爱华网人民币持续升值问题无疑成为影响当前股市最主要的因素之一。中国巨额外汇储备、以及快速增长的贸易顺差加大了人民币升值的外部压力，而美元利率的持续上调则为人民币继续升值留下了空间。正如笔者在05年4月份文章中所述，汇率因素将在各个层面主导中国经济动向，人民币汇率的调整将是左右未来2年中国股市投资取向的一个关键元素。
笔者无意在此讨论当前人民币继续升值必要与否，或者人民币到底该有多大的升值幅度。个人以为对于投资者来说，最关心的应该是如果人民币持续升值（或则是在短期内大幅升值），对股市的方方面面会有何影响，对于哪些行业的哪些公司来说会有何种程度的利好抑或是多大程度的利空？投资者又该采取什么样的操作策略来应对？个人在04年2月曾对此有过评述，在当前的外部环境下，依然适用。
笔者认为，首先可以明确的是，在人民币升值预期基本已经形成的情况下，国际游资投机套利可能会带来股票市场短期的非正常波动，但并不会成为影响国内市场牛熊的主导因素。一方面，套利资本流动的影响更多的将是集中在资产市场，而非股权市场，因为中国证券市场目前依然是一个相对封闭的市场。
另一方面，虽然人民币升值会直接带来以本币计价资产的相对溢价，给游资带来一定的套利机会，但由于目前人民币并不是自由兑换的货币，我国对资本项目仍然实行着严格管制，因此热钱的进退更多的是一种概念上的炒作，其实质性影响远未凑效。
个人以为，投资者需要解决的真正最核心的问题是，人民币一旦持续升值，对于众多的上市公司将会带来的实实在在的影响。
一方面，它会直接冲击出口类上市公司、影响上市公司的平均收益进而影响股市投资价值。人民币升值将会直接导致出口依赖企业的外币标价商品价格相对下降，从而降低公司相对业绩。如果人民币快速升值，则会直接影响到出口类企业产品竞争力，制约其出口，转而加重国内市场的竞争，导致企业平均利润的下降等等并发现象的出现。
另外，那些以进口原材料为主的企业则会因为原材料成本降低而受益，但这又会挤压生产进口替代产品的国内企业利润。
可以说，人民币持续升值本质上将会带来国内经济结构和行业产品结构的再调整。如果升值幅度过大，则无异于被动地对经济进行大手术，这将肯定不利于国内众多经济实体有步骤的协调发展。
从短期来看，人民币升值直接受惠的行业可能包括：房地产业、航空、高科技产业及其他服务业。房地产业主要是因为资产价格相对上升而直接受益，而航空、高科技产业则因为大量的关键设备、配件、汽油等往往依赖进口，人民币升值将直接使得以美元等外币计价的负债相对减少，公司产品的单位生产成本将显著下降，盈利相应上升。但是目前的房地产市场正处于从投资泡沫积聚到政府主观调控释放泡沫的发展阶段，整个地产行业投资风险偏大。航空业虽然会受惠于人民币购买力的提升，但由于原油价格的持续高位运行，人民币升值的幅度远远抵消不了油价上涨的压力，对于航空股的投资依然需要谨慎。
直接受人民币升值冲击的行业则可能包括：汽车行业、彩电以及生产资料类行业等。这些类制造业公司将暂时受损，进口价格的相对降低使得国内企业面临的竞争加剧，而对于有部分出口业务的公司而言，人民币升值将影响其国外销售水平。
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