爱华网估值体系崩溃了的A股市场正如跌落的飞刀，把把刺向投资者的心窝，连续的大幅度调整使市场的投资者损失惨重，整个市场哀鸿遍野，人气低迷，投资者无所适从，在麻木中看着自己的财富不断的缩水，这就是当前的资本市场：指数下跌，交易清淡，大小非抛售，基金砸盘，机会稀少，人气低迷，监管层沉默，投资者亏损累累。在一片对中国经济未来能否持续健康发展的质疑声中，市场的理性已经远去，估值体系已经崩溃，传说中的金融危机开始逐步向我们逼近，个股更是开始了跳水比赛，纷纷寻找前期所能找到的低点。部分股票已经开始低于H股，截止到周五，考虑到汇率因素，目前两市已经有五只股票价格低于H股价格，大量股票，特别是一些大盘蓝筹股，目前价格已经和H股接近，整个国内资本市场估值体系已经完全崩溃，按照目前大盘的运行趋势，将来会有更多蓝筹股票价格向H股靠拢，国内资本定价权面临全面丧失。
A---H股倒挂原因分析
为什么会有这种现象呢？堂堂中华大国资本市场定价权竟然旁落，A股价格竟然由H股决定，这实在是一个值得研究的现象。我们认为，形成这种想象的主要原因有几个方面：首先是大小非减持压力下A股的自我迷失。这是历史原因造成的，由于成本的不对称性，导致在大盘持续杀跌中，这些大小非仍旧在帐面上有巨大的赢利，他们的恣意抛售，使得市场的一切分析指标和技术标准失去意义，造成了A股的大幅度无反弹性质的调整。建议国家从产业角度限制减持了大小非再度回归资本市场和实业市场。
其次是国内资本市场投资者结构的失衡，造成了基金“一股独大”的恶果。每每在大盘关键时候，基金考虑的问题更多的关注的是排名、规模和利益，而对自己的投资理念是否坚守、对基金的持有人是否尽到了信托责任却无人问责。所以我们看到了，在关键的时候，基金往往是放大风险者，而不是市场的稳定器，追涨杀跌，股票换的比散户都快，这些行为和管理层发展基金业的初衷背道而驰。建议管理层发展多种机构投资者，私募阳光化，增加市场的多样化力量，让资本市场在多种投资理念下运行。
第三是出于对宏观调控的忧虑和担心，市场投资者信心的迷失。经济在通胀和紧缩边缘徘徊；物价上涨要加息，但是人民币升值的步骤又不允许中美间保持太大的息差；要控制传统产业的规模和增长，实现可持续发展，可是新兴的现代服务业和高新科技产业却又是扶不起的阿斗；越南金融危机没过呢？周边印度又开始了持续的调整？这一切都让投资者对于未来中国的资本市场发展产生忧虑，政府救了还是跌，不知道还能用什么招数，管理层这次就不做声了，让市场自己跌吧，在信心迷失背景下，投资者心态不崩溃才不正常，市场的崩溃也是必然。
正是由于上面的因素，A股市场股票开始了大幅度的调整，投资者包括机构投资者开始了自戕的过程，这样的行为必然会导致原来定价体系的全面崩溃，A—H股倒挂就很正常了，更不要提资本市场的资本定价权了。
A---H股倒挂，市场机会来临
在国内资本市场中，历来当出现A—H股倒挂的时候，市场一般都是一个重要的底部，市场会有一定幅度的反弹。就当前市场来讲，我们认为很可能在本月大盘将会见到一个重要的底部，未来市场面临反弹机会，之所以这样讲的依据主要有以下几个：
首先，虽然有这样的担心和忧虑，中国宏观经济的发展仍然是健康的。前期CPI过高，但是五月份已经开始回调，很有可能通涨的峰值已经过了，同时国内经济发展速度仍旧保持在高水平上，整体的经济发展仍旧在健康范畴。
其次，越南和印度虽然出现了金融危机，但是目前看，国内不会有太大的风险。一是国内外汇储备数量巨大，足能够应付未来的外资撤离风潮，不至于在外资撤离时候引起大的动荡。二是国内资本市场已经大幅度调整，外资撤离意愿不强。三是中国资本项目对外没有全部放开，抵御经济危机能力强。
第三，市场的持续调整，已经使得国内大多数股票具备了比较大的相对优势，比如说国内银行类上市公司，目前整体定价非常低，动态P/E已经跌破15倍，在中国这样一个快速发展的国家，在人民币依然升值的背景下，这类股票的投资价值是显而易见的。目前国内整体P/E水平处在20倍上下，具备一定的投资价值。随着长期和理性资金的不断入场，大盘持续下跌的局面会有所改变。
第四，在国际上，资本定价权是仅次于领土权的国家主权，资本定价权的丧失意味着中国对于全球的经济要素缺乏话语权，这非常不利于中国经济的可持续发展。因此中国政府不会看着国内资本定价权长期旁落他人。香港是国际自由港，但是主要的资金仍旧来源于美国和英国，因此H股的价格更多的是西方国家对于中国生产要素等资本的定价，如果A股一直跟着H股的价格走，无疑于我们再次陷入了被西方奴役和利用的被动境地。相信这方面国家比我们看的清楚。
综合以上，我们认为，在A—H股开始出现大规模倒挂的情况下，在国内股票持续调整了7个月的前提下，在整体指数已经跌了53%的背景下，在国民经济依然高速发展的支持下，在奥运维稳的要求下，资本市场调整目前已经接近尾声，本月大盘很有可能见到重要的底部，值得投资者关注。建议投资者不要再轻易割肉，寻找目前已经倒挂的金融股、铁路股、运输股重点关注。
