爱华网价值型股票并不能代表价值投资的全部
笔者认为首先需要明确的一个概念就是：寻找价值型股票并不能与价值投资之间划等号。价值投资是一个更加广义的概念，是对投资理念的概括。
当前中国很多的主流投资机构以及研究机构对于投资价值型股票与价值投资二者之间的本质区别似乎存在认识上的模糊性。个人以为，真正的价值投资概念，本质上是以对公司价值的判断为核心。个人以为这种价值的判断有三种类型。 一是公司内在价值，或说是存在价值的判断。它考虑的是公司的生存价值，以及历史存续的价值，更多的是从过去的历史业绩来判断当前的价值。对于内在价值的准确判断是没有方法可以寻找的。内在价值是包含过去历史积累起来的价值，如品牌、行业地位、资源、资产等等，对于这种价值本身的判断是难以量化的。不过可幸的是，公司内在价值的下限是可以相对明确的，这个下限可以依据公司历史积累起来的资源、净资产、资产现值、平均盈利水平（基本可以作为公司过去盈利能力的代表）等等来作为参考。 二是公司未来现金流的折现价值。这当然也就包含了未来成长因素。成长型股票投资策略更多的以此为依据。因此也可以说成长本身是属于价值的一部分。
但从投资理念上来划分，价值投资与成长投资则是有本质区别的。价值投资更关注投资中确定性强的部分，而成长投资则更多的关注投资中预期性强的部分。不过，虽然这种预期的可见性强，但如果这种预期并不能出现，则投资的风险杀伤力也较大。 三是公司投资价值，或者说是股东价值。这是一种纯粹的投资判断价值，其既包含公司过去历史积累起来的价值，也包含了这些累积的资源未来继续发挥效用的持续性价值。这种价值的判断很多时候可以用公司的并购价值来作为参考，是一种相对意义上的价值。这种价值受资本市场环境的影响发生变化，一定时间段的资本流动性溢价或者折价都会影响到这种价值的体现。简单来说，这种价值的体现更多的是一种战略性价值。 之所以对于"价值"这个概念说这么多，并非本意。只是为了驳斥中国股市中诸多在"价值投资"大旗下的"伪价值投资者"。
价值型股票的典型特性
投资价值型股票属于价值投资的一种，但并不是价值投资的全部。价值型股票特性主要是侧重于股票价格小于公司当前价值的股票，关键考虑要素就是公司的生存价值。大多数价值型股票都出现在因为即期或可预计的短期内，公司盈利水平下降或者远低于市场预期，市场过分忧虑公司现状所引发的抛售，并导致公司股票价值大幅度下跌。
当股票价值开始低于公司生存价值或者是公司内在价值下限时，如果该公司能够度过短期的困扰（也许是2-3年），并且不会丧失其内在的盈利能力，则在外部环境改善后，其非常可能在不远的将来恢复其盈利水平，这类公司股票就是典型的价值型股票。挑选价值型股票的7大要素
寻找价值型股票的方法很多，当今比较流行的22种美国主流投资策略中就有10种典型的价值型选股策略，其中适合中国市场的有8种，分别是高股息选股法、大卫.德雷曼逆向投资策略、基本价值选股法、约翰·奈夫投资策略、相对市盈率策略、比乔斯基市净率选股方法、丰富现金流选股法、价格/自由现金流选股法。
不过这些策略本身各有侧重，没有哪一种选股策略可以挑选出各类典型的价值型股票。 总的来说，对于价值型股票的评选主要集中在以下7个要素上。 1、企业规模方面，一般要求公司收入、市值等方面具备较大的规模。因为规模在一定程度上能反映公司的行业地位、品牌资源等；此外，大中型的公司在亏损后东山再起的机会较大。如在美国市场上，就有市值至少在50亿以上的要求。 2、企业经营层面，主要有几个方面，如企业安全性方面，要求现金流健康；具有一定的盈利能力，要求主营业务利润大于0，并且一般也不要求必须有较高的增长；财务实力方面，如偿债能力有要求资产负债率低于行业水平等等。 3、价格水平方面，要求有合理的价格，一般用低市盈率标准来选取，如市盈率低于市场平均市盈率的40％左右。 4、股息收益率方面，持续的股息支付水平是体现公司长期价值的一个方面，如果股票价格下跌，高股息率将弥补一部分损失。 5、盈利增长率方面，大多数对此要求不高。有的还对此有一定限制，如未来几年盈利预测负增长或0增长，大于5%即不合格。 6、投资情绪方面，如跟踪分析师的情绪指数，可要求小于0，大于2即不合格，这显示，大多数价值股并非分析师看好的股票。 7、投资预期方面，如要求盈利预测被不断调低，或维持不变；最近一次公布的盈利低于市场预期。 对于价值型股票，个人建议从两个方面去寻找。一是从价值型选股策略组合中去寻找；二是从具有行业地位、品牌价值、资源优势的公司中寻找前期因盈利下降导致股价大幅下跌的股票，此类股票的典型特征是市净率处于较低水平。如果这类公司盈利水平方面开始出现好转迹象，则是比较好的投资时机。(如对文中观点有分歧,欢迎交流。EMAIL：[email protected] ) (2005-08-14于深圳)
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