爱华网说明：2004年1月5日《证券导刊》。为方便记录04年以来的投资分析历程，特此上传。（本文是个人关于中集集团系列研究评述之二）
成长股通常是社会进步的代表，随着时间的推移其盈利会高速的增长，有时甚至呈几何级数增长。当前中国股市，投资者能找寻到超级成长股吗？
中国经济在过去的25年中创造了一个令人惊奇的增长速度，但那些在过去曾经享受到高速成长型股票涨升乐趣的投资者，在今天却有太多的疑惑，现在的成长股都到哪里去了？ 自从2001年高速成长型股票随着整个股市开始下跌之后，在过去的2－3年里，虽然中国的经济一如既往的表现出强劲的增长势头，但在股市中，一些颇具传奇特色的增长股大都黯然失色，风光不再。如曾经的高速成长明星股风华高科（000636），自2000年后，其业务收入转向衰退，而其股价则急剧下跌，平均每年下跌30％。 近几年，一些高速增长的行业给投资者似乎又给带来了希望，汽车、乳品、房地产、网络、零售等行业随着经济发展以及国家民众生活水平的提高而带来了消费需求结构的改善以及需求数量的大幅提升，其未来发展空间也无限广大，但同样是在这些行业，长期增长型的投资者感受到了长期持有的快乐吗？答案还是否定的，这些行业都出现了1－2年的高速成长者，但是又有多少公司，其成长的持续性能够保持在3－5年以上呢？又有多少公司具有非一般的市场和产品开发能力，又有哪些公司能发展成为睥睨全球的行业巨无霸呢？环顾中国股市，投资者似乎很难找到答案。而这些却是增长型投资者所普遍关心的问题。 环视全球那么多选择成长型股票而致富的例子，我们是否还该期待像Ｍｉｃｒｏｓｏｆｔ（微软）那样造就无数百万、千万富翁的超级成长股呢？从目前的市场环境以及投资对象来看，要找到几只压箱底的成长股的确不容易。那未，是因为中国的成长股公司才刚刚起步，还是因为中国的土壤不适宜培养出长期增长型的股票，或者是我们的投资者没有足够的耐心来持有你手中的成长股呢？我们知道成长股是一种定性的概念，成长股通常是社会进步的代表，随着时间的推移其盈利会高速的增长，有时甚至呈几何级数增长。五十年前，华尔街出现了一位证券投资的旷世奇才--洛威.普莱斯。他认为，投资者成功的捷径就是寻找成长性好的行业并长期持有该行业内优秀的上市公司。依循投资大师的理念，让我们来对曾经是或仍将是成长型的股票进行简单的分析。 遭遇增长瓶颈的公司一些创造增长记录的公司可能已经走到增长的尽头。出现这种现象的原因可能是因为行业的衰退，但更多的是公司产品开发能力的缺失，以及公司在竞争中采取了什么行动。
有些公司的经营方式是追求眼前最大的利润，有些公司则刻意去抑制近利，以建立良好的信誉，并因此而获得较高的长期整体利润。成长型股票一般都是那些在盈余上眼光放远的公司股票。真正有战略眼光的公司，通常会在行业进入紧缩或低迷之前，就已经未雨绸缪的建立好了公司未来发展的格局，这类企业通常受行业本身的兴衰影响较小，我们通常说：没有绝对衰落的行业，只有衰落的公司。对于投资者来说，选择那些具有长期利润发展计划的公司不失为一种比较妥当的选择。
风华高科（000636）：除了行业复苏，还能再期待什么？
风华高科在过去的10年中，有7年的净利润是持续增长的。但自2000年后，随着全球电子信息产业进入衰退调整期，其净利润和每股盈余出现急剧的下降。也就是从2001年开始，其股价也相应的出现了急剧的滑坡。
产品结构的单一以及新产品开发能力的不足，制约了公司的进一步成长，公司靠规模来发展的思路已经走到了尽头，其成长的价值也几乎已经丧失殆尽。公司业绩的恢复和增长几乎完全倚靠行业的复苏。 不过值得注意一下的是，近1－2年来公司在新产品开发上终于有了新的进展和思路，公司开发生产的为移动通信产品配套的0402型系列产品和锂离子电池产品，可能成为新的利润增长点。进入新成长领域的公司
一些公司在一个相对狭小的领域已经快增长到一个规模瓶颈的时候，积极的寻求在更广阔的相关领域发展，进入新的市场，寻求新的成长空间，这是一种远见，更是一种胆识与抱负，这样的公司也许值得投资者期待。
"在可预见的将来，这家公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否因预期中的成长而大幅受损"，这是选择成长型股票的投资要点之一。如果投资人要找杰出的公司进行投资，则真正关键的是这家公司的现金以及融资的能力是否能应付未来几年的成长需求，以掌握美好的发展前景。投资不能片面的关注企业的融资角度，而应该更多的考虑融资的背后，即公司是否能将所融资金获得超额的投资回报。当然这种判断方式是基于一定的必要条件上的，即这家公司的治理结构是否健全，其管理阶层的诚信正直态度是否值得信赖。
对于大多数成长型的公司来说，其在一个相对狭小的领域总会有达到一个规模瓶颈的时候，而这个时候，公司积极的寻求在更广阔的相关领域的发展，进入未来市场前景广阔的领域，寻求新的成长空间，似乎是所有成长型公司的一种共性。区别只是在乎于公司所积极寻求的新成长空间，是否真的在未来的年代为公司的持股人带来了超乎想象的利益。具有远见，具有远大的梦想，几乎就是这些成长型公司区别于其他公司的一种最原始的区别。也许我们可以就这种现象做一个定义："想，所以幸运"。成功也许就是一种抱负，抱负的背后则是一种成就未来的强烈驱动力。中集集团（000039）：追寻成长的动力
这是一家集装箱制造领域具有世界级水平的公司。在2001年之前，公司的净利润几乎都保持着较高的增长势头，不过在成长为行业绝对的龙头后，其净利润的增长速度放缓，在2002年更是进入衰退。（公司的集装箱业务在相当程度上与我国的外贸进出口业务强弱相关联，外贸业务的涨跌起伏对公司业务的成长有较大的影响。）
投资者可以看到的是自2001年公司业务收入增速回调后，公司似乎又找到了成长的动力。近2年来，公司业绩似乎又开始了新一轮的增长势头。公司净利润自2002年以来稳步增长，并且其净利润增长自03年起有提速的迹象。
不过，对于增长型投资者来说，也许更应该关注的是公司成长中业务的变迁轨迹。 从中集公司的发展经营理念来看，公司立志为现代化交通运输提供装备和服务，而这种规划或者说是野心在近期已经有一定的表现，公司在增发的近18亿募集资金中，拟投入冷藏箱、箱罐、半挂车业务的资金有10亿多，占募集资金总量的近60％。而进一步细分，投资车类业务的资金达6.6亿元，公司加大特种箱以及扩大交通运输装备服务领域的意图比较明显。 由于预见到公司未来发展将受限于集装箱制造业未来的成长空间，因此在当前业务稳步发展的同时，公司已经着手介入未来发展空间更加广阔的交通运输装备服务领域。而随着国内高速公路物流业的逐步兴起，公司在交通运输装备服务领域的竞争能力将可能是公司未来盈利能否持续增长的决定性因素。对于既看重现在，也在为将来投资的公司来说，其未来的发展空间似乎更值得投资者期待。在将来很长一段时间，"长大"也许是目前中国大多数的上市公司面临的困境。中国未来经济的发展以及股市的健康成长也许都离不开那些长大起来的具备全球竞争能力的公司；而受益于中国经济的持续发展，这些公司也将在今后的竞争中获得足够的发展空间。笔者也坚信，在中国的土地上，为投资者带来超乎想象回报的成长型股票必然会出现。说明：文章为原创，如需引用或转载本文，请注明作者姓名以及个人博客主页地址：http://chenhonginvest.aihuau.com。
