爱华网【内容提要】应该认识到，即使Ｂ股股价只剩１分钱，任何人也没有任何资格剥夺Ｂ股股东的合法权益。
１０月１０日，含Ｂ股的上海永久（６００８１８）和万科（０００００２）启动了含Ｂ股公司的股改程序，在其公布的股改方案中，Ｂ股股东未获对价补偿和表决权。消息公布后，Ｂ股市场应声而落，１１日上证Ｂ股下挫近５％，收于６４．４点；深圳成份Ｂ指下挫６６点，收于１６５６点。Ｂ股市场投资人又一次用脚投票，表达了对于上述股改政策口径的态度。首先，Ｂ股股东在股改不获补偿引起我们对于Ｂ股市场定位的反思。按照证券法和公司法的基本规定，上市公司应该同股同权同利，在涉及股权比例变化、上市公司不同股东权益交换、上市公司重大成本支出等各方面重要问题的股改中，各类股东都应该拥有同样的发言权和收益权。但是上海永久（６００８１８）和万科（０００００２）的股改程序，事实上造成Ｂ股股东与Ａ股股东和非流通股东的不平等地位，将直接影响到Ｂ股市场的战略投资价值，不仅在短期会引起市场的下挫，更可能长期影响Ｂ股市场的繁荣和稳定。股改已经实质性伤害了Ｂ股股东的发言权和合法权利，在进一步造成Ｂ股市场边缘化的同时，也伤害了整个国内资本市场的长久稳定。
其次，广大Ｂ股股东用脚投票事实上表达了对于市场管理者的股改原则的否定，在这个事实面前，有关部门应该采取什么样的政策措施予以反应或者纠正，成为社会关注的焦点之一。在投资人的明显反对面前，有关方面应该采取视而不见的回避态度，还是客观冷静的本着试点的原则立场，重新审视决策依据？
第三，事态的进一步演变必然将引起市场更加深入的反思，中国的资本市场究竟是广大投资人平等说话、依法做主的投资人的市场，还是可以通过政策干预人为的把部分投资人排斥在外的市场？对于Ｂ股股东而言，股改的事实将使他们怀疑，自己是否真正是市场的主人？
第四，上市公司股改的议程设置普遍掌握在大股东和专业机构手中，Ａ股中小投资人的合法权益虽然得到了名义上的保护和承认，但是实际执行中很多上市公司股改成为非流通股大股东的天堂和乐园；而上海永久（６００８１８）和万科（０００００２）的股改，更加赤裸裸的剥夺了同样作为流通股东的Ｂ股股东的权利，并且是从名义和实际操作的两个方面全面的剥夺，其中引起我们对于国内资本市场投资人利益保护的忧虑。
第五，Ｂ股发行时的招股说明书赫赫然肯定了同股同权的原则，股改方案中又在否认Ｂ股的发言权利，实际上已经影响了中国资本市场的信用，更进一步影响到政府的威信，尤其在Ｂ股存在大批境外投资人的情况下，更加影响到中国资本市场的国际形象。至于上海永久董秘袁志坚所表示的Ｂ股当前市盈率在１０倍左右，股价基本上跌无可跌根本不是从正确的法律和原则立场说话，而是从实用主义的立场作出的曲解，其中典型性的反映出中国资本市场包括大股东在内的很多认识误区。应该认识到，即使Ｂ股股价只剩１分钱，任何人也没有任何资格剥夺Ｂ股股东的合法权益。
也有一种观点认为，股改完成后，非流通股股本进入Ａ股市场流动，只对Ａ股市场股东造成冲击，不会影响到Ｂ股、Ｈ股股东，此外对价由非流通股股东而非上市公司支付，所以也不会给Ｂ股、Ｈ股股东增加成本，所以从理论上无必须支付Ｂ股股东对价的理由。对此，我们必须认识到，即使不从法律依据考虑，上市公司股改后必然改变原有的股权结构，直接影响到公司收益、大股东运作方式、公司并购重组，已经给公司的资本市场构成重大的主体性改变，怎么可能不对Ｂ股股东产生影响？所以上述观点还是基于对于公司权益仅限于分红、现金支出、成本负担的理解层面，在这样一种狭隘认识基础上的股改方案，自然会不自觉的忽略了Ｂ股股东的合法权益。
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