达酒店管理有限公司（BVI）在英属维京群岛（BVI）注册成立。
2002年6月，为准备与美国公司进行反向收购，在美国纳斯达克二板（场外交易）市场（OTCBB）挂牌，成立泰达旅游集团公司（TTVL-OB）。
2004年1月18日，与美国艾可亚公司签订合并意向书。
2004年3月16日，与美国艾可亚公司完成换股交易。
2004年3月，取得了美国纳斯达克二板公司的控股权，公司更名为泰达旅游集团公司，成为美国证券市场上红筹股背景的50强之一，从而完成了上市三步曲。
2004年4月，泰达旅游集团公司（TEDA Travel Group Inc.，交易代码TTVL.OB）在美国纳斯达克（NASDAQ）二板市场（OTCBB）上市，是在美国上市的唯一一家集酒店管理与房地产投资为一身的中国公司，跻身于在纳市交易的不到60家中国企业之列。
2004年8月25日，斥资40万美元购买泰达度假交换有限公司大半股份。
2004年10月29日，收购亮马旅游国际集团公司(简称“亮马”)60%的股权。
红筹股形式上市有两种途径，一种是IPO，一种是反向收购，这两种方式均涉及到一个境外重组的过程，重组过程中应当注意几个方面：第一个问题是外资准入的问题，即实体公司所从事的业务国家是否允许外商独资或控股；第二个问题是境外的控股公司把境内的公司所有的权益收购，收购的价款如何确定，怎么支付的问题；第三个问题是境内的公司会有国有股的问题，怎么解决，是退出，还是经过审批一起去境外上市；第四是2005年外汇局10月份的75号文要求境内居民、法人到境外设立控股公司应当进行办理相应的外汇登记，这样的控股公司到境内进行投资收购境内的实体也要进行登记并经商务部门批准，必须严格的规范操作；第五个问题涉及到的中国法律在重组中能否和上市地的会计准则兼容的问题，在境外的重组过程中是需要注意的。反向收购实际上是一个美国OTCBB上的公司收购私营企业，这个私营企业获得上市公司绝大部分的股权，达到控股地位。
5.开元因香港财务制度改变而推迟上市
开元国际酒店管理公司计划2006年赴港上市，有望成为中国第一家上市的民营酒店企业。香港财务制度在加速折旧方面的改变，使开元预计利润降低，在香港上市计划从2005年调整到2006年。香港会计协会2004年10月份出台新的固定资产折旧标准，将原有的40年折旧年限改为20年。开元旅业原有上市计划是开元酒店和浙江开元萧山宾馆、杭州开元之江度假村、萧山开元城市酒店、杭州开元阳光休闲山庄打包上市，预定发行8000万股本，融资2亿到3亿元。2006年底预计纯利润达到3000万元。
6.如家和莫泰计划在美国上市
如家计划在纳斯达克上市，将是第一家非互联网、非IT类的纯消费服务公司，至少将会募集10亿的资金。2003年，如家引入了包括IDG、美国梧桐创投等境外战略投资者。
2005年12月20日，美国投行摩根士丹利与莫泰方面达成了投资意向，以2000万美元入股莫泰，约占20％股权，并谋划2年后将莫泰连锁旅店有限公司赴美国上市。
7. 香港富豪酒店发REITs
2006年4月，香港富豪酒店推出REITs计划又有新进展，富豪酒店已聘请美林和德意志银行为安排行。这将是香港首只以酒店资产为基础的REITs，此次IPO拟集资40亿港元。富豪酒店宣布该公司2005年纯利增长44％，旗下五间酒店估值约145亿港元，整体平均入住率81.6％，撇除富豪机场酒店，整体平均入住率达89.2％；五间酒店平均房租上升13.5％；富豪机场酒店房租升幅18％。期内，五间酒店毛利率维持超过46％，连同酒店租金收入，经营利润超过5亿港元，同比增长16％。
（发表于《上海饭店》2006年第4期）
