爱华网2004年12月30日，*ST达曼（600788）以0.96元收盘，有幸成为了中国大陆股市第一只股价跌破面值的A股。次日，四价合一（开盘价、收盘价、最低价、最高价）于0.91元，全日成交价均封杀在跌停板上。这一天，也许会成为它退市前的最后一次交易记录。因为自新年开始的第一个交易日起，这家“除了巨额债务，就剩工商执照了”的上市公司将正式停牌，并有可能直至退市。*ST达曼虽在退市的道路上已无回天之力，但它却在2004年为中国大陆股市“创造”了最后一个重大新闻。
众所周知，由于历史和现实的诸多原因，中国大陆股市的市盈率长期居高不下，曾经引来学术界的不少非议。每逢牛市，沪深股市的平均市盈率总会高达60倍左右，即便是熊市，沪深股市的平均市盈率也多在30倍上下。而国外发达股市的平均市盈率大多为10——15倍，一般都不会超过20倍。一直以来，中国大陆股市的“高市盈率”直接导致整体股价水平普遍偏高，1元股（即股价低于2元、高于1元的股票）在过去总是难得一见，股价跌破面值（即股价低于1元，也可称为“毛股”或“角股”）更是从未有过的现象。因此，10多年来，正是*ST达曼给我们创造了第一个“奇迹”。这是一个好兆头，也是中国股市的一个重大进步。
自沪深两市开盘以来，出现1元股的现象共有4次（按当日收盘价计）：
（1）1994年6——7月的股市暴跌，直接导致沪深两市共有32只股票沦为1元股。不过，这些股票大多数都是7月29日前后沦为1元股的。仅有2只例外，其股价也是最低的，这就是当时总股本最大的两只股票：上海石化和马钢股份。1994年6月13日，上海石化（600688）与马钢股份（600808）双双跌破1元，同年7月29日，它们分别跌至其历史最低点1.25元和1.23元收盘。同年8月4日，上海石化收盘2元之上便不再回头。而马钢股份则直到1996年4月才真正走出1元股的行列。直至今天，可以说，马钢股份是中国股市唯一持续时间最长的1元股。
（2）2002年1月23日，因连年亏损，ST东北电（000585）收盘1.96元，首次沦为1元股，但不到一周便又重回2元之上。此外，严重亏损且“求生”无望的ST九州（000653）也沦为1元股，便直至2002年10月正式退市。
（3）2003年最后一个交易日，因可能连续3年亏损，ST鞍成（600669）跌破2元，沦为1元股，直至2004年3月停牌并退市。
（4）2004年年初延续至今，1元股队伍日渐扩大，并最终将*ST达曼逼入面值之下，直接导致了中国大陆第一支股价跌破面值的股票诞生。
截止2004年最后一个交易日收市，在沪深两市A股中，股价低于面值股仅有1只，“1元股”已有25只，“2元股”更是扩充至近百只。可以预见，尤其是随着2005年1月1日IPO询价制在我国的正式推行，必然会有为数不少的垃圾股跌入1元以内，进而改写中国大陆股市价格分布的“高价位、高密度”的传统格局。这对于我国股市来讲，无疑具有伟大的进步意义。
（一）大量垃圾股价格逼近“面值”，有的甚至跌破“面值”，这标志着一个相对成熟的大众理性投资模式正在逐步形成。股价跌破面值的个案，它首先改写了“大陆股市的股价决不会跌破面值”的历史，并用无声的事实告诉投资者：从今往后要用谨慎的态度来对待垃圾股，切不可再用赌博心理来存侥幸，尤其是“准”退市概念股。
（二）垃圾股的股价跌破面值，它将以一种强烈的示范效应召告投资者：高业绩高价格；低业绩低价格——股价就应该像这样子按业绩或成长性有序排列。这种理性的投资模式有利于改善我国股市价格分布结构的“平均主义”或“大锅饭”，从而有利于从整体上促使股价真实回归，最终便能起到抑制二级市场过度投机的作用。
（三）二级市场股价的真实回归（主要是股价的向下回调），市盈率倍数的下降，将直接对一级市场的新股发行价格构成制约，这有利于降低股票发行市盈率，从而促使一级市场发行价格与市盈率调低后的二级市场成交价格对接。这样，从一级市场到二级市场、从低价股到高价股，就会形成一个良性互动的合理股价分布体系。
（四）“准”退市概念股在正式退市前跌破面值，这有利于其日后（退市后）平移入“三板”，并最终实现股价对接。因为大多数退市股票在三板市场的转让价格均在三、五角之间，或是1元以下。因此，在股票退市前，只有股价逐渐逼近面值，甚至跌破面值，这样，才能让股价下跌与股票退市的“死亡之旅”相匹配、相一致。也只有这样，主板退市才能从股价上与三板市场完全对接。
（五）一元股和“角股”的大量出现，将会更衬托出绩优股和蓝筹股的投资价值，同时，投资者也会将它们的股价“抬举”起来。到那时，我们的股市将会出现类似于发达国家或地区的股市景象：既有为数不少的股价在100元以上（甚至数百元，当然这需要大幅提升我国上市公司的盈利能力和国际竞争力），同时也会有大量1元股和“角股”存在。
总而言之，只有当我们的股市价格有朝一日能够有效地识别出（或是分辩出）真正意义上的“蓝筹股”、“绩优股”和“垃圾股”的时候，我们的股市就会完全地成熟起来，我们的投资者（包括投机者）也会成为真正理性的投资者。到那时，我们的股市就会充分地发挥其资源配置的市场功能，并能真正地成为我们经济的“晴雨表”。
附：2005年2月23日（元宵节）沪深A股收盘价（元/股）
