爱华网未来的金融帝国属于成长中的招行吗？
这不是一个容易回答的问题，因为帝国的建造从来没有可以复制的模式。标杆企业的出现为我们解答这个问题带来了一些思路。在美国金融界有两家值得深究的公司，一家是古老但依然精力充沛的花旗集团（其前身为花旗银行），一家则是相对年轻但已超速成长的美洲银行。
花旗银行成立于1812年，有接近200年的历史，规模上的优势以及良好的声誉使其在竞争中处于比较有利的位置。美洲银行则成立于1968年（其前身BankAmerica创建于1904年），目前其已在美国银行界排到前三，发展势头之快，令人惊叹。 花旗集团采取的是在全球范围内全面出击、提供全能化金融服务的模式，美洲银行近年来则一直遵循着自己独特的发展策略，其重点发展了传统的消费者银行服务，侧重于为普通消费者家庭和企业提供金融产品和服务。这两家金融企业都给其长线投资者带来了超额的回报。 从历史股价走势图可以看到，在过去的近20年中，花旗集团的涨幅接近30倍，美洲银行的股价则涨了近20倍，二者的涨幅都远高于同期标普500的涨幅。另外一个现象是这两家银行股的上涨区间主要集中在1995-1998年之间。 我们知道，银行的发展受政策制定的影响较大。美国市场上银行股的表现主要得益于银行市场中公平竞争环境的创造。1994年美国废除银行禁止跨州经营法案，使银行业可通过并购及跨州开设分行覆盖更广阔的经营地域，通过经营地域分散化来降低受本州经济问题影响的风险；美国1995年通过的《金融服务公平交易法》则从法规上为银行业的发展铺上基石。并且自1995年以来，银行加强以风险为基础对贷款定价，银行对中小企业贷款和消费信贷普遍采用信贷评分制，而银团贷款及对公司债券的投资则按信贷评级确定息差或收益。 正是得益于这些变革以及美国经济在90年代的繁荣，美国银行业获得了新一轮成长的动力。其间最优秀的代表花旗和美洲银行乘势取得了快速的发展，其业务规模得到了大幅度的扩张，投资其股票的回报率也自然是相当惊人了。 "大而美"并非仅是梦想 相对于国外的金融巨头来说，目前的招商银行还只能算是一个小型的银行，一个正处于成长上升期的银行，离"大而美"还有长足的差距，但从与这些标杆企业之间的比较，招商银行转变为"大而美"的金融巨头并非不可触摸的梦想。规模效率比较数据
单位：（人民币）亿元 美元兑人民币汇率：8.27：1 数据截止时间2004-06-15
比价数据
从数据可以看到，花旗和美洲银行的资产规模分别是招商银行的20.7倍和12倍，而业务收入分别是招行的48.2倍和24.9倍，净利润则分别是招行的66.2倍和40.1倍。
与金融巨头相比，招商银行还显得相当瘦小。直观的数据显示，资产规模的差距放大了收入和利润之间的差距。从企业内部因素来看，是因为招行尚处于幼年期，其在经营管理以及服务完善方面还大有文章可做；从外部环境因素来看，一方面是由于我国各商业银行目前产品定价权力过于集中，银行业不存在真正意义上的价格竞争机制，这在一定程度上制约了优秀银行的金融服务创新，也制约了其相对高收益的获取；另一方面则是国内银行开展的中间业务范围过于狭小，混业经营的口子尚没有放开，业务的多元化所带来的效率提升未能体现出来。这也是导致招行资产收益率以及资产周转率远低于国际两巨头的因素。换个角度来看问题，这些也为招行未来的发展留下了空间。 在销售净利润率方面，招行则与花旗以及美洲银行相差不多，这表明招行在成本控制以及管理效率上基本已经达到国际水平，这也是招行领先于国内其他银行的突出优势之一。 从价格/现金流指标开看，招行的指标明显低于花旗和美洲银行，这一方面表面资产规模小的招行在现金流管理方面具有自身的优势，另一方面也说明公司具有扩张股本的潜力。从近3年的业务收入增长率指标来看，招商银行保持着15.58%的较快增长速度，而花旗和美洲银行则在近3年开始了业务的衰退，相较于成熟的美国金融巨头来说，招行还处于青年时期，其表现出来的成长力量运没到需要歇息的时候。 另一方面，中国的银行业也还有很大的市场空间需要开发。随着中国经济快速发展壮大，国内货币供应量将保持快速的发展、消费信贷的异军崛起以及利差水平的相对稳定、金融业的结构性变革等等，这些都将为中国的银行业带来快速的发展。随着经济全球化进程的加快，中国的银行与国际银行之间的竞争与合作也将会很快全面展开，这将更进一步带动整个银行业的竞速发展。创新与并购将加快成长的进程
随着加入WTO后5年期限的临近，中国银行市场很快就将面临全面对外开放，所有的限制性政策将全面取消，整个中国银行业处于"质变"的前夜。那么，招商银行在未来的竞争中还能"如鱼得水"般的快速成长吗？
中国银行业面临的变革将是前所未有的，金融服务创新以及并购扩张的推行将为管理水平优异的银行带来成长扩张的机遇，金融产业的结构图局将面临重新划分。 相较于花旗与美洲银行的发展策略，笔者以为美洲银行的发展更值得招行去借鉴。在美洲银行的发展历史上，我们能看到多项的创新业务，如首创房屋按揭贷款、汽车贷款以及成为首家业务范围横跨东西岸的美国银行，创新产品服务以及快速行动力成为了其发展的主要动力。也正是在这个意义上，笔者认为美洲银行更适合成为同样具有鲜明创新力的招商银行的标杆企业。
现阶段，由于我国银行的专业化程度不够，真正具有持续创新服务能力的银行并没有在竞争中体现出足够的优势，但是这种优势在即将展开的银行业"质变"阶段必将表现出越来越强势的领先动力，市场的多元化和金融创新将使国内银行业在整体规模扩大的同时，会更加突出竞争。于混沌中寻获秩序，在一定程度上，相对的竞争优势将在招商银行快速的成长壮大中体现得更加鲜明。 在花旗和美洲银行的发展历史上，其快速的扩张都没有脱离并购联盟这个轨道。这是美国金融巨头快速扩张打造金融帝国的主要策略手段之一。银行业的并购往往比其他实体经济之间的并购联盟更易发挥效应，因为对于金融类企业来说，规模扩张的协同效应以及管理、风险和成本控制效应更容易复制。 对于中国的银行业来说，并购依然将是银行企业实现增长的捷径。因为中国大多数的银行企业其成本控制以及规模扩张效应远没有发挥出来。对于银行业的并购来说，银行企业的品牌优势、管理水平以及业务创新优势将是最主要的决定因素。相较于国内的其他银行来说，招商银行在这三个方面都已经体现出了较为明显的优势。笔者以为，这些将是银行类企业建立未来商业优势的核心力量。 具有超前思维以及创新服务体系的招商银行在未来的竞争中将占得先机，这样的公司将能够在中国经济的快速发展中抓住更多的成长机遇，获得更大的成长空间。笔者以为招行具备成长股的诸多特征，在外部环境成熟后，这样的公司将体现出其长期投资价值。（连载之3）（全文完）
说明：本文写于2004年6月18日，发表于《证券导刊》。
