爱华网随着下半年金融危机的快速升级，经济形势的严峻程度亦远远超出了各方的预期。中央政府快速地出台了以4万亿刺激方案和“金融30条”为核心的措施，以全力扭转经济增速快速下滑的趋势。
在这些措施出台并贯彻实施仅仅一个多月的时间里，其政策效应已经开始显现。尽管工业增加值增速跌至自1994年公布月度数据以来的新低，CPI和PPI继续呈现下行走势，货币供应量等金融数据也创出新低，但是反映资金需求的新增贷款指标在11月却出现了快速的增长，着实让人摸不着头脑，有点莫名惊诧。
央行12月15日公布的11月份货币信贷数据显示，当月人民币各项贷款按可比口径增加4769亿元，同比多增3895亿元，如果剔除1月份的特殊因素，11月份的新增贷款额和增速均为年内最高。而10月份，人民币各项贷款增加仅1819亿元，同比多增457亿元。随着11月份新增贷款额大幅增长，1－11月份，人民币各项贷款一共增加4.14万亿元。这是有史以来年度新增贷款首次突破4万亿元，也提前实现了年初市场预期的今年新增贷款超4万亿元的计划。
在中国经济几乎所有宏观指标都呈现继续恶化趋势的大背景之下，新增贷款短时间内的快速逆转，着实让我们看到了中国经济未来回暖的希望之所在。也进一步说明在持续4年的，特别是去年以来，从紧货币政策的影响之下，货币市场的资金需求接近“饥渴”的程度。于是，我们看到在11月初央行解除对商业银行的信贷控制和3个月内4次大幅降息的情况下，信贷市场迅速做出反映。
的确，自从4万亿经济刺激方案启动以来，大批投资建设项目上马，这些项目的资金问题就成为各方关注的焦点。国务院日前出台的被坊间称之为“金融三十条 ”的刺激方案，立马也就成为4万亿财政刺激方案的重要补充。金融政策能够保证对经济刺激的立竿见影，并能够通过杠杆效益带动整个货币供应量的增加，从而央行能够在短时间就能将从紧的货币环境变为宽松货币环境。
可以预期，在新增贷款快速反转之后，至少在未来半年到一年的时间里，中国都将呈现“宽货币、宽信贷”的政策组合。实际上，在从紧货币政策实施的一年里，央行仅仅做到了“紧信贷”，而未能“紧货币”，正是由于从紧的日子里依旧是“宽货币”，所以时至今日，在政策基调转变之后，货币市场也就能够短时间内悄然生变。
当然，现在更值得我们密切跟踪的问题是快速激增的银行贷款的质量问题。如何保证这些新增的资金能够落到实处，实现资源的有效配置，而不是继续堆积于那些产能本就过剩、重复建设和“三高一低”的行业。几年前，在经济过热年代，新增贷款的消费大户主要就集中在房地产领域，当时的背景是“水浸”中的银行面临着巨额的流动性过剩。如果信贷市场的回暖，成为房地产市场逃离寒冬的途径，那就远远地偏离了当初的政策初衷，这点我们不得不察，时刻需要保持警惕。
当前，金融危机虽然没有继续9月的狂风骤雨，但是从美国相关次贷产品的违约率来看，2009年极有可能还有一波危机高潮，届时金融危机将进一步冲击到实体经济。因此，在中国信贷市场回暖之后，我们有必要进一步保证这个市场的稳定运行，在其他各项经济指标走强之前，保证“宽货币”的同时必须“宽信贷”，否则中国经济明年真的将再次滑入通缩的泥淖。只要信贷市场接下来继续走强，可以预期2009年一季度的投资增速将可能达到40%以上，也只有在保证不陷入通缩的前提之下，才有更多的精力进一步加大结构改革的力度，并同时适时防止经济过热，从而让中国经济逐渐走出“一收就死，一放就乱”的困局。
