爱华网产业链并购重组 “海外并购要瞄准产业链的高端
访毕马威全球中国业务发展中心主席冯育勤 中国企业“走出去”7月迎来政策利好。在7月5日发布的《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》中明确指出，要从提供金融服务、实施便利“走出去”的外汇管理制度以及拓宽“走出去”外汇资金来源的方式三个方面为“走出去”的企业将获得全面的融资支持。 这将为中国企业越来越多样化的海外投资提供了基础。毕马威最新报告显示：随着中国企业对外投资的行业覆盖面越来越广，企业也认识到对外投资的目标不仅仅是地域扩张或者资源获取，而是要提升企业核心竞争力，实现综合实力的提升，这标志着中国企业对外投资已进入一个转折期。 毕马威全球中国业务发展中心主席冯育勤表示：“未来，在促进消费升级、绿色发展、加强自主创新能力等推动力作用下，农业和食品、新能源、房地产和高端制造业等领域将逐步成为新的热点行业。”此前，外工程承包、能源和矿产业、家电业、汽车业和金融业等一直是海外并购的重点。 在经历了快速增长之后，中国企业的“走出去”正在经历从集中在产业链中低端逐渐向价值链高端增值转型。 并购仍应考虑规模匹配 《中国经营报》：最近双汇收购史密斯菲尔德引起广泛关注。这宗交易为中国企业海外并购带来的启示是什么？ 冯育勤：收购主体双汇国际是双汇发展母公司，双汇发展只是一家A股上市公司，市值800亿元人民币，但双汇国际收购的对象是全球最大的猪肉生产商，交易总估价约为71亿美元(约合人民币437亿元)。对于双汇来说，收购可以补长双汇的短板，比如，为其带来良好的技术、品牌、遍布全球的资源布局，实现最顶级的食品安全运营。一旦并购成功，能够实现其价值链增值部分的提升。但是，反过来，我们也要看到整合背后的风险。史密斯菲尔德是一个全球性的企业，这么大规模的收购，双汇吃的下吗？包括如何进行并购之后的整合以及管理，又如何达到双汇战略整合的目的？这将是一个非常大的挑战。 《中国经营报》：这起并购是不是有点类似联想收购IBM PC的“蛇吞象”式并购？ 冯育勤：对。中国企业在转折期并购时，要着重考虑的还有规模性的问题，未来，会有更多的民营企业走出去，它们本身在国内的规模也不是那种超大型企业，这类企业，尤其民营企业在做收购时，我觉得还是要考虑规模的匹配性。 我们做过调查，超过70%的受访者认为未来5~10年“ 国有企业仍然是对外投资的主力军，但民营企业所占份额将会越来越大” 。 追寻“增值”投资 《中国经营报》：双汇收购史密斯菲尔德、万达收购AMC反映出中国企业海外并购的一个转变。在“资本走出去、商品走出去”难以成功，而“资本走出去、资源买回来”适用范围狭窄的情况下，出现了第三种并购类型——通过收购，获得其品牌、产品、技术和管理经验，最终目的是发展并开拓中国市场。这类收购目前有成功案例吗？ 冯育勤：我们也看到了这个趋势。我想到最近的一个案例是复星国际。三年前，复星国际第一次收购地中海俱乐部（ClubMed）部分股权，两个月前，又以28.4%的溢价向地中海俱乐部证券持有人发出全盘收购的要约。 ClubMed是世界上最著名的旅游度假机构之一，在海外做得很成功，已经建立起国际高端品牌形象。而，这一商业模式未来在中国休闲度假旅游市场有着巨大发展空间，近年来ClubMed接待游客人数增长缓慢，但中国游客2007~2012年复合增长率高达28.5%。如果与复星国际旗下子公司业务协同作用，这其实是一个非常大的市场。通过收购，复星国际有了一个高端品牌，同时，依托复星对中国市场，对中国消费者的了解，来开拓中国的市场。以后可能会有更多类似的案例。 《中国经营报》：你们报告中提到的高端制造业通过海外收购实现转型升级，对外工程承包将继续向高端产业链转移等。这种价值链增值的具体内涵是什么？能不能举例说明？ 冯育勤：可以说中国对外投资即将进入到一个转折期并呈现出新的特点，包括为了向产业链上游拓展而更多地在发达国家展开并购，以获取技术和研发能力为目的的投资项目将会越来越多。 为实现政府制定的，到2020年，高端装备制造业将成为国民经济支柱产业之一的战略目标，中国制造业亟须转型升级，向产业链的高端进发， 而走出国门，充分“利用两个市场、两种资源”，是突破技术壁垒、实现这一目标的有效途径。 通过海外并购获取先进的技术，进而转化、吸收并形成技术内生能力，也已经成为众多制造业企业“走出去”的动力。 比如：中联重科收购世界排名第三的混凝土机械制造商CIFA100%股权；去年三一重工收购了其竞争对手——有着“大象”之称的德国机械巨头普茨迈斯特等等。 中联重工与三一重工在国内都是行业龙头企业，竞争很激烈。他们收购的企业都是国际大品牌，通过海外并购，把品牌、技术拿回中国，实现其产业链向高端的一个延伸。我们认为，在未来这一趋势仍将持续。 不过，对于中国企业来说，获取技术仅是第一步，通过创新和生产有自主知识产权的高科技产品，树立自有品牌，形成中国制造业的竞争优势，最终参与国际高端市场竞争，这才是中国企业更高一级的目标。 我们还应看到，对外投资结构和质量的提升、日益复杂的世界经济环境，以及与发达国家中成熟跨国公司相比中国企业在综合实力、资源和经验等方面仍存在一定差距，这些都决定了中国企业在“走出去”的过程中将会面临更多的挑战。
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