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有消息称，财政部将代发代还地方债，并且二月初就要挂牌。如果消息属实，我认为这是一个伟大光荣正确的决策：
1。解决了地方政府市政建设的资金来源问题，短期效果立竿见影，长期意义更为重大。
改革开放三十年来，地方政府在对内搞活经济，对外开放的过程中起到了史无前例的作用。张五常先生把地方政府，尤其是县级政府，在中国经济体系中的地位作为中国经济制度的最大特色加以研究，他甚至认为这是过去三十年中国经济奇迹的源泉。但是，这种模式的负面效果也是显而易见的，为了增加地方的财政收入，不得不以廉价土地和其他“优惠条件”吸引外资和内资（尤其是地产商），常常造成侵占农民土地和环境破坏的事件。结果是GDP和楼价上去了，但技术水平和人民的收入水平并没有相应提高，与人民生活息息相关的公共服务事业更是滞后。一旦楼价下跌出口下降，这种模式也就走到尽头了。由财政部将代发代还（实质上也会代投资者监督管理）地方债，既保留了地方政府在经济改革和发展中的能动性这一中国特色（或制度优势），又弥补了它的先天不足。
2。为银行、保险公司、社保基金和个人提供了一个重要的投资品种。
地方债在国外称为“Municipal Bonds”，是地方政府为公共事业建设而发行的债券。债券的还本付息来源于所投资项目的收入，所以也叫“收入债券”（Income Bonds), 言下之意，不是靠地方政府的正常财政收入来还本付息的．这类债券的等级低于以国家信誉做担保的国债，但通常高于以企业信誉做担保的企业债，因为它属于有资产抵押的债券．在我国，如果由财政部代发代付地方债，本质上已经是以国家信誉做担保，从投资者的角度来看，地方债成了一种变相的国债，信用等级比国外同类债券更高，对于保守的投资者如银行、保险公司、社保基金和离退休人士来说将是一个非常重要的投资品种．但从中央政府的角度来看，地方债与国债则完全不一样，因为国债是要靠国家税收来偿还的，而地方债券靠项目投资的收入来偿还，正常情况下并不增加国家的财政负担，反而加强了对地方政府的监督和管理．
３．促进了我国金融机构、金融市场和整个金融体系的发展。
我在《千万不要忘记, 还有8万亿银子埋在地窖里！》一文中提到，我国的资金极为充裕，目前以央票和准备金率的形式存放在央行的基础货币中，有8万亿是可以放出来的。这些钱是中央银行以相当于借款的形式从商业银行抽离出来存放在保险柜里的，当初采取这样的手段的目的是防止“流动性过剩”，客观上也起到了遏制楼市股市泡沫和信贷过度膨胀的作用。但是，这些钱毕竟是属于市场的钱，如果长期不回到市场，对于各种资产的价格和实体经济的运行都会产生难以承受的压力。现在这种压力随着海外金融危机的加深而“迸发”，其来势之凶猛，比之前两年的泡沫膨胀毫不逊色，楼市股市工业生产投资等等都在以意想不到的速度下滑。把8万亿还给市场成了燃眉之急。
把8万亿从央行返回商业银行从技术上来说是很容易操作的：准备金率降7厘，同时回购5万亿央票。但是，在一个经济下滑的环境中，银行很难把这8万亿贷出去，因为有钱的企业不急于扩大投资和生产，没钱的企业银行不敢贷。银行资金最大的出路在于中央的4万亿投资计划和传说中的地方政府18万亿投资计划。可是，银行跟地方政府捆绑在一起的结果，很可能又回到改革前的老路，成了地方政府的“提款机”。而由财政部代发代付（代管理监督）地方债，对银行是最大的利好，银行可以投资地方债，可以帮客户理财买地方债，可以托管地方债，可以成为地方债的交易商。。。。。。
可以预见，银行业将由于地方债的发展而增加利润，同时受益的还有保险公司、证券公司、信托公司、基金公司和所有其他金融机构。金融业前景看好，当然有利于股市，而地方政府如果（因为有了地方债收入）不急于卖地，也有助于稳定楼市。只有楼市和股市稳定，老百姓的心才能稳定。只有人心安定，才能从容应对金融危机，经济下滑，保八，扩大内需，产业结构升级，经济结构转型，新农村建设，。。。。。。 实体经济的任何变化，因为涉及到千万个企业和亿万个家庭的XXXXXXX万亿个决策，所以总是缓慢的，不可以急于求成。但金融市场的变化，虽然涉及的资金可能以千亿万亿计算，但决策的只有几人几十人，所以速度要快得多。（基于同样的理由，我认为美国的金融市场已经稳定，但经济的复苏至少还要两个季度。）
4。有助于消除中国经济的二元结构，建立全国统一市场
发展中国家进入发达国家的最大障碍在于二元经济结构：部分地区已经进入发达社会，大部分地区仍停留在远古时代。这个问题并不能靠市场机制自动解决，因为商业投资一定会选择相对成熟的地区，而优秀人才也会选择发达地区，“孔雀东南飞”是我国过去多年真实的写照。虽然中央政府花了极大人力物力和财力去扶持落后地区的发展，也希望把“输血功能”转化为“造血功能”，但这种单方面的扶持很难达到目的，因为落后地区之所以落后，不只是生产力落后，更重要的是观念落后。而观念的改变，并不是给钱就能解决问题的，君不见，很多贫困地区的别墅和政府大楼建得并不比发达地区差。
毛主席说，内因是变化的根据，外因是变化的条件。落后地区要发达起来，首先要地方政府有发展的雄心和计划，再加上中央政府和全社会的支持才能实现。财政部代发地方发债，需要地方政府首先提出计划，并且得到发改委和其他相关部门的审批，发债的过程会有很多金融机构和传媒参与，而投资地方债的也包括本地和全国的老百姓。整个融资过程也是地方政府领导的一个学习过程，就像二十年前财政部到海外发债十年前央企到海外发股票一样。参与海外金融市场提升了中国政府企业金融机构总体的水平，加快了中国现代化的步划，同样，地方政府发债也会提升地方政府的水平，加快落后地区现代化的步划。
经济的二元结构必然造成社会的不和谐。打破二元经济结构的关键在于形成内部统一市场，包括资本市场劳动力市场土地市场。财政部代发地方债，把地方政府带入资本市场，让央行和商业银行保存的8万亿资金与地方的劳动力市场和土地市场融合，有助于全国统一市场的建立和发展，有助于全社会资源的有效分配，有助于社会的安定团结，绝对是伟大光荣正确的决策。本人坚决拥护！！！
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消息称地方债确定时间表 将由财政部代发代还
www.eastmoney.com 2009-01-02 07:17 曾小花 信息时报有望2月由财政部“代发代还”，又一新投资品种可供选择 多方呼吁的地方债券有望最早在今年2月由财政部代为发行。据《中国经营报》报道指出，目前财政部已经制定了中央代发地方债券的“时间表”，在2008年12月29日召开会议之后，将在2009年1月5日的全国财政工作会议上，正式公布中央代发地方债券事宜，在1月20日最终下达分地区的债券发行额度。 按照既定计划，2月1日，由财政部代发的地方债券将正式挂牌发行。这表示，之前一直紧闭的地方发债发行即将在2月后有限打开。之前就有各方呼吁要地方债发行，但没有得到过明确的回应，此次为何会如此迅速的被提到日程上来呢？ 业内人士表示，此次地方债提速开闸是为刺激地方经济而来，地方急需新的资金来源上马新投资建设项目。 为何提速？地方“靠地生财”减少 ？为什么一直紧闭的地方债券会提速开闸呢？ 万联证券宏观经济分析师孙亘表示，这与经济下滑的速度超出预期有关，地方需要资金迅速上马新的投资项目来提振经济，保持发展速度。 之前，中央经济刺激计划公布后，地方相继抛出各自的配套投资计划，总规模高达18万亿，远远超过中央公布的4万亿元的规模。这些钱从哪里来？靠中央财政吗？” 据悉，就光中央4万亿元刺激计划的资金构成，也有接近3万亿元是靠地方和社会资金配套。 所以指望中央财政解决显然不可能。“靠地方自己，也是力不从心。”孙亘告诉记者，地方一直“靠地生财”，但是现在房地产市场一直处在低迷状态，还未开始回暖，房地产市场低迷，土地就卖不出去，之前也有报道指出，广州市就有很多地块流拍甚至是无人来拍。土地卖不出去，地方资金来源就有问题。“一方面是地方旧的大财源受阻，另一方面是地方需要靠投资新的项目来刺激经济，保持经济的稳步增长、稳定就业。这样一来，地方债券的发行就被加速提到日程上来了。”孙亘说。 为何不是地方直接发债？ 1.代发或为缩短时间 据报道，此次地方债的操作层面上，在 核准的额度内，财政部将会通过发行国债的方式，按照批准的额度，将地方债券向社会发售，而在偿还环节，则由地方财政将到期本息按期缴送至财政部的专户，由财政部代为偿还。这次地方债不是由地方直接发债，而是由财政部代发。孙亘认为是出于立法程序的考虑。“现行《预算法》中规定地方是不能举债的,也就是说如果地方要直接发行地方债券的话，就需要修改国家预算法，这样还要通过人大召开会议审议后通过，需要一个相当的过程，这就在时间上延误了政策的出台，这与之前所提到的地方需要资金来上马新的投资项目是相悖的。为了可以在短期内放行地方债的发行，所以采取由财政部代为发放的方式，不失为一个缩短进程的好办法。 2.将风险控制放在首位 “除了立法程序上的考虑外，地方债不容忽视的风险也是中央采用这个方式的原因。”孙亘补充道。“财政部对地方债的放行颇为谨慎。此次有限的打开，就是怕地方债放得太宽后会造成地方投资项目一拥而上的局面，可能会有很多现在不具备上马条件的项目也充斥其中，从而形成过度投资的后果，这样反而适得其反，对经济发展不利。” 孙亘认为，对地方所提出的18亿总规模的理解不应该是两三年而应该是四五年或是更长的时间，所以地方债的发行也要维持一种平衡。“这些地方债券发行所募集到的资金应该保证投放到那些可行的项目上，有经济效应或是社会效应的项目上，并不是说地方总共上报了18亿的规模，就放行这么多的地方债。” 3.相对存款收益更有保障 据悉，由财政部代为发行的地方债券，将通过招标承销机构的方式向社会发行，发行后的代发地方债券，将可以在银行间市场以及证券市场流通。意味2月以后一个新的投资品种可供普通投资者选择。孙亘认为，中央此次发行这个地方债券就是希望社会资金、民间资金能够参与到其中来。如果单以投资来说，就要看其投资的项目前景和风险来看。不过这次地方债券由财政部代发，所募集资金的使用方式和使用渠道都会有严格规定，这些都是有力的保证。 据报道，地方发债后募集的资金，将被限定用于中央财政投资地方项目的配套工程，以及民生项目，不得用于经常性支出，也就是车马费、招待费或者办公经费，而 在最终测算、核准地方发债的规模时，也将依据中央财政投资地方项目的配套工程、财政收入承载能力等指标作为依据。“收益率是相对风险来说的，风险低自然收益也不能抱太高的期望，不过因为现在我国进入了低利率时代，而且还有进一步下调的预期，所以相对存款来说，地方债券收益应该更有保障。” 地方发债时间表 据消息人士透露，按照财政部的安排，1月5日~12日， 将首先开始研究地方发债的债务指标，即分析汇总地方的各类投资需求，并最终确定一个地方债券的额度。 1月12日~15日，地方将按照规定上报自己的债券发行规模。 在对这两部分数据汇总对比过后，按照工作计划， 将在1月20日最终下达分地区的债券发行额度。不出意外，按照既定计划，2月1日，由财政部代发的地方债券将正式挂牌发行。
