爱华网在经济增长的核心问题上，美联储是敢于冒任何风险的，不仅是道德上产生的风险，而且还有货币政策与全球相抵触的风险。这就使美联储作为美国央行的强势得以最完整地体现出来。
「3.19」全球市场暴跌是金融危机加剧扩散的标志，同时也是次贷危机扩散至全球价格领域的重要标志，其标志意义在于拉开了全球市场价格领域剧烈动荡的序幕。实际上，最初局限于金融经济领域的失衡风险，最终外溢至全球实体经济领域。尽管2月份东京G7会议对此有充分的认识和准备，并且也同意采取一致措施应对全球性的市场动荡，但是动荡还是未能有效避免，并以最快的速度广泛地扩散蔓延开来。现在再回顾次贷危机爆发以来的整个过程，以及全球央行在危机爆发前后所采取的行动，对于理解全球金融失衡风险和失衡是如何调整的，无疑具有深刻的意义。
次贷危机已经外溢
回顾整个次贷危机爆发的过程，我们可以发现其起始于2006年下半年美国房产市场大幅放缓，随后在2007年2月至7月期间，美国房贷企业大量破产倒闭，整个房贷体系几乎坍塌，这是次贷危机的初始阶段或第一阶段；7月份次贷危机全面爆发并正式登上全球舞台以来，直接结果是使大批金融机构纷纷出现亏损、资产冲销和减记，尤其是美国金融部门。这一阶段危机主要冲击了金融部门，并以银行股暴跌为导火索拖累全球股市见顶回挫，而且这一阶段时间更为漫长，直至2007年报披露之后整个金融部门才稍获喘息。
这一阶段冲击和动荡仍然局限于金融部门，即使全球普遍性的信贷紧缩也主要在于金融机构的借贷之间，像美国、欧洲的企业部门贷款并没有那么严重。正如欧盟央行行长特里谢所言，「金融经济风险提升多半不在实体经济层面」。
「3.19」暴跌出现之后，全球价格领域动荡初现端倪，价格领域的剧烈动荡说明危机效应已经由金融经济领域外溢至实体经济领域，价格涨跌无疑会产生对相关领域不同企业盈利预期的一系列复杂的相关变化，并使作为经济晴雨表的全球股市在更宽阔的空间内随之剧烈动荡。价格和企业盈利预期的动荡变化会导致全球经济增长的波动性加大，实际上就是使实体经济陷入波动，这至少说明危机已经由金融经济领域扩散至宏观经济各个领域。从2007年10月格林斯潘首度指出次贷危机是一次意外事件，至2008年2月美国圣路易斯联储主席普尔指出「次级贷市场将最终复活，市场动荡是革新的一部分」，直至「3.19」暴跌危机溢出至价格领域之后，人们已经无法回避危机全球化的最终结果。这次危机与历史上的危机仍然是一致的，那就是由「意外」而发生，由溢出而全球化，最终导致金融变革的出现，而市场动荡则伴随这整个过程。
美国央行呈现强势
2007年次贷危机全面爆发之后，美联储首先于8月份降低再贴现率，随后9月开始连续降低基准利率，至2007年底基准利率已经降低100点。这时欧美利差、中美利差虽然很小但仍然是负值。很显然美联储走到了一个十字关口，而且市场对于美联储降息始终存有救助投机者的怀疑，使美联储背上了道德风险的枷锁，如果进一步降息不仅会逆转全球货币政策的方向，而且会遭到中欧央行在各方面的阻力和批评。同时在美国四季度经济数据未出来之前，美国二三季度经济增长一直非常强劲。即使增长大幅下降的四季度，美国出口也大幅增长。因此美联储进一步降息还有政策上的风险，也即是否会推升通胀并且无异于经济修缮的问题。
对于美联储2008年以来继续大幅降息上的双重风险，美国芝加哥联储主席埃文斯指出，「冒险是实现经济增长的关键因素」。换句话说，在经济增长的核心问题下，美联储是敢于冒任何风险的，不仅是道德上产生的风险，而且还有货币政策与全球相抵触的风险。美国总统布什指出「伯南克和保尔森在信贷市场活动中处于决定地位」，而保尔森则表示「对美联储在应对市场动荡时的领导地位表示赞赏」。这就使美联储作为美国央行的强势得以最完整地体现出来。
政策须与预期互动
美联储作为应对市场动荡的强势央行的作用并没有被市场理解，相反美联储的每次降息无论幅度是大是小，反而都遭到投资者的指责。这一点伯南克的果断风格，尤其遭市场诟病，而美联储也始终维持了不受市场预期所动的强硬作风。与此相反的是，坚持利率不变的欧盟央行在强势欧元的招牌下，作为全球最为强势和强硬的央行被欧盟最广泛地接受和认可。法国财长出身的IMF主席卡恩在表达对强势欧元的担忧时委婉地指出「欧洲央行的强势地位也是欧元面临的问题之一」。而各国一致认可并维护其独立性的欧盟央行，不仅在强势欧元问题上发挥了最具决定性的作用，同时在通胀立场上也是全球最为强硬的，甚至其被全球市场投资者认可的程度也要远远超过美联储。那么，真像美国全球地位衰落那样，美联储也在没落并被欧洲央行所超越了吗？
「3.19」全球暴跌之后，次按危机和动荡外溢至价格领域进而影响企业盈利及实体经济波动。通胀压力可能会在动荡中大幅消缓。在这之后市场会发现强硬的通胀立场或「如击败絮」，央行强硬的真正表现或正需着眼于与市场预期的互动之上，而在强硬通胀立场前提下的强势央行，最终也需在是否敢于冒险维护经济增长上得以体现出来。如果次贷危机真如斯蒂格利茨所言还要持续两三年的话，那么美欧两大央行将最终在强硬或强势问题上给予全球投资者以最清晰的面目。
