爱华网持股稳定性与风格类别相关性不强
在考察各种策略持股稳定性方面，选用的指标为月持股数量和月股票流动率。月持股数量指在考察期内的平均月度持股数量，月股票流动率指在考察期内月度的平均换股比率，即平均每月有多大比率的股票流出了投资策略组合。
在月持股数量方面，持股数较低的投资策略都出现在价值型风格中，这说明，价值型风格更注重选股的严谨性，通过其指标考察的股票数量较少。价值成长型风格则除了2种策略持股数较低外，其他6种策略普遍出现了相对较高的持股数量。月持股数最高的是价值成长型策略中的PEG比率选股（历史盈利增长）策略，其月均持股数达到了102只。 月股票流动率方面，并没有出现明显的风格区别。其中，价值型风格中的道琼斯指标股选股法出现了7.3%的超低股票流动率（这相当于其平均每月的换股量还不到1只），同样也是价值型风格中的相对市盈率策略则出现了77.9%的高股票流动率。其他的20种策略的月股票流动率则几乎都分布在20%-50%之间。
投资风格特性分析
在各种投资风格中，各投资策略在历史回报率、月波动性、月持股数以及月股票流动率方面有什么样的关联性，体现出了何种特性，以下是针对各种风格策略的具体表现进行的实证解析。
价值型风格特性分析价值型风格中，以强调低市净率的约瑟夫·皮奥秋斯基投资策略的回报率其次，达到1083.8%，其最高月度收益率在价值型风格中也是最高的，但其标准偏差也是最大的，波动性大；另外，它的月度持股数量很低，仅为6只，其股票流动率为22.2%，平均每2月约更换3只股票。这说明，遵循严格的低市净率标准，并进一步用财务指标进行筛选，去除掉财务上出现危机的公司，选择那些被市场人士遗忘忽视的股票，并进行集中投资将能获得良好的收益，但这种策略只适合具有较大风险承受力的投资者。
价值型风格中，只有一种策略，过去7年多来每年的回报率都为正，并且7年多来总的回报率在400%以上，那就价格/自由现金流策略。进一步分析，这种策略的标准偏差值、以及持股数量、股票流动率等指标数值均处于中间水平。这种策略强调公司持续的现金创造和周转能力，现金管理和现金制造能力强的公司不仅在经济扩张阶段有较强的发展能力，而且在经济收缩阶段能保存实力以及扩张能力，并在经济进入恢复后迅速提升自身的获利能力。这是这种策略在牛市和熊市都能有较好表现的根本原因。从市场环境本身来看，在1998和1999年的牛市中，价值型风格的业绩回报不仅比价值成长型和成长型风格差，而且落后于市场；但在处于市场弱势的2000、2001和2002年，价值型风格体现出了其优势，他的业绩表现优于价值成长型和成长型风格，也远远的超越了市场指数。 最后，从总体风险回报水平来看，价值型风格的10种投资策略中，有5种策略的标准偏差值大于7%，虽然最小偏差的策略也出现在价值型策略中，但价值型投资风格并没有表现比各类指数更优的标准偏差；在月最高、最低回报率方面，价值型风格策略也是参差不齐，总体上与其他的风格策略以及指数无明显的区别之处，即其回避风险的能力并没有明显的超越其他策略和市场本身。可见价值型风格的投资者依然需要清楚你所采用的投资策略的优点、重点以及缺点，并根据市场环境的变化进行相应的调整，以使得你能在承受一定风险的水平上获得高的回报。(待续)说明：文章为原创，如需引用或转载本文，请注明作者姓名以及个人博客主页地址：http://chenhonginvest.aihuau.com，多谢支持！
