爱华网笔者以为整个“十一五”时期是中国银行业飞速发展时期。随着金融业改革开放进程的加快，银行业从体制、机制、组织形式、业务形式、服务方式、产品架构等等方面都将比以前任何时候有更大的变化。能否实现民族银行业的振兴，2006年是关键！
u 十一五规划期间，在直接融资规模扩大的背景下, 我国银行业存贷款平均增长率可能比十五规划期间有所下降；
u 十一五规划将力图改变以前的经济增长方式，可能会通过调节资源价格及其它方式来逼迫企业改进技术、集约经营，以核心竞争力来培育和发展中国的企业，这对银行资产质量的长期稳定是极有利的；
u 十一五规划将促使银行渐进地改善资产结构、收入结构，提高资产质量。银行作为服务业的战略地位将显著提高，各种扶持政策将出台；
u 十一五期间的市场化改革将遵循不对银行产生较大负面影响的原则进行；
u 虽然宏观调控对银行的资产质量造成一定的负面影响，但由于调控及经济增长波动较缓，从而对银行资产质量影响力度有限。2005年银行净利润增长率普遍高达25%至32%之间，在各行业净利润增幅中名列前茅；
u 在不增资的前提下，2006年银行业有望盈利增长20%，加上全流通后外资股及现有大股东对银行股的入股或增持的可能，银行股有望成为2006年市场的焦点。
一、经营条件面临重大变化
贷款增长率可能降低
“十五”规划期间，截至2005年10月末的数据计算, 我国银行业存贷款平均增长率为18.86%、14.12%，按照建议，“十一五”规划期间，在直接融资规模扩大的背景下，该指标可能下降到15%、14%左右。
这种估计与我们预测的长期增长率趋势一致，我认为，长期存贷款增长率应该逐渐下降，但各类银行增长态势可能仍不同，如四大商业银行可能增长更慢，而中小银行增长相对快一些。
在整体直接融资规模扩大后，商业银行最大的问题传统业务的相对萎缩和盈利占比下降，亦即如何解决传统收入结构单一化的问题，如果业务来源仍然主要依赖利息收入，就会占用资本金和利差，而非利息收入的业务不占用资本金和资金，成本相对很低，收入结构多元化使它更加稳定，能够抵得住各种各样的波动。而要提高其盈利能力就必须解决收入结构单一化问题，为此业务创新（组织形式、产品、渠道、服务等）特别是以个性化服务为核心的投资银行业务创新显得异常重要。
61692; 一方面，利率市场化改革的快速推进使商业银行现有的资金定价体系面临挑战，商业银行传统“存款利行”的指导方针不能适应新形势的发展，亟待从全行利润最大化角度出发，通过全面的资产负债管理稳步增加利差收入；
61692; 另一方面，以债券市场为主的金融市场业务快速发展，大中型企业客户将在更大程度上依赖发行债券等直接融资渠道获取短期流动资金或长期项目资金。商业银行传统的以大中型客户为贷款导向的信贷盈利模式将受到直接冲击，而以承分销为代表的投资银行业务和资金投资业务将面临更大的发展空间，成为金融市场快速发展和信贷稳步增长下的重要利润来源，这有利于增加商业银行的中间业务收入和投资收益，改善当前商业银行以贷款利息收入为主的单一收入结构，增强商业银行的竞争力和抗风险能力。
展望2006年我认为：
² 一是短期融资券有望在2005年近2000亿元发行规模的基础上，2006年翻一番达到近4000亿元；
² 二是ABS、MBS有望在国开行、光大银行试点的基础上稳步推进，特别是ABS市场空间非常大，包含企业应收帐款、库存、保险资产等支持资产证券化；
² 三是ABCP有望在2006年开始试行。实现十一五规划提出的战略任务，中小企业的发展至关重要，因此如何实施促进中小企业融资必将成为宏观管理的职能之一。而ABCP不失为一种很好的解决办法。
这些证券的IPO必将给商业银行投资银行业务带来非常大的想象空间，其中关键看谁能把握住商计、谁能不断创新。
二、利率将基本市场化
存、贷款利率市场化的思路仍是“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”。当前利率的计划管制基本上只剩下人民币存款利率上限(可以下浮，除大额协议存款外不能上浮)、人民币贷款利率下限( 在基准利率的基础上下浮10%，上浮完全放开)。
逐步放开大额、长期存款利率，存款利率可能仍会上升;而贷款利率向下浮动幅度可能不变，在宏观经济持续增长的背景下，利差保持或扩大的可能性是很大的，只有在经济不景气时，资金过剩，不得不降低贷款利率，维持较小的利差。
对于利率市场化的负面影响，我的看法是：改革是渐进的，应该是吸取了世界各国的经验和教训的，是考虑银行的承受力的。
三、建立存款保险制度
建立存款保险制度的步骤，可能是以统一的费率在部分银行试行，再逐步扩大至所有存款类金融机构，以后根据情况再实行差别费率。
保险额将考虑中国情况，以确保中国绝大多数存款的安全，因此90%甚至更高水平以上的存款将得到保险保障。保险额以当地货币计，从1万多到2千万不等，有的保存款的75%。如果绝大多数居民存款分布在50万以下，则保额在10万元时，分散在5家商业银行即可保证自有存款的全部安全。当然如果认为某家银行没有任何倒闭风险，也可能全部放在某个商业银行。
如果建立存款保险制度在部分银行试行，可能会引发对试点银行存款的转出，反而不利于试点银行。我认为试点范围应该尽量大一些，其中可能要扣除一些问题银行。
全球各国存款保险费率并不一致，从0.02%至0.30%不等，计费范围除存款外，有的还有资产等。根据我国国情，在我国稳定的政治格局下，在尚未完全市场化及存款保险试点的情况下，费率水平可能很低，对银行损益影响很小。同时，结合银监会监管收费标准(总资产的0.02%及实收资本的0.08%)，对上市银行净利润的影响在5%以下的情况，我估计，中国试行的存款保险制度的费率水平可能在0.02%以下。
四、汇率变化将更趋市场化
2005年7月汇率调整人民币仅升2%，本身来讲，象征意义更大。对银行报表的直接影响(主要是汇兑损益)很有限。升值通过实业企业的出厂价提高或进厂价提高、效益下降，影响银行资产质量也有限，主要是升值幅度有限，其中对贸易等升值负面影响大的企业贷款多的银行影响偏大一些。2005年11月25日，中国人民银行以1美元兑8.0810元人民币的汇率出售60亿美元，并将在一年后以1美元兑7.85元人民币的汇率回购这批美元，这意味着人民币在2006年一年内将升值约2.9%。人民币潜在升值尽管对于银行报表直接影响有限，但是对于银行表外业务增长将带来很大空间，比如外币理财、外币远期交易等等。
五、外资进入规模扩大
多少年来，中国一直在学习国外先进技术、先进管理的过程中。我们是落后的，要学习，但学习的方式未必一定是让外资控股，参股也不一定就自然会提高管理水平。
外资入股银行的炒作概念将会越来越少，而投资者将更看重入股的价格，是高于市场流通价，还是低于市场流通价，高低的幅度是多少？以及合作协议的实施约束力有多强？合作对彼此带来的效益，特别是民族银行业更会关注合作将给自己带来什么？
虽然宏观调控对银行资产质量造成负面影响，但由于调控及经济增长波动较缓，从而对银行资产质量影响力度有限。2005年银行净利润增长率普遍仍达25%至32%之间，在各行业净利润增幅中名列前茅。
虽然A股银行在贷款分类纵向变化上存在一定瑕疵，但是分析中资银行投资价值更多的在于：与其他行业比较的利润增长率的相对优势，决定中资商业银行价格的主要因素，包括垄断价值或稀缺价值、商业信用（几乎等同于国家信用）与市场地位、渠道网络价值（业务延伸、营销等）、资产价值（主要是存款、物业、贷款质量）、人才与社会关系价值、盈利能力与增长潜力等。
Ø 中国的银行业是国内最好的行业，也是高垄断、高门槛的行业，银行在中国属于特种行业，任何一家不管大小的银行都要报经中国国务院批准，因此银行股份是稀缺商品，银行的控股权更是稀缺商品！外国投资者购买中国国有商业银行尤其是四大国有银行的股份，应该支付至少5倍以上溢价，按照2004年四大国有银行总股本6812亿元人民币、折合830亿美元计算，进入中国银行业并力图占有10％市场份额，今天需要付出的成本就是：400亿美元。这个价格仅仅是出于稀缺性、安全性考虑，还未考虑未来民族银行业发展空间，按照现行制度与几十年来历史发展的经验来判断，如果外国银行不是通过收购国内银行的股权来发展在中国的业务的话，至少在可以预见的将来，其不可能发展成为象四大国有银行一样规模与影响力的国内银行。
Ø 中资商业银行的网点遍步全国，市场信誉无与伦比，其价值是难以估量的。固定资产（帐面价格）主要是物业，占到银行净资产的绝大部分，实际价值增值也很大；商业银行的人力资源及客户等社会关系，同样具有难以估量的价值。结合国家信用与稀缺性价值，四大国有银行的市净率至少应该是花旗、汇丰的市净率的2-3倍以上，也即绝对市净率超过5—6倍。
……
因此，我对银行A股投资非常看好，其依次排序为招商银行、浦发银行、民生银行、华夏银行。在资产质量有所控制的前提下，盈利稳定增长，并在所有行业中增幅仍会处于中上游的水平，这奠定了投资银行股的稳定基础。
外资抢入引人深思
在新桥入股深发展的时候，市场曾经激动地追捧过。2005年中国的大银行去香港发行让投资者产生过恐惧，而交行、建行股价稳步上扬后，国内的投资者对海外投资者的热情有些疑惑，外资购并中国银行的热情空前高涨，我总想问为什么?
面对中国迅速的经济增长，各路资金来了，某石油国来了、欧美大资本家来了，无不瞄准中国的银行业，而市场却仍然在麻木轮回中挣扎，仍然寻找不到方向，仍然无动于衷。
2006年是入世过渡期最后一年，面对外资抢入中资银行，市场岂能无动于衷?
七、上市银行简评
Ø 招商银行――与其他四家银行比存在不可比拟的明显优势。
ü 一是其零售业务的优势，如储蓄存款与总存款之比达40%，与第五大银行交行接近，远高于其他四家上市银行( 基本上在15%以下)；如信用卡业务的领先地位，发卡量已达二三百万张，服务水平较高；
ü 二是在其资本成本优势，招商银行低进低出的特征明显，使招商银行的资产质量相对风险较小，经营余地较大；
ü 资产质量高的表现还有如贷款行业构成、五级分类较谨慎，2004年以来逾期以上贷款增长率较低等。
ü 招商银行股改后市净率约为2.4倍，如果考虑可转债全部转股，则进一步下降为2.01倍。对照建行1.97、交行2.12倍的市净率，及招商银行的独特优势，显然招商银行仍具投资潜力；
ü 面对市场的创新能力；
Ø 浦发银行、民生银行――批发业务为主，逾期贷款增加较多，同时计提准备较多。浦发银行受上海政府影响较多，民生银行机制更为灵活。我认为，这两家银行有外资继续入股的可能；
Ø 华夏银行――存量不良资产虽然较多，但2005年逾期贷款增长率较低，资产质量有所提高。与其他银行比，计提准备较少，对未来利润有一定威胁。德意志银行入股手续在进行中，未来有继续入股的可能；
Ø 深发展――基本面一般，新桥进入后，经营上有所改观，但存量不良资产的处理及准备计提较少，应提防对未来净利润的威胁。
九、影响银行业的其他因素
u 改革对银行业影响正面。交通银行、建设银行经过国家注资、不良资产重组，H股发行并上市之后，使海外投资者对中国银行股的信心增强，之前对中国银行业的过度悲观态度了无影踪，似乎只留下国内投资者的小心谨慎，如履薄冰。大银行的不断改革，增加了民族银行业的整体竞争力，也加剧竞争程度。意味着银行经营及监管的更加市场化、透明化、公平化、理性化。有利于银行管理理念的成熟及银行的健康成长；大银行的不断改革，会加快银行管制的放松，有利于中国银行业竞争力的提高。
u 增长方式转变有助于提高资产质量。我国长期依赖高资源投入的粗放式外延式扩张的经济增长，实际上是以银行的不良资产为代价的。粗放的经营方式除了能源、土地、水等的高投入外, 还有资金、人力的高投入,而产出效率不高。
Ø 十一五规划将力图改变以前的经济增长方式，可能会通过调节资源价格及其它方式来逼迫企业改进技术，集约经营，以核心竞争力来培育和发展中国的企业，这对银行资产质量的长期稳定是极有利的；
Ø 转变经济增长方式，也将适当控制目前对出口的较多依赖，而更多地鼓励消费，这也正好符合目前银行经营战略向零售及中间业务的转变，有利于银行收入多元化和资产组合的分散化；
Ø 转变经济增长方式，应该是有代价的，将逼迫低效企业的死亡或向高效新生，这对银行来说也是风险。大体来说，高度竞争的、高耗能的、污染性行业或企业的风险大一些，银行的客户选择也会更注重客户在业内领先地位、技术革新能力等，制造业等行业贷款占比高的银行可能面临更大的风险。
u 税改为银行提供宽松环境。即将进行的财税体制改革，将改善金融生态环境，有利于银行提高贷款质量。同时，金融业在2006年将进入全面开放时期, 作为十一五规划发展的重要服务行业之一，也将会得到政府在财税方面的改革支持。例如营业税的下降，中外资税的统一等。
