爱华网一、沪、深两市股指历来不合、各自为阵
由于竞争的关系，沪、深两市自开业以来，就是相互竞争、彼此封闭的。这表现在股票价格指数编制上，也就是沪深两市各有各自独立、封闭编制的指数，互不交叉、互不相干。
在上海证券交易所编制并发布的上证指数系列中，最主要的股票价格指数包括上证180指数（自2002年7月1日起正式发布）、上证50指数（自2004年1月2日起正式发布）、上证综合指数（自1991年7月15日起正式发布）、新上证综合指数（自2006年1月4日起正式发布）。在上述指数中，尤以上证综合指数历史最为悠久，由于它独有的连贯性与可比性优势，因此，它在沪深指数系列中一直处于最为重要的地位，同时也是影响投资者的投资决策最重要的风向标。
与此同时，在深圳证券交易所编制并发布的深证指数系列中，最主要的股票价格指数包括深证成份指数（1995年1月23日始发）、深证 100指数（2003年1月2日始发）、深证新指数（2006年2月16日）、中小板指数（2005年12月1日）、深证综合指数（1991年4月4日始发）。在深交所编制发布的股指系列中，1996年以前，深证综合指数较为重要；1996年开始深证成份指数占居重要位置，目前则以深证成份指数和中小板指数相对并重。
由于沪、深两市的股指各自为阵，互不合作、互不交叉，因此，沪指取样仅限上交所挂牌的A、B股；深指取样同样也仅限于深交所挂牌的A、B股。从两个主板指数的同时变化中，我们能够经常看到“沪强深弱”或是“深强沪弱”的竞争景象。由于沪、深两市股指变动的“非同步性”（如上证综合指数上涨而深证成份指数却下跌），让投资者有时无法准确判断行市变动的真实性，从而混淆了投资者的决策视线。
其实，世界上的大多数股票价格指数都不是证交所编制的，而是由媒体、金融中介、证券服务机构来编制并发表的。例如，著名的道琼斯30指数（DJIA）就是由《华尔街日报》的主办者道琼斯公司计算的；标准普尔500指数则是由世界知名信用评级公司——标准普尔公司计算的；日经225指数则是由日本经济新闻社计算的；伦敦金融时报100指数是由英国最著名的报纸——《金融时报》计算的；我国香港最有名的恒生33指数则是由恒生银行计算的。
由于这些股指不是由某一证交所直接编制的，因此，它至少带来两大好处：第一，指数计算撇开了市场竞争因素影响，结果会更为公平、更为科学、更为可信；第二，指数计算可以“无私”地超越证交所的地界，为投资者提供全国股市的“统一”大市场指数。例如，全球最重要的道琼斯30指数（DJIA）的取样范围便含盖了全美股市，包括纽约证交所、美国证交所和NASDAQ等主要市场。这样的指数不仅在国内权威，而且在世界范围也有巨大的影响力。
二、中国股市渴望并尝试股指统一
为了规范指数运作，由上海证券交易所和深圳证券交易所共同出资发起设立的一家专业从事指数及指数衍生产品开发服务的公司——中证指数有限公司（China Securities Index Co., Ltd）于2005年8月25日正式成立。2006年2月20日，中证指数有限公司设立中证指数专家委员会。专家委员会负责对中证指数编制方法的评估、建议和审定，保障中证指数编制方法的科学性和权威性；专家委员会负责指数样本股资格的审定，保证指数样本满足编制规则的要求；专家委员会对其他涉及指数运作和业务发展的事项提供建议。
专家委员由国内外指数编制、指数化投资、市场研究的专家和知名学者组成。境内成员包括社保基金、保险机构、期货公司、咨询公司和高校研究机构的专家，境外成员包括著名投资机构的专家。一般情况下专家委员会每半年召开一次会议，也可以根据需要召开临时会议。专家委员会的有关决议以中证指数有限公司的名义发布，一般在非交易日发布。
由此可见，“统一”后的中证指数专家委员会成员中有意识地回避了上交所和深交所的直接介入，这样做会使股指计算更公平、更合理、更科学；统一后的“大市场”指数也会对投资者的投资决策更为便利有效。这样的股指精神也会更加符合国际惯例，同时可以满足国际投资者的实际需要。
由中证指数有限公司负责开发和维护的中证系列指数目前包括沪深300指数、中证100指数、中证南方小康产业指数和中证流通指数等。其中，沪深300和中证100指数的作用、地位和影响力正在日益提高，但目前尚无法取代上证综合指数在投资者心目中的重要性。
中证指数有限公司第一届指数专家委员会名单
三、谁将取代过时的上证综合指数？
在上述所提及的所有沪深股市指数中，唯有上证综合指数使用时间最长、且计算从未间断过，因此，它的重要性和影响力在我国赢得了投资者和媒体的一致认可。可以说，上证综合指数就是中国股市的“晴雨表”或“指示仪”。然而，随着上交所的不断扩容，尤其是超级航母——特大型国企的批量上市，在“四两搏千斤”的“权重杠杆”微妙作用下，上证综合指数遭到了明显的“操纵”，并经常出现上证综合指数与其他沪深指数反向而行的奇怪现象，于是，投资者开始越来越不信任上证综合指数，而且批评、指责和质疑上证综合指数的声音越来越高。
实际上，上证综合指数真的老了，它已不合时宜，该是到了“退位让贤”的时候了。
从世界各国的股指来看，凡是成熟的市场、知名的指数，几乎都是采用成份指数（也就是我们所说的“成指”）来编制计算的，综合指数（即“综指”）几乎不见踪影。
究竟原因何在？道理很简单，随着股市的发展、规模的不断扩大，上市公司及挂牌证券将会越来越多，而采用全部挂牌股票作样本的综指计算必将工作量越来越大，而且“吃亏不讨好”。由于股市中存在的大量垃圾股会扭曲价格信号，并且从计算技术上讲，以全部上市股票作样本往往还会存在普遍性的过大误差。
相反，从统计学意义上来说，抽样调查不仅在推算精度上可以高于普查，而且更节省计算工作量，从而节省人力、物力和财力。因此，在全球股市上，凡是知名的股价指数，几乎都是“清一色”的成份指数，例如前面所述的道琼斯30指数（30个样本）、标准普尔500指数（500个样本）、恒生33指数（33个样本）、日经225指数（225个样本）、金融时报100指数（100个样本）。
我们从中不难发现，国外这些知名的成份指数取样，主要有两种模式：一是由蓝筹股组成的小样本；二是由代表性股票组成的大样本。前者如道琼斯30指数和恒生33指数，它们都是以本地区股市中一流的蓝筹股为样本的；后者如标准普尔500指数和日经225指数，它们则是以本地区股市中最有“代表性”的股票为样本的，它注重样本的代表性覆盖。由此可见，世界各国的成份指数的取样主要有两种取法，即小样本和大样本两类。此外，这些成份指数也是超越单个市场的狭隘界限的。比方，道琼斯30指数的取样就跨越了纽约证交所、美国证交所和NASDAQ。
根据上述分析，笔者认为，我国目前最有发展前途和现实价值、也是最有希望尽早取代上证综合指数的，应该是中证指数系列中的沪深300指数、中证100指数。此外，笔者建议，中证指数系列还应该新设计并计算一个“小样本”成份指数，如中证30指数或中证50指数，以反应中国“最精华”上市公司的概貌。
