系列专题:2008中国营销
2008年的不确定性,我不用多说。我所能看到的确定性包括三个方面:人民币加速升值,农产品继续涨价,国内股市会出现新的龙头股。
人民币升值的原因很多,根本的原因在于贸易顺差过大,只要贸易顺差没有下降,人民币升值的过程就不会完结,三年之内人民币升值30%是一个合理预期。 农产品涨价的原因很多,根本的原因在于需求的增长速度大大超过供给的增长速度,而生物能源的发展加剧了农产品的供需不平衡,只要原油价格不跌到50美元以下,农产品涨价过程就不会完结,三年之内农产品价格翻一倍是一个合理预期。 A股的流动市值只有8万多亿,不到居民银行存款的一半,市场对股票的需求超过股票的供给,因此A股很难大跌。但考虑到个股估值普遍过高,聪明资金(如QFII和私募基金)一定会挖掘新的龙头股,尤其是中小版和将要推出的创业版中的未来之星。基于以上的考虑,我认为2008年的理财要点应包括如下几个方面:1)超过50%的资产应当是人民币现金,包括存款货币基金国债等。几个月前我就说过,90%的A股基金和99.99%的QDII都跑不过人民币现金,这种状况可能还要维持很长一段时间。保留现金的目的除了享受人民币升值以外,还考虑到继续加息的可能性,以及企业债卷市场发展带来的投资机会。在一个不确定的世界中,现金往往给人带来许多意想不到的收获,所以“有怀疑,抓现金”是投资者的金科玉律。2)用20%的钱投资农产品。目前流行的观点是,农产品涨价 = 通货膨胀 = 持有现金吃亏 = 必买楼买股买黄金买QDII。这种观点是错误的,猪肉涨价你买楼干什么?猪肉上涨应该买粮食期货才对!一说到期货,大家马上会想到“危险”!根源在于买卖期货一般只付5%-10%的按金,一旦亏钱,不仅可把按金全部亏光,还可能要补仓赔更多的钱。但要解决这个问题并不难,只要你把100%的钱都付完就行了,就象你现在买股票一样买粮食作为投资。用这种方法做期货,在许多金融专业人士看来是很笨的,但对不熟悉期货市场的投资者来说,则可免受商品价格短期波动的折磨,只看趋势就可以了。3)投资A股的钱不超过30%,包括股票基金和打新股。A股市场的大部分股票已经跌了很多了,但许多权重股因为流通市值相对太小,受基金操控跌得比较慢,所以指数可能还要跌。另外,港股直通车计划还没取消,很多资金会“漏”出A股市场,通过各种渠道进入港股,等待直通车正式开通。这一部分资金(地下直通车)的量是很大的,比QDII的资金量要大很多倍,而掌控这些资金的人正是过去几年在A股呼风唤雨的英雄豪杰,这些武功高手在香港被华尔街的火枪手射伤(或者被本地鳄鱼咬伤)之后,要很长时间才能恢复元气和锐气。A股市场少了这批带头大哥,反弹的力度一定大不如从前。A股市场一定要等到新的龙头股出现才会创新高,到时再增加投资组合中股票的比例也不迟。4)敢于冒险的人可以拿出5%-10%的钱到香港投机认沽权证。香港是全世界最大的权证市场,权证的数量有两千多只,活跃的也有好几百只,权证成交量占港股的25%-30%。港股本来波幅就大,权证的波幅更大,一天跌50%或涨500%也不希奇,很适合于部分人士,但对于绝大部分的A股投资者来说是不合适的。A股市场虽然波幅也很大,但有迹可寻,关键看流通股的供应量和货币的供应量,主导力量是政府的政策。港股受各方面的影响,感觉和运气比什么分析都重要。相对而言,美国股市比较适合自下而上的价值投资,所以巴菲特出在美国而不是别的地方是有道理的,什么地方长什么草。半年总结:
基本思路不变,投资组合的比例不变,继续观察,等待货币政策的调整和新龙头股的出现。真正有投资价值的公司,正是那些能应对环境变化的公司。
A股的跌幅超过预期,但对于保留一半现金的投资者来说,机会多过损失。只要中国经济能继续保持10%左右的高速增长,一定有一部分中国上市公司的利润能保持高速增长,关键是找到这些企业,并在适当的时候买进他们的股票。有机会在低位增持新的龙头股,是投资者最大的福气。
目前对实体经济和资本市场造成最大困扰的是货币政策,这个问题理论上非常复杂,但操作起来却极其简单——放松数量控制,利用利率杠杆。放松数量控制刻不容缓,但不必改变“从紧”的宏观调控原则,也不必降准备金率,只要减少到期央票的资金回笼就够了,这样不仅解放了银行企业股市楼市,也解放了央行自己。四万亿的央票放到央行干什么呢?每天还得付利息!不过,有关货币政策的问题,我在前面的文章中已经说过很多了,请参见“困扰中国的十大金融难题(1-10)”
货币政策的问题属于“急病",来得快,去得也快。因此,维持A股年底5000点的目标不变。