爱华网钢铁行业 ：总体影响偏中性，出口影响不大，进口压力增大
1、短期影响：
1）人民币升值有利于钢铁产业降低成本。
2004年进口铁矿石、废钢分别为127亿美元和23亿美元，预计2005年矿石进口量为2亿吨，以涨价后的合同价格加上海运费560元／吨计算，总需近1120亿人民币，如果升值2％，则可以节省22亿元的成本支出，每吨钢的成本下降7元，对成本下降影响有限，但对进口铁矿石依赖度较高的钢厂较为有利。
表：人民币上涨带来的成本下降影响（单位：万元）
资料来源：新疆证券研究所
2）进口方面：亚洲出口欧美的钢材将会选择进入中国
我国年进口钢材在3000万吨以上，其中70％以上为国内无法生产或者是产能不足的冷板、镀锌、石油管等。目前一些观点认为国际钢价高于国内20％以上，人民币升值对钢材进口影响不大。但通过比较分析国内外钢价，我们认为，在目前市场需求萎缩、消费不旺的情况下，本币升值引发的进口量增加将冷轧产品的价格趋跌压力加大。以进口的1MM冷轧薄板分析，7月20日欧盟市场价格在每吨480欧元/吨，美国市场价格在560美元／吨，独联体和卡钢对出口中国报价在540美元／吨（CNF价＝FOB+运费），加上17％进口环节增值税、6％的进口关税、每吨150元－200元的保险和港杂费用，大致可计算出进口欧美冷板的成本5943元／吨RMB，进口独联体冷板成本为5738元／吨，国内7月22日冷板 1.0*1250*2500m/m ST12 (鞍钢、本钢、武钢）成交价格在5775元／吨。从上述分析可以看出，欧美尤其是亚洲的冷板对进入我国的动机明显，加上人民币升值2％将使冷轧产品进口成本节省115元／吨。
形成不同结论的原因主要在于是国内外钢价波动较大，如：2004年9月欧美钢材高于国内的价格差高达34％，随着国内冷板的大幅上涨，12月下降至16％，05年第一季度国内钢价大幅上涨和欧美钢价下跌使得价格差一度为负数，第二季度国内钢价暴跌使得国际钢价重新高于国际市场10％以上，但7月初国内钢价大幅反弹和欧美钢价继续下跌使得价差进一步缩小。
3）出口方面：负面影响小
出口退税的大幅下降和控制低端钢铁的出口已经使大部分产商将出口转移至国内市场，因此企业的出口销售收入受人民币升值影响不会很大。2004年我国共出口1423万吨，钢材、钢坯、铁合金合计出口总额为133亿美元，即使2005年出口总额维持2004年水平，升值2％也仅使国内钢铁业减少收入21亿元。何况随着出口价格和出口量的大幅下降，我们预计2005年钢材出口收入总额会比2004年下降20％，因此影响会更小。钢铁行业上市公司出口较大主要鞍钢、宝钢、华菱、武钢。
2、中长期影响：取决于人民币继续升值幅度和时机
“通过国际市场来转移国内过剩的钢铁产能”是2004年政府努力的方向，事实也是国内钢材出口大幅增长和进口首次负增长，但引发欧美地区对中国钢厂的不满并意欲采取制裁措施。由于人民币继续升值将可能是中长期趋势，如果中国钢材市场有利可图，国际钢铁巨头将改变其已经缩减的产量计划，国内钢材进口增加和出口减少将是不可避免的，这对国内本已过剩的钢铁行业会造成较大压力。当然这种压力的程度还要取决于未来人民币继续升值的幅度和时期。
有色金属分析：大金属篇利好，小金属偏利空，贵金属偏中性
对人民币升值对有色金属的影响分析分歧较大，“偏利好”、“偏利空”的说法都有，利好论主要依据是铜精矿、氧化铝等原料进口成本下降，利空论主要依据则是升值将使国内有色金属价格下降，内销和出口收入减少。我们将两者综合计算来判断。
一般来说，完全国际化定价的国内有色金属价格将会因人民币升值2％而下跌2％，目前国内的沪金属对LME、COMEX金属有一定影响，但目前国际铜价受到资金的推动走势坚挺，人民币小幅升值对国际资本继续维持高有色金属价格影响甚微，因此短期对出口导向的有色金属企业冲击不会很大。中长期影响取决于未来人民币继续升值的幅度和时期。
作为有色金属生产大国和资源稀缺国，中国需进口大量原料、同时将部分加工品出口。人民币升值对需要进口大量有色金属矿产品的有色金属冶炼企业是利好，它们可以在一定程度上降低生产成本，但人民币升值对不同的有色金属品种和公司影响性质和程度都有所不同。
值得一提的是，7月19日政府取消氧化铝和铁合金加工贸易税收的优惠政策出台，文件还没有正式下发。新政策将终止氧化铝及铁合金加工贸易税收优惠，这两项产品将不再享有8%出口退税及免除17%增值税的优惠待遇。该政策将使电解铝出口大幅下降，4月以来的传闻已经使得电解铝企业减少了氧化铝加工贸易和产品出口，因此人民币升值带给电解铝出口企业的负面影响已经被该政策掩盖掉。
表：人民币升值对有色金属各子行业的影响
资料来源：商务部，中国海关，新疆证券研究所整理
表：人民币升值对业内上市公司影响趋势
资料来源：新疆证券研究所
