第29节:第4章过冬路径之四:融资创新(6)



系列专题:《企业最佳实践案例:企业过冬12种活法》

  撰文:《经理人》杂志苏龙飞

  最佳实践:海信科龙代理融资的双重套利

  除了从国内银行贷人民币外,还有成本更低的境外融资办法。

  海信科龙,前身为科龙电器,后被海信电子收购,更换为现名。海信科龙主要生产空调和冰箱,其产品的核心部件——制冷压缩机,大部分从国外进口。如今的海信科龙面临几个问题:第一,海信科龙的前身科龙电器,多年来一直处于亏损之中,而核心原材料的采购耗资不少,因而进一步加剧了现金流的紧张;第二,目前国内信贷紧缩、利率提高,不仅融资难度加大,而且融资成本也大幅提高。

  有什么办法能降低资金压力吗?这时,海信科龙联合关联公司香港海信(它们同属一个母公司海信电子),实施了一种“代理融资采购”的方案。海信科龙表示,此举可获得利率和汇率带来的双重好处。

  代理融资采购的实际运作流程

  我们先来看看,海信科龙和香港海信之间的“代理融资采购”到底是个什么模样。根据双方的约定,代理融资采购的流程分四步:

  第一步,海信科龙和供应商确定合同条款后,以自身或香港海信的名义签订采购合同。

  第二步,海信科龙向香港海信发出付款通知,由香港海信向供应商支付款项。

  第三步,香港海信收到海信科龙的付款通知后,按海信科龙的要求向供应商付款。

  第四步,在香港海信向卖方付款之后,海信科龙再向香港海信付款。但有两点比较特别,一是海信科龙向香港海信付款有一定的期限,譬如在收到进口原材料若干月后付款;二是按照香港海信开具的发票金额,海信科龙以外币支付。

 第29节:第4章过冬路径之四:融资创新(6)
  通过这一流程,海信科龙就获得了香港海信提供的“代理融资采购”支持。之所以称为“代理”,是因为付款给供应商是由香港海信来完成的。而“融资采购”则体现在海信科龙通过香港海信提供的融资期限,延长了采购进口原材料的实际付款期限。

  理所当然的是,香港海信不会替海信科龙“义务劳动”,前者还得获取一定的“辛苦费”。付款金额总共由3块构成:一块是采购原材料的总金额;再一块就是香港海信收取的代理费——原材料总金额的1%;最后一块是香港海信为此向银行贷款而需支付的利息。

  又是代理费,又是利息,看来委托采购的成本也不小,这时还得掂量掂量委托是否划算。

  获得“利率”和“汇率”双重利益

  流程讲清楚之后,就可以来分析海信科龙委托香港海信代理融资采购是否划算了。假定海信科龙马上要从国外采购100万美元的原材料,当时的汇率为1美元兑6.8元人民币,由于人民币升值,假设一年之后将达到1美元兑6.3元人民币。

  方案一,海信科龙委托香港海信代理融资采购这批原材料。于是香港海信从香港的银行贷款100万美元,年利率为3%,即香港海信的美元实际融资成本为103万美元。那么海信科龙向香港海信支付总款项为:采购原材料总金额100万美元、利息3万美元、代理费1万美元,总计104万美元。因人民币升值,一年之后,海信科龙需要支付的人民币为655.2万元(104×6.3)。

  方案二,如果海信科龙自身从国内银行贷人民币680万元,用于支付100万美元原材料款,按(2008年8月)8%的贷款年利率,那么海信科龙总共需支付734.4万元。

  二者相较,显然方案一要优于方案二,海信科龙节省了1/9的成本。按2007年其80亿元的销售收入,及进口原材料约占25%测算,采用代理融资采购,节约的支出能将利润提高将近20%(2.5亿元/13亿元)。

  其中的收益主要通过两种方式节省而来:其一,海信科龙通过关联公司,将采购贷款从国内转移到香港,由于香港的贷款利率远低于国内,节省了两地的利差支出;其二,海信科龙能够延期向香港海信支付美元货款,由于人民币升值,就能以更少的人民币兑换到同等数量的美元用于支付货款,这又搭了人民币升值的“便车”。所以,这对海信科龙来说,是利率与汇率的“双重套利”。  

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