爱华网系列专题：《应对经济寒冬的平民武器：看懂经济迷局》
雷曼壮大——大规模扩张，成为华尔街第四大投行 在极具魅力的领导人罗伯特的带领下，雷曼兄弟的运作好像一个封建的小王国。每个合伙人都拥有自己独立的经营项目，各自经营，唯一的目标就是对利润的渴望。有位合伙人说：“罗伯特的专长就是使人们扼住彼此的咽喉。” 罗伯特于1969 年去世，之后的雷曼进入了一个比较黑暗的阶段。其他的合伙人里，再没有人具有罗伯特那样的魅力，一场权力之争不可避免地发生了。 弗雷德里克·厄尔曼于第二次世界大战期间加入雷曼，后来接替了罗伯特的位置。他曾试图建立起一套内部控制制度，但最后却不了了之。4年内乱以后，厄尔曼被乔治·波尔发起的一场“政变”扫地出门。 在这场“政变”之后，刚加入雷曼不久的皮特·彼得森被任命为CEO。他毫无投资经验，用曾经在贝尔·霍尼韦尔公司当CEO时的经验，来管理已毫无章法的雷曼。后来，在严峻的考验面前，他带领公司走上了大规模扩张之路，收购了两家同行，成为华尔街的第四大投资银行。 10年之后，也就是1983 年，彼得森被自己培养出来的前交易员尼维斯·格鲁克斯曼打败。格鲁克斯曼在之后的经营中，采取了红利与补贴等报酬分配向交易员倾斜的措施，进而激怒了投资银行业的合伙人。一年后，备感压力的格鲁克斯曼将雷曼公司以3?6 亿美元的价格卖给了美国运通旗下的Shearson公司。此项交易使雷曼多出了10亿美元的资本增长，却也开始了为期10 年“寄人篱下”的日子。 1993 年，当时任美国运通CEO的哈维·葛洛柏决定，将小型且资本量不充足的雷曼兄弟银行从Shearson公司分拆。于是，雷曼终于在1994 年获得独立，师从格鲁克斯曼的福尔德担任新一届的CEO。这时的雷曼早已不是一家合伙制企业，而是一家公众持股公司。 雷曼危机——福尔德时代
1966 年，福尔德进入雷曼公司，在脾气暴躁的格鲁克斯曼的调教下，迅速成长为一位掌控数十亿美元的债券交易员，1991年担任债券子公司的负责人。雷曼公司在独立后能够迅速摆脱亏损，要归功于福尔德的操盘技术——牢牢霸占债券发行这一主营业务，不扩张自营交易，也不推销一些新奇的融资产品。 1994 年以后的4年里，雷曼股价年均增长29%。10年之内，最初投资者的总体回报率惊人地达到1103%。1998 年，全球债券市场突然震荡，美国长期资本管理公司对冲风险终于失败，在150 天内资产净值下降了90%，使得与其有债权关系的雷曼收益大幅缩水，投资者纷纷抛出雷曼股票。然而由于之前福尔德对该公司借款心存芥蒂，被冲销的债务规模相对较小，并没有对雷曼形成太大伤害；仅1年后，雷曼股价就神奇般地回升了145%。 雷曼总是顽强地表现出惊人的生命力。2001年9月11日，世贸大楼的倒塌，使位于三楼的雷曼总部毁于一旦，所有业务在一瞬间全部瘫痪。假如不能在48小时内恢复运营，雷曼公司只有面临破产。此时的福尔德镇定自若，指挥着6000 名员工迁往纽约和新泽西地区的二十多家分公司。只用了一天时间，6000员工中的1200 名主要人员就开始了工作，主要业务得以正常运行。 在这两次危机中，雷曼成为了最让投资者感到放心的公司，福尔德也从“债券操盘手”一度成为华尔街的英雄人物。 雷曼破产——次贷危机中的表现 靠承销债券业务起家的福尔德，终于因为再次卷入次贷危机而低下了高昂的头。 “从一开始，福尔德就没有认识到次贷危机的严重性。”美国绿光资本的掌门人爱因霍温如是说，此人通过做空雷曼股票而发了大财。 2007 年年中，次贷危机再次升级，借贷成本不断上升，但福尔德对并购交易的热情并没有减少。这一年的5月29日，雷曼联合同行收购了一家位于科罗拉多州的地产投资信托公司。2008年年初，抵押信贷市场依然没有什么起色。但福尔德出于“抄底”的判断，将Alt-A 贷款，即向优质客户之外的贷款人发放的抵押贷款的持有量增加了20亿美元。此后他表示，这是一笔划算的买卖，因为他们“发现了巨大的机会”。
