爱华网系列专题：《大赌局：华尔街崩塌深度解密》
我们借用同样的杠杆的例子来否认这个观点。我有1元本金，用5倍的杠杆融资，买了5张1元的股票。 假设1：股票涨到2元，我在第二天就将它卖了，在不计算融资利息的情况下，我净挣9元。
假设2：我没卖，第二天又跌回1元。 但是，由于我是5倍杠杆融资，我被要求补仓。 选择1：我补了4元，没有斩仓。 选择2：我没补仓，我的账户给斩仓，我丢了1元本金。 我补的那4元，实际上是被另一个用1元本金、2元市价卖了5张股票那个人拿走的。虽然市场上真正的股票的价值是实际投入的货币量，但由于融资放大了市值（那可是真金白银），而放大的部分又恰好被人"掏走"了（不幸的是，这个数是要兑现的，他可以用它买东西，谁说它没有价值呢?）。由于那个人挣走的是9元，在我选择1的情况下，市场上的流动性缺口是5元；在选择2的情况下，是8元。这个5元或8元，就是"蒸发"了的那个有价值的股票数值。很简单，它是那个抽走10元，一共挣走9元的人留下的缺口。 实际"蒸发"掉的数目，跟被以各种形式从股市抽走的数目应该相等。由于股市是一个集体的行动，股票价值的"蒸发"现象被流入股市的货币总量的平衡掩盖了。如果有一个人刚好这时投入股市10元，那么，表面上看市场上货币总量没有变动，股票价值的"蒸发现象"就给掩盖了。看上去，好像什么都没有发生一样，但是，股市内部已经经历了一次惊心动魄的变动。有人把钱赚走了。 股票和房子的泡沫就是这样形成的，又是这样破裂的。价值的"蒸发"或者说"泡沫"，是通过股票交易而价值递减、逐渐发生的。在决定IPO股票的因素没有改变的情况下，股票的价值通过上面说的两个途径慢慢递减。 股票的价格，是人们愿意支付的"社会平均期许值"。这个平均社会期许值，在价值学派那里，以股票的价值为基准；在价格学派那里，以社会心理为基准。一方面围绕着价值波动，一方面受到心理因素影响。 以那个学派为依据炒股，决定了你是投资、投机或赌博。在价格不变的情况下，由于股票价值随交易递减，当递减到了一个临界点，就发生了"崩盘"，就有了股灾。"崩盘"是价值被侵蚀到了一个临界点的自然结果。崩盘是价值的崩盘，是价值的"空心化"，但表现为价格的"跳水"或"泡泡"的破裂。股票价格往高处走，价值与价格就朝着相反的方向移动，也就是"泡泡"越来越大；股票价格往往低处走，价值与价格就朝着相同的方向移动，也就是"泡泡"越来越小。大量的卖空会推动这个进程。股票价格受到价值被侵蚀的影响（价值学派），同时受到心理因素的影响（心理学派），而不断升高或降低。股票价格的升高或降低，并没有改变股票的实际价值通过交易而不断流失的本质。无论股票的价格升高或降低，它的价值都在流通中被侵蚀。价格的波动，只不过是让那个"崩盘"来得快一些罢了。
