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国家外汇管理局资本项目管理司外债管理处蔡秋生12月20日在“中国进出口企业第七届年会”上演讲时透露，外汇储备余额已从2003年12月以来首次下降。按月份算，目前已降至最高额1.9万亿美元之下。央行官方网站的黄金和外汇储备表显示，9月末，中国外汇储备余额为1.9056万亿美元。10月末和11月末的外汇储备余额尚未公布。有报道称，10月末中国外汇储备余额降至1.89 万亿美元以下，较9月末的1.9056万亿美元下降逾150亿美元。在最新的国际收支平衡表尚未公布的情况下，尚没有可靠的数据来分析外汇储备余额下降的原因。但舆论界则一片警惕外资流出的呼声。事实上，外汇储备余额下降并不一定意味着外资的流出。
一、 我国外汇储备余额下降有历史必然性
从2003年底开始，我国外汇储备开始呈现增长态势；2004年，中国外汇储备净增2067亿美元，年末达到6099亿美元，仅次于日本居世界第二位；2006年2月，中国外汇储备首次超过日本成为世界第一大外汇储备国；当年10月，我国外汇储备首次突破1万亿美元。最近两年，由于预期人民币升值以及“金砖四国”的影响力，加上中国贸易顺差的加大，中国的外汇储备一直持续增加，2008年11月4日，国家统计局公布数字显示，截至9月末，我国外汇储备已达1.9万亿美元，是国际支付能力最强的国家。中国外汇储备余额实现连续57个月的净增长，规模从4000亿美元达到1万9000亿美元，增长了近4倍，在面对今年以来巨大的金融危机、世界经济及中国经济都难以再重现前几年的高增长的大环境下，中国外汇储备余额的下降就有必然的调整需求和持续来源难再的可能。
而事实上，中国外汇储备增长放缓的迹象早露端倪。央行数据显示，9月外汇储备增加214亿美元，同比少增36亿美元，我国外汇储备增长呈逐渐放缓之势。其中，第一季度增加约1530亿美元，第二季度增加额降至1270亿美元，第三季度进一步降至968亿美元。
二、 我国外汇储备余额下降的重要原因是外商投资下降
由于世界性金融危机的影响，世界几大发达国家自身难保，几大发达国家的大企业、大公司都纷纷陷入经济危机之中，这种情况下，尽管我国的经济形势仍然处于较好水平，但新兴市场中的外资投资的减少是必然的。外商在华直接投资增长的确已呈放缓之势。商务部12月10日发布的数据显示，11月实际使用外资金额53.22亿美元，同比下降36.52%，为7月以来连续第五个月下降。前11个月中国实际使用外资金额864.18亿美元，同比增长26.29%，低于1月-10月的35.06%。外商投资的减少直接导致流入我国的外汇资金来源的严重不足。
三、 我国外汇储备余额下降的主要原因是对外投资加大
由于世界性金融危机，发达国家的经济陷入严重危机，资产价格大幅缩水，有人认为是我国对外投资的大好时机，因此我国对外投资的步伐明显加快，继本月17日首钢集团收购澳大利亚铁矿石企业吉布森山获得澳大利亚外国投资审查委员会同意后，19日澳大利亚另一家矿山公司Centrex Metals Ltd.宣布，武钢已同意出资1.8亿澳元收购其南澳大利亚州铁矿石项目50%的权益。我国对外投资的增长将导致外汇储备的下降或减少。
四、 欧元等对美元贬值、美国机构债价格下跌都是造成我国外汇储备下降的原因
我国的外汇储备是以美元为单位，但外汇储备的多元化需要以一部分其它货币如欧元为储备，这部分外汇一旦出现对美元的贬值，也将以欧元等货币为储备的货币对美元贬值，也将造成外汇储备下降。今年10月以来，欧元对美元汇率剧烈下跌，跌幅一度接近10%。中国外汇储备中占一定比例的欧元资产，在换算成美元计价的资产时会产生汇兑损失。
同样，由于我国外汇储备使用的大部分是购买美国机构债券，由于金融危机的影响，美国的部分债券价格下降或缩水，因美国机构债价格下跌导致的美元资产的投资损失，也可能是采取现值法计算的中国外汇储备下降的原因。
因此，外汇储备的下降并不一定代表外资的流出。当然，我们并不能因此而放松对外资特别是短期进入的套利外资的警惕和关注。但在金融危机的大背景下，需要对任何问题冷静思考，果断出击，措施到位，提前预防才能有利、有效。
