爱华网（内容导读：并购贷款可能在一定程度上缓解房地产业的资金紧张的压力，但可能将促进房地产行业的并购，促进房地产行业整合，加速房市洗牌…本文内容仅系个人观点，不构成任何人或任何机构、企业做出任何决策的依据！）
12月10日，中央经济工作会议结束，会议提出了明年经济工作的重点任务。其中，第一条就强调加强和改善宏观调控，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策……促进货币信贷供应总量合理增长，坚持区别对待、有保有压，引导和改善市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，进一步改善国际收支状况。保持资本市场和房地产市场稳定健康发展。10日下午，中国人民银行召开会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实中央经济工作会议部署的具体措施。会议认为，中央经济工作会议为明年的金融工作指明了方向，会议强调，立足扩大内需保持经济平稳较快增长，加快发展方式转变和结构调整提高可持续发展能力，实施适度宽松的货币政策，积极发挥货币政策在促进经济增长方面的重要作用。这说明明年房地产业的金融环境整体来说将与现在可能不会有多大的变化，房地产开发企业普遍遭遇资金压力的情况整体上来说或难有大的改观。不过，12月9日，银监会正式发布了《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务。本文作者陈真诚分析认为，这不但意味着金融“国九条”中明确提出的“通过并购贷款等多种形式，拓宽企业融资渠道”将落到实处，更意味着一些大的房地产开发商提高了通过另一种途径获取贷款资金的可能。
《商业银行并购贷款风险管理指引》所称“并购贷款”，是指商业银行向并购方企业或并购方控股子公司发放的，用于支付并购股权对价款项的本外币贷款。而此前，根据中国人民银行1996年制定的《贷款通则》，银行贷款是禁止流入股权领域的。这就意味说，并购贷款是非法的。经过12年，直至12月3日“金融国九条”出炉，明确地在第五条中首次提出“创新融资方式，通过并购贷款、房地产信托投资基金、股权投资基金和规范发展民间融资等多种形式，拓宽企业融资渠道”。舆论分析认为，随着刺激经济政策不断出炉，企业资金面有望得到较大幅度改善，“金融促进经济”九大措施中很核心的一条，就是要利用金融业的造血、输血功能，激活企业，继而激活经济，而其中核心的途径，就是拓宽企业的融资渠道。不过，本文作者陈真诚分析认为，仔细分析《商业银行并购贷款风险管理指引》或不难发现，关于“并购贷款”新政策，在房地产业，对中小开发商企业一般来说没太多的益处，实际上是有利于大开发商通过并购的途径或名义融资。
《商业银行并购贷款风险管理指引》提出，在银行贷款支持的并购交易中，并购方与目标企业之间应具有较高的产业相关度或战略相关性，并购方通过并购能够获得研发能力、关键技术与工艺、商标、特许权、供应及分销网络等战略性资源以提高其核心竞争能力。表面看来，与房地产开发企业没太多关系。这是因为，在房地产业，房地产开发商之间，对于“具有较高的产业相关度或战略相关性”肯定是满足的，“并购方与目标企业之间应具有较高的产业相关度或战略相关性”是无疑的，一般难以通过研发能力、关键技术与工艺等获得并购贷款的可能，但有可能经由并购方通过并购能够获得商标、特许权、供应及分销网络等战略性资源以提高其核心竞争能力这个角度获得并购贷款。而且，就“商标、特许权、供应及分销网络等战略性资源”这些内容比较容易做并购的文章。如，大的开发商与拟并购的中小开发商之间的企业或产品的品牌或设计户型使用许可符合商标、特许权资源规定，大的开发商与拟并购的中小开发商之间的土地供应关系符合供应资源规定，大的开发商与拟并购的中小开发商之间的销售队伍及渠道符合分销网络资源规定。拟并购的中小开发商手上的土地可视之为并购方需要通过并购的土地资源，而大开发商并购中小开发商看中的主要正是土地等资源，可以需要中小开发商所持有的土地资源为理由向银行提出并购贷款申请而可能获得贷款。同样，大开发商也可以需要并购中小开发商所持有的企业或产品商标、户型设计使用许可或销售队伍为理由向银行提出并购贷款申请而可能获得贷款。开发商获得并购贷款后，就可能将资金用作补充开发资金，从而解决或在一定程度上的资金压力问题。只是，开发商能获得并购贷款，往往还需要有比较良好的银行关系、并购方与拟并购方的相对默契及相当的策划设计智慧。或正因为这样，就不排除有出现假并购真套贷款的可能。当两家开发商一旦通过假并购套得并购贷款后，就可以名义上处理成经过并购了的一家开发商，而实际上可以在内部依然按照两家公司或两个项目来各自处理，或先并购等获得并购贷款后再分立成两家不同的公司各自运作，共同享有贷款。但相信在严格的监管下，在贷款银行的严格审核下，这种情况可能会不多。
总体来说，《商业银行并购贷款风险管理指引》，并没有限制房地产开发企业不能申请并购贷款。而且，事实上，房地产业或正将成为发生并购最多的行业之一。因此，本文作者陈真诚分析认为，将来或可能有不少的并购贷款流向房地产领域，从而可能在一定程度上缓解房地产业的资金紧张的压力。但是，或正因为如此，相对来说，并购贷款，更有利于万科等资金实力雄厚、名牌建设良好、正在或正准备大量并购有土地等资源的中小开发商的大开发商，增强那些大开发商的并购实力，增大那些大开发商的并购兴趣。这样，并购贷款，经由其实际作用尤其对市场预期影响等作用力，可能将促进房地产行业的并购，促进房地产行业整合，加速房市洗牌。
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