爱华网系列专题：《大赌局：华尔街崩塌深度解密》
按照格雷厄姆的原则买卖股票，那是一种投资行为，不是投机行为。而现 今很多人买股票，见涨就进，见跌就抛。那是投机，不是投资。凯恩斯就是股票投机的大师。不过，最后，他也栽在了自己的"投机理论"所布下的陷阱里头。格雷厄姆和巴菲特等"内在价值论"者认为价值投资以企业的内在价值为基点。巴菲特说:"投资人买入了股票，不管数量多少，决定股票价值的不是市场，也不是宏观经济，而是公司业务本身的经营情况。"
一个有内在价值的企业应该是有适度的规模;财务状况稳固；业绩稳定；有连续保持支付股息的记录；利润逐年增长；适当的市盈率；股票价格与其净资产的含量恰当。股票的市场价格可以波动甚至会被人为操纵发生波动，但这不等于说它的价值在"瞬间"变了。 就像"拍卖场理论"忽略了股票企业的内在价值一样，格雷厄姆"忘掉市场"的著名准则，把市场在股票价值变动上发生的作用忽略了。而恰恰是市场这只操纵股票的手，在静悄悄地把股票的内在价值稀释和渐渐蒸发掉。 股票价值转移现象 股票"价值转移"的现象是怎么发生的呢?当我们在以更高或更低的价卖出我们手上的股票时，我们把手上的股票的价值以一定的价格转移给了别人。价格比买的时候高，我们赚了;价格比买的时候低，我们赔了。但是，价值转移理论只是解释了股票交易的表面现象，没有在本质上揭示股票交易的"价值蒸发"的本质。其实，蒸发并不是消失，它是一种慢慢发生的价值转移。不过，由于没有一个合理的"模型"去解释这个"蒸发"是怎么发生的，我们不明白，"一夜间就蒸发了××亿元"是怎么发生的。"蒸发"的过程和途径是什么?导致股票价值蒸发的"太阳"是什么?这个问题没有被很好的解释。所以，现在还有不少人迷糊，一遇大跌就有人质疑钱哪去了。 关于股票的价格和它潜在价值的关系，"金融大鳄"索罗斯有过很经典的阐释。"我不相信股票价格是潜在价值的被动反映，更不相信这种反映倾向于符 合潜在的价值。我坚决主张市场的估价总是失真的，不仅如此--这是对均衡理论的决定性背离--这种失真具有左右潜在价值的力量。股票价格不是单纯的被动的反应，它在一个同时决定股票价格和公司经营状况的过程中发挥着积极的作用，换言之，我将股票价格的变化看成是一个历史过程的一部分，并且我着重于考察参与者的期望和事件过程的相互影响以及这种影响作为因果因素在这一过程中所起的作用。" 索罗斯的观点基本上是价格、价值相互作用论。虽然他的核心也是价值决定价格，他进一步认为失真的市场估价具有左右潜在价值的力量，但是，索罗斯没有告诉我们这个"左右潜在价值的力量"是如何发生的。这才是我们要搞懂的问题。
