爱华网近期，新股申购成为市场上的热点之一，新股申购资金成爆炸式增长之势。从中工国际冻结2045亿元到中行冻结5489亿元，再到大秦铁路等交叉发行的五只新股冻结的8010亿元就是佐证。而与此形成鲜明对比的是，在此期间两市的日平均交易量只有280亿元。据中国证券登记结算公司提供的最新数据显示：6月机构A股新增开户量达到4912户，创近6年来新增单月开户量新高。与此同时，一些上市公司也纷纷加入“打新”行列。
日前，G片仔癀发布公告称，董事会通过了拟授权经理层利用总额不超过一亿元资金申购新股的议案，期限为一年。而在此前也有多家公司表示，准备用自有的闲置资金申购新股。这些公司运用的资金少则一二亿，多的有四五亿之巨。如G华光新股申购资金总额为不超过2.5亿，北京城乡、宇通客车分别拿出4亿和5亿资金“打新”。
上市公司的这些“打新”资金有两大特点：新股认购资金专款专用；中签新股，原则上上市首日获利了结。也就是说，“打新”资金只进入一级市场的申购而不会进入二级市场，并且有获利即卖出。很显然，这些上市公司将成为股市中的“打新专业户”。
越来越多的上市公司成为“打新专业户”是有一定的市场环境的。一方面，管理层摒弃了以往更显公平的市值配售政策，改为了目前的资金申购制度，而资金越多，也更容易中签，这也是为什么这些上市公司愿意投入巨资申购新股的原因；另一方面，统计研究表明，IPO重启后摇新股资金年收益率超20%，总体而言其平均收益率大大高于实业投资。除了象中行这样的航母之外，新股上市首日均涨幅不菲，套利空间较大，并且由于申购新股的风险低，“破发”的可能性不大，中签后一般都稳赚不赔。
只要新股不出现“破发”并且还有厚利可图，“打新专业户”的队伍越来越宠大将是不争的事实。而这些“打新专业户”的存在，其弊端也是有目共睹的。首先，“打新专业户”都是“专款专用”，获利后其资金并不投入二级市场，打新收益均“据为己有”，其实质是从二级市场中“抽血”。而打新收益越多，从二级市场中的“抽血”量也就越大，对二级市场有百害而无一利。其次，这些“打新专业户”宠大的资金进入一级市场后，相对而言将导致新股的中签率降低，中小投资者要想中签将更难，这对中小投资者来说是不公平的。另外，“打新专业户”进入市场后，会给管理层造成市场上资金非常富余的假象，新股的发行也有可能因之而提速，反过来对股指会起到抑制作用。此种情形下，也不利于那些“钉子户”的股改。
资金申购制度是管理层在进行赤裸裸的利益输送，对中小投资者而言毫无公平性。可悲的是，管理层对“资金为王”申购制度的弊端竟然视而不见，保护中小投资者权益的口号仍然还是一句空话。为了造成股改后市场的虚假繁荣，为了新股能够顺利“卖”出，管理层重祭资金申购的大旗，可谓用心良苦。但是我们也应看到，资金申购制度出台后，市场上对其的质疑声一起不断。笔者以为，是管理层反思这项漏洞百出的制度的时候了。
关于新股申购问题，有市场人士提出了股本认购权证的观点，对此笔者并不敢苟同。从九年前的权证到目前仍在交易的权证来看，其投机性及其中蕴藏的风险性市场已有所领会。无论是何种权证，到最后均存在无法行权的风险。除了券商能从中赚取不菲的佣金收入之外，并无大的裨益。
而笔者则以为，要根除目前的新股申购制度，还是应该回到市值配售的老路上，但此市值配并非彼市值配售。总的思路是：每个股东帐户根据持有的市值给予相应的配号，市值越大，其配号也就越多。在询价阶段，不持有股票市值的机构投资者将失去参与询价的资格。机构投资者欲分享20%的网下申购“蛋糕”，必须根据其所持市值进行配号申购。当然，如果不持有股票，也就失去了申购的机会。在网上申购阶段，中小投资者均按市值配号申购，那些已进行网下申购的机构投资者将不能再进行网上申购，而没有网下申购的机构投资者则可网上配号申购。考虑到股改后逐渐有部分禁售A股可以上市流通，对于已解禁的部分，给予相应的配号，没有解禁的则不能配号。
新股申购应该是风险与机遇并存，那些持有股票的投资者本来就应该获得更多的中签机会，证券市场又岂能容忍那些只想获取收益而不想承担风险的“掠食者”？而笔者的市值配售制度不仅能打破“资金为王”的弊端，对所有的市场参与者更公平，更重要的是能将那些“打新专业户”彻底地逐出一级市场，因为这个市场并不需要虚假的繁荣。
