爱华网金秋九月，国际金融市场一片乌云笼罩，“秋意浓，秋意重，两处相思，一树离愁”，次贷危机的阴霾由薄转浓。百年老店雷曼兄弟申请破产，美林以440亿美元卖身，国际集团（AIG）资金告急，受次贷危机影响最小的高盛和摩根斯坦利也“前途未卜”，次贷危机由此正式进入第五冲击波。一系列从华尔街传出的重磅利空，让全球市场抱团重挫，任何一个市场都难以独善其身。在次贷危机的风声鹤唳中，全球金融市场摇摇欲坠，恐慌情绪持续升级。
次贷危机远未见底
现今，遭受损失的还仅限于各大投行和银行等大型金融机构所持有的次级债产品的贬值，还没有反映出商业银行贷款质量的恶化，而且目前也依然不能够确定二三流金融机构的损失程度。迄今为止，华尔街五大投资银行中，已经有三家在6个月内消失，多数金融机构资产纷纷出现大幅度缩水，正在等待命运的审判。这在一定程度上也意味着美国由金融市场带领的辉煌时代将告终结，美国或许将重新思考金融立国的战略。
目前看来，已经暴露的损失肯定不是次贷风暴的最终结果。前任美联储主席格林斯潘表示，这是他职业生涯中所见的最严重的一次金融危机，他不相信一场百年一遇的金融危机会不对实体经济造成重创。虽然美国实体经济似乎还陶醉在“沉舟侧畔千帆过”的翡翠梦境之中，二季度3.3%的增长狂曲弦犹在耳，不仅远高于前两季度的－0.2％和0.9％，还高于1975年第三季度至2008年第二季度连续132个季度3.16％的平均值。
但是随着次贷危机的持续恶化，华尔街金融巨头的陆续倒下，美国实体经济衰退的信号非常明显，虽然还没有出现理论上(连续2个季度以上的经济负增长)的衰退，但众多指标已经警示美国经济衰退即将来临。从已经放出的最新7月数据和8月份的部分数据来看，美国经济第三季度、第四季度的经济增长令人担忧。
欧美股市遭遇黑九月
2008年的9月，是自2001年“911”事件以来，华尔街人度过的最黑暗的一个月。这个月，道琼斯工业平均指数狂泻1000多点，万点整数关口岌岌可危，较8月份高点暴跌近10%。纳斯达克指数则达到近半年来的新低，目前位于2000点附近。
雷曼事件发生的9月15日，道琼斯工业平均指数狂泻504点，较上一交易日下跌4.42%，标准普尔500指数下挫百分之4.71%。二者均创下了近七年来单日最大跌幅。标准普尔500指数的金融板块整体下挫9%，自2007年10月以来，该板块股票市值缩水12700亿美元。 欧洲股市亦步亦趋，一同跳水。当日，巴黎CAC40股指跌幅为3.78％。FT100种股票平均价格指数跌幅为3.92％，创下今年1月21日以来最大跌幅。德国股市DAX指数大跌2.74％，达到近两年的最低点。
从美国最近放出的经济数据分析，美国8月季调后新屋开工数下降6.2%，至89.5万户，为1991年1月以来的最低水平，表明美国房产市场依然低迷，加重了市场对美国经济前景的担忧。据美国财政部公布的数据，7月份美国政府财政赤字上升到1028亿美元，远超上财年同期的364亿美元，同比上升182%。前9个月美国财政赤字已经达到3714亿美元，很有可能超过2004年创下的历史最高。
这些数据都让美元的中期反弹趋势难以确立，石油美元、亚洲美元等境外资金大量回流美国抄底的时期也尚未到来。本栏预计，随着次贷风暴的继续恶化，欧美股市走强只能是一种奢望，道琼斯指数将在16000点以下徘徊至少一年时间。
CRB月线首现三连阴
城门失火，殃及池鱼。作为国际金融市场的一个重要组成部分，期货市场对华尔街的动荡作出了最快捷的反应。9月份的国际大宗商品市场，除了黄金以外，包括原油、有色金属、工业品、农产品等在内的各主要大宗商品期货，纷纷演绎了一波大跳水的行情，不少品种已经连续多个月收阴。LME铜价本月从7400美元的高位下跌至6700美元，跌幅高达9.5%，逼近8个月低点。铝价从2700美元回落至2400美元。石油价格跌破100美元，玉米从576美分跌至520美分。
在大宗商品的集体回落之际，CRB指数月线遭遇三个月的连续阴线，并从9月初的400点滑落至350点附近，如果大宗商品继续下跌，CRB指数将重新回到一年前的300点一线。实际上，从7月中旬黄金价格开始下跌以来，全球大宗商品市场遭遇寒流，CRB指数较前期高点，目前跌幅已经达到28%，不少市场分析人士认为，全球期货市场有进入熊市的迹象。
对于目前的商品市场熊市论，本栏甚是不以为然，在本栏看来，本轮商品市场的暂时性暴跌，更多的是一种超级回洗的行情，一般要抹掉40%~50%的涨幅，洗盘完毕后将继续走上本栏此前预期的万元伦铜、200元石油和2000美元黄金的更高的台阶。这在商品市场100多年的世界里很常见，很多品种都曾经演绎过。
全球金融市场动荡加剧之际，黄金的避险需求急速增加，使得黄金在其他商品市场哀鸿遍野之际而傲视群雄。伦敦黄金从9月初的830美元已经急升至900美元附近，涨幅达8%。而且从美元走势以及整体商品市场的走势来看，黄金的中长期趋势依旧极为值得期待，千元黄金或许在未来的几个月再次成为现实。
港股“七日”
伴随着华尔街金融危机的扩散，港股9月份失守17000点关口，跌至2年以来的新低。自9月10日到18日的7个交易日，港股累积下跌4200点，从20491点跌至16283点，跌幅高达21%。港股的大跌，对市场人气挫伤极大，香港市场弥漫起悲观的气氛，投资者对后市普遍不敢乐观。
从经济基本面来看，经季节因素调整后，香港经济第二季度较前一季度萎缩1.4%，为2003年第二季度以来首次出现季度降幅。根据道琼斯调查的12位经济学家的数据显示，6月到8月香港失业率将小幅上升至3.3%。看来香港经济远比之前经济学家预期的要逊色，加上外围经济环境的恶化，港股遭遇“扬州十日”般的惨状也在情理之中。
以往，港股较多受到美国及欧洲股市影响，很大程度跟着美股走，近年受到内地市场的影响较大，令港股有一段时期与A股联动。然而A股市场始终与港股是两个市场，未能互通，所谓联动是心理因素多于实际效果。但是，A股市场的跌跌不休，早已经让港股难以不受牵连。
虽然联动是心理因素多于实际效果，但正如本栏在5月刊所指出的，在香港经济与内地越来越紧密，以及联系汇率制的情况下，港股注定了难以走出独立的行情，其走势必然受到美股和A股的双重作用。是的，只要次贷危机余波未了，内地经济下滑趋势不减，纵使香港基本面好转，港股也难以独自走出急升的行情。
