爱华网系列专题：《破解捆绑资本的模式和方法：资本的雪球》
在笔者看来，这里只能有一种结果，就是：如果大象不能跳舞，那么它必须离开舞台！ 资本巨头和资本巨头，同在一个舞台碰撞，孰胜孰负，靠的全是舞步。也就是说，在同一市场中，大企业如果要生存下来，必须要有自己的生存逻辑。没有生存逻辑的大企业，就像没有捕猎本领的鳄鱼，其生存的空间并不乐观。 在本篇中我们重点分析的是传统行业中的巨头们。通过本篇的分析，我们将知道：为什么这些传统行业的巨头百年不衰？它们在激烈竞争的市场中，是如何施展自己的“凌波舞步”的？它们带给我们哪些借鉴？ 说到传统行业，就不能不提最基础的产业之一——石油行业；而提到石油行业，就不能不提埃克森美孚公司，它是这一行业中当之无愧的头号大鳄。在2007年的世界企业500强中，埃克森美孚公司以3 472亿美元的营业收入，位居财富榜第2位。如果以我国北京市生产总值来作比较，北京在2007年的生产总值突破了9 000亿元人民币，由此可知，埃克森美孚公司的产值近似于3个北京市的生产总值，可谓是富可敌城，油气冲天。 它们是如何达到今天的富足，在这些巨头的背后，究竟有哪些不一样？ 我们所提到的一些资本案例，比如杜邦是以闪挪腾移的技法制胜的，凯德置地是以小步快跑的策略领先的，而对于这些传统巨头，它们更依赖稳健而长期的运作之道。以埃克森美孚为例，笔者认为其最大的特点就是一个“长”字，即它几乎是以接近人类忍耐极限的长周期来进行稳健运作的，具体来说：
一是超“长”的投资周期 埃克森美孚公司在投资时，所考虑的周期特别特别长，有时要考虑30年。可以不夸张地说，埃克森美孚公司有时并不是在为当代人作投资，而是在为下一代人作投资，而且它们的投资方向一般不会跨越它们所擅长的行业。 以埃克森在安哥拉的项目为例，它早在1993年就在安哥拉购买了开采权，但是直到11年以后，即2004年才开始投产。这种长周期的特性是由石油行业的特点决定的。石油行业是典型的资金密集型和技术密集型行业，其专用设施的投资往往以亿美元为单位来计算，如果投资稍有疏忽，将会造成巨大的、不可挽回的沉没成本，投资商和运营商自然是慎之又慎。 这种资金密集型和技术密集型的行业特点，又决定了石油行业高高的资金准入门槛和专业技术壁垒。在这种门槛和壁垒的阻碍之下，石油行业的竞争注定只能是巨人与巨人之间的游戏，各个巨人一般都守卫着自己的地盘，呈现寡头垄断的格局。它们之间一般井水不犯河水，稳稳妥妥地进行经营，不会发生激烈的竞争，行业具有相对的稳定型。但这并不意味着它们之间没有战争，大者恒大、强者更强的规律仍然时常在这个行业里上演。只不过，这种战争与别的行业不太一样，它更讲究时机的把握和谋略的运筹。 二是超“长”的耐心等待 这一特点是说，为了迎来最佳时机，这些巨头往往窥伺着猎物，其耐心等待的时间特别长，甚至可以达到8年以上。可以公正地说，世界上很难有第二家公司比埃克森美孚更有耐心的了。比如埃克森为了收购美孚，整整等待了一个石油周期，一直等到1998年油价跌至最低，在被收购公司的股票市值达到最低时，这家公司才施展并购的利器，将美孚一举拿下。 在这里尤其值得一提的是，埃克森对时机的耐心等待，是以长长的石油周期为单位来计算的。从历史规律来看，石油行业呈现出较为明显的周期性变化趋势。按美国莱森特化学系统公司的测算，石油行业大约每隔8年左右，才会出现一次利润率的周期性变化；在两个鼎盛期年份之间，会有一个较长时间的利润率较低的时间段。比如石化行业最近一次繁荣时期出现在1995年，此后几年中，由于亚洲经济危机、日本经济长期低迷、美国经济衰退等影响，全球石化工业经历了一个较长的低潮期，直到2003年开始，石化行业才开始了新一轮的产业周期。而埃克森收购美孚恰恰是在行业处于谷期时进行的。也就是说，埃克森为了实施这一项伟大的战略，一直在苦等良机，它的等候时间不少于8年。直到它等到了行业处于最低点，这时被收购企业的股票市值降到了最低，它才开始实施最低成本的并购。
