爱华网北京时间17日凌晨3点15分，美联储将利率从1%下调至0%—0.25%的历史低位，这意味着美国进入“零利率”时代。
显然，美国经济处于滑向恶性通缩的危险中，美联储吓坏了，使出浑身解数来应付。但此后，美联储几乎失去运用利率进行宏观调控的“传统手段”。
不过，美联储主席伯南克表示，美联储尚未“用完弹药”。还有什么弹药？就是“定量放松”，即美国要全力开动印钞机。
“定量放松”是否能刺激美国消费，进而利好中国出口，有待时间证明。可以肯定的是，中国出口在短时间内难以回暖。
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快速降息：全球货币政策“狠、准、快”的重要体现
为阻止美国经济继续下滑，且将起缘于房屋次贷窟窿导致的美经济萧条时间控制在2009年内，美联储破天荒地创造了两个壮举：一是下调利率接近于零，大幅降息举措史无前例；二是有史以来首次采取区间模式来确定利率，即0%-0.25%.
“降息对于抵抗周期下滑仍是十分必要的，对企业而言将有助于降低借贷成本，提振投资。”国巨创业投资集团总裁、美国万通投资银行控股集团执行董事、美国格林证券首席经济学家孙飞向记者表示，美国个人负债率相对较高，降息也将有助于个人在债务成本上的减少，刺激消费（图一）。
长江证券分析师钟华预计，其他各国（地区）包括中国在内均会继续跟进在未来一个季度之内进一步降息（图二）。“首先是为了保证各国之间利差稳定，其次，有助于使本国货币贬值，这样可以提振出口，输出通缩，最后就是为了对抗国内通缩风险。”
这也符合高层的预期。中国人民银行行长周小川16日在香港表示，由于通胀下跌的速度快于预期，今年年底至明年年中，央行仍有降息压力，预计利率会再次下调。
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美国经济已到相当凄凉的境地，美联储要动真格
事实上，美联储从2007年9月开始举起降息大刀，当时的利率水平为5.25%，但在为期一年多的时间里一路砍到1%，美国经济却还在继续滑向更黑暗的深渊。美联储现在是使出了浑身解数来应付经济和金融形势。但是，美联储不这么狠，行吗？
统计数据显示，截至第三季度末，美国住房价值已经跌去了1.9万亿美元之多而且还在继续缩水；同时，11月份新房开工数字也跌至1959年以来的最低水平；而随着更多人失业，住房市场可能将再次遭受重创，同时消费也将进一步下滑，这使得零利率的预期日趋合理。
更清晰的证据来自于工业产能利用率（图三）。11月，美国工业产能利用率由上月的76%下降至75.4%，处在多年以来的低位。中金公司分析师沈建光认为，此前，美国工业产出在过去11个月已有7个月出现负增长，而工业产能利用率更显示只有不到四分之三的可持续生产能力投入了使用，意味着美国经济正在加速恶化。
“美元走强和原材料价格大幅下跌令美国物价承压，失业人数增多、资产价格缩水、消费能力难以为继。”孙飞认为，这些都增大了通缩出现的风险（图四）。而美联储在会后声明中指出，经济状况疲弱可能使得联邦基金利率目标在一段时间内保持在异常低的水平，而此举的另一作用则是维持物价稳定。
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在经济开始增长以前，美联储将无限量地印钞票
不过孙飞认为，在利率很低的时候，降息往往作用不大，增强流动性效果则好得多（图五）。事实上，诸多分析人士均认为，此次大幅降息的表态效应远远大于降息本身能产生的实际效果，比如中金公司的沈建光就表示，因为实际基金利率早已显著低于目标基金利率，宽松的货币政策并不能有序传导到借贷层面。
但是美国官方目标利率已经几乎没有再下调的空间，“央行将很可能采取非常规货币政策，包括定量宽松、进一步压低收益率曲线或购买各类资产等。”长江证券分析师钟华认为，美联储的手段还有不少，因此长期通缩的风险也不必太过担心。
在光大证券首席经济分析师潘向东看来，美国启动印钞机的可能性很大（图六）。因为，无论是全球的经济格局还是美元作为国际货币的地位，多印些美金不只可以幸福自己，同时也可以温暖他人。但他忧虑的是，“大量的美金将由全球来吸收消化，一旦经济开始复苏，美元将面临急剧的贬值，带来全球性的通货膨胀。”
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记者点评：中国外贸将受益美联储狠招
今年以来，中国出口受到严重的下滑，根本的原因在于美国金融危机引发的美国、欧洲、日本等占中国出口比重高达70%的地区实体经济衰退，消费不振（图七）。
但这好比一个链条的两端———虽然中国出口大幅下滑拖累中国经济，但是美国持续衰退的经济趋势和萎靡不振的消费市场把这个国家拖向更深的深渊。换句话说，中国出口下滑并不可怕，中国还有内需和投资；真正可怕的是美国经济在这场金融海啸中长期衰退或者一蹶不振。
这里有一个或许平常不注意但是又很浅显的道理：比起中国人担心中国的出口问题，美国人更担心美国的消费问题。中国的经济增长只是对出口的依赖较高，近1/3，而美国从中国这个世界工厂进口的大幅下滑意味着美国的经济在大踏步地倒退。
为什么此次中央经济工作会议确定拉动内需和加大重大项目投资作为明年的增长点，而不再过分依靠出口之后，昨日的美国议息会议决定史无前例地降息？不管今后美联储是印钞票也好，还是购买国债也好，让他们花力气想办法来刺激美国人的消费吧，中国的出口回升之日实质上就是美国经济开始复苏之时。
本报记者 李乾韬
